Statistiche chiave del titolo ExxonMobil
- Prezzo attuale: $147,68
- Prezzo obiettivo (medio): ~$182
- Target di mercato: ~$165
- Rendimento totale potenziale: ~23%
- TIR annualizzato: ~5%/anno
- Reazione agli utili: -2,12% (30 gennaio 2026)
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Cosa è successo?
ExxonMobil (XOM) è stato uno dei titoli a grande capitalizzazione più performanti del mercato in primavera. La XOM è in rialzo di quasi il 18% su base annua, anche se l'S&P 500 è sostanzialmente piatto, e i guadagni sono dovuti all'impennata dei prezzi del petrolio causata dal conflitto nel Golfo Persico. Il titolo ha raggiunto il massimo storico di 176,41 dollari il 30 marzo. Poi ha subito una brusca inversione di tendenza.
I prezzi del petrolio sono scesi ai minimi da settimane dopo che l'Iran ha dichiarato che lo Stretto di Hormuz, la via d'acqua attraverso la quale passa circa un quinto del petrolio mondiale, era aperto durante il cessate il fuoco, e il 18 aprile il Brent è sceso di oltre il 9% a 90,38 dollari al barile.
La XOM ha seguito il ribasso del greggio e ora si trova a 147,68 dollari. Il sollievo è durato poco: L'Iran ha invertito la rotta, avvertendo che avrebbe continuato a bloccare il transito finché il blocco statunitense dei porti iraniani fosse rimasto in vigore.
Questo colpo di frusta definisce l'attuale dibattito. I tori sostengono che l'interruzione è irrisolta, che la produzione della ExxonMobil, incentrata sulle Americhe, è isolata dal rischio fisico e che il calo ha ripristinato un reale rialzo delle valutazioni.
I ribassisti sostengono che i futures sul petrolio prevedono un ritorno a livelli più bassi entro l'autunno, rendendo l'operazione sull'energia guidata dalla geopolitica una scommessa sul timing più che sui fondamentali.
A complicare la tesi degli orsi c'è il fatto che la ExxonMobil è entrata in questo contesto come un'azienda più efficiente e a basso costo di quanto non sia stata negli ultimi anni. Nel comunicato sugli utili dell'intero anno 2025, l'amministratore delegato Darren Woods ha dichiarato: "La ExxonMobil è una società fondamentalmente più forte di quanto non fosse solo pochi anni fa, e i risultati del 2025 lo dimostrano".
I risultati del primo trimestre 2026 arriveranno il 1° maggio. Il rapporto verificherà esattamente la tenuta di questa forza quando le perturbazioni in Medio Oriente colpiranno direttamente i numeri.
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ExxonMobil è oggi sottovalutata?
Il pullback ha fatto qualcosa di significativo: ha ripristinato l'upside di valutazione che era in gran parte scomparso. Quando XOM era a 176 dollari a fine marzo, il modello TIKR mid-case indicava un rendimento quasi nullo fino al 2030. A 147,68 dollari, lo stesso modello implica ora un rendimento totale del 23% circa. Non si tratta di un risultato eclatante, ma di un vero e proprio scenario che prima non esisteva.
Il mercato è cautamente costruttivo. L'obiettivo di prezzo medio degli analisti si attesta a 164,79 dollari su 24 stime, circa l'11% al di sopra del prezzo attuale.
Il sentiment è leggermente rialzista: 8 Buy, 5 Outperform, 12 Hold, 1 No Opinion, 1 Underperform e 1 Sell. Morgan Stanley ha ridotto il suo obiettivo a 171 dollari da 172 dollari, BNP Paribas ha aggiornato il titolo a Neutrale, citando l'ipotesi di un aumento duraturo dei prezzi del petrolio, e Barclays ha mantenuto il suo rating Buy.
Per quanto riguarda la valutazione, XOM viene scambiata a 7,47x NTM EV/EBITDA (valore d'impresa diviso per gli utili a termine prima di interessi, tasse, ammortamenti e svalutazioni), un premio rispetto a Chevron a 6,96x e Shell a 4,39x.
Questo premio è stato storicamente giustificato dal bilancio e dalla qualità della produzione della ExxonMobil e, con un debito netto in rapporto all'EBITDA di appena 0,63x, l'ipotesi del bilancio è ancora valida. La vera domanda da porsi è se il premio operativo resterà inalterato con la normalizzazione del petrolio.
La storia della produzione è il punto di forza della ExxonMobil. La produzione dell'intero anno 2025 ha raggiunto il livello più alto in oltre 40 anni, con 4,7 milioni di barili equivalenti di petrolio al giorno, con il Permiano che ha raggiunto un record annuale di 1,6 milioni di barili al giorno e la Guyana che ha superato i 700.000 barili lordi al giorno.
Entrambe le attività si collocano nella parte bassa della curva dei costi globali, generando un significativo flusso di cassa libero ben al di sotto degli attuali livelli di prezzo del petrolio. Le sinergie di integrazione di Pioneer ammontano ora a circa 4 miliardi di dollari all'anno, il doppio delle stime iniziali, e si prevede che i dieci progetti chiave del 2025 contribuiranno per circa 3 miliardi di dollari agli utili del 2026, a prezzi e margini costanti.
Il quadro degli utili del primo trimestre a breve termine è più confuso. Secondo il supplemento 8-K della stessa ExxonMobil, le interruzioni in Medio Oriente dovrebbero ridurre la produzione globale di petrolio equivalente di circa il 6% rispetto al quarto trimestre del 2025, dato che le attività interessate rappresentano circa il 20% della produzione globale.
Si prevede inoltre che i forti aumenti dei prezzi delle materie prime tra il 31 dicembre e il 31 marzo creino effetti temporali negativi per circa 3,5-4,9 miliardi di dollari nel segmento dei prodotti energetici, effetti che si annulleranno nel tempo ma che influenzeranno i risultati GAAP riportati.
Il primo maggio i numeri del titolo potrebbero sembrare peggiori di quanto non lo siano in realtà le attività sottostanti.
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Analisi avanzata del modello TIKR
- Prezzo attuale: $147,68
- Prezzo obiettivo (medio): ~$182
- Rendimento totale potenziale: ~23%
- IRR annualizzato: ~5%/anno
Il modello TIKR di mid-case punta a circa 182 dollari entro il 31 dicembre 2030, il che implica un rendimento totale del 23% circa e un IRR annualizzato del 5% circa da oggi. La crescita dei ricavi è modesta, pari a circa l'1% annuo, il che riflette il profilo di ExxonMobil come società che incrementa gli utili attraverso il mix di produzione e la disciplina dei costi piuttosto che con l'accelerazione dei volumi top-line. I due fattori trainanti sono la continua espansione del Permiano e il contributo del GNL dal Golden Pass Train 1. Il fattore di margine è il programma di costi strutturali: 15 miliardi di dollari risparmiati dal 2019, con un obiettivo di 20 miliardi di dollari entro il 2030. I margini di guadagno netto sono previsti intorno all'11% nel 2026, con un'espansione verso il 14% entro il 2030, quando gli asset avvantaggiati cresceranno fino a circa il 65% della produzione totale.
Il principale rischio negativo è rappresentato da una rapida risoluzione della crisi di Hormuz, che porterebbe il greggio verso i 70-75 dollari. Ciò eliminerebbe il premio ciclico delle major energetiche in generale. La struttura dei costi di ExxonMobil limita i danni fondamentali, ma la reazione dei prezzi a breve termine sarebbe reale. La base è il dividendo: un rendimento del 2,8% sostenuto da 43 anni consecutivi di crescita annuale del dividendo, secondo il comunicato sugli utili 2025 di ExxonMobil, supportato da 52 miliardi di dollari di flusso di cassa operativo nel 2025.
Conclusione
Tenete d'occhio la produzione del Permiano in occasione degli utili del 1° trimestre 2026, il 1° maggio. Il management ha previsto una crescita annuale del volume di circa 200.000 barili al giorno nel 2026. Se la produzione del primo trimestre di Permian si avvicinerà al tasso di uscita di 1,8 milioni di barili al giorno del quarto trimestre del 2025, la tesi della trasformazione sarà valida a prescindere dal rumore di Hormuz. In caso contrario, il premio di valutazione rispetto ai concorrenti diventa più difficile da difendere.
A 147,68 dollari, ExxonMobil offre un rendimento totale del 23% circa, mentre a 176 dollari il rendimento era quasi nullo. Questo non la rende un acquisto irresistibile solo sulla base dei fondamentali, ma la configurazione in vista del 1° maggio è nettamente migliore rispetto a un mese fa.
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