Statistiche chiave per le azioni Tesla
- Prezzo attuale: 392,50 dollari
- Target di mercato (medio): ~$416
- Prezzo obiettivo TIKR (medio): ~$6,900
- Rendimento totale potenziale (medio): ~1,658%
- IRR annualizzato (Mid): ~39% / anno
- Estrazione massima: -29,93% (8 aprile 2026)
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Cosa è successo?
Tesla (TSLA) raramente è stata così poco amata e allo stesso tempo così costosa. Le azioni sono scese del 20% da un anno all'altro a 392,50 dollari, dopo aver toccato un drawdown del 29,93% l'8 aprile, eppure il titolo viene ancora scambiato a circa 194 volte i guadagni in avanti.
La domanda da porsi in vista degli utili del primo trimestre del 2026, il 22 aprile, è quella su cui il mercato discute da anni: si tratta di un'azienda automobilistica con un'opzione di intelligenza artificiale o di un'azienda di intelligenza artificiale che vende ancora automobili?
La pressione è iniziata all'inizio di aprile, quando Tesla ha comunicato di aver consegnato 358.023 veicoli nel primo trimestre del 2026, mancando le aspettative degli analisti che si aspettavano circa 370.000 veicoli.
Quel giorno il titolo è sceso di oltre il 5%, la peggiore perdita in un solo giorno del 2026. Tesla ha inoltre prodotto 408.386 veicoli nel trimestre, lasciando in magazzino circa 50.000 auto in più di quelle consegnate, un eccesso che potrebbe pesare sui margini del secondo trimestre.
La narrazione è cambiata rapidamente. Il 15 aprile Musk ha annunciato che il chip di guida autonoma AI5 di prossima generazione di Tesla aveva raggiunto un traguardo ingegneristico fondamentale, facendo salire le azioni di quasi l'8%.
Nella stessa settimana, Tesla ha esteso il suo servizio di robotaxi senza supervisione a Dallas e Houston, diventando il primo grande operatore statunitense a gestire una flotta commerciale senza conducente in più città contemporaneamente.
Durante la telefonata sugli utili del quarto trimestre del 2025, il direttore finanziario Vaibhav Taneja ha delineato la portata degli investimenti: "Al momento, prevediamo che il CapEx sarà superiore a 20 miliardi di dollari", per sei nuovi stabilimenti, tra cui Cybercab, Semi e Optimus.
Ha confermato che la cifra esclude Terafab, il previsto impianto di chip AI nazionale sviluppato in collaborazione con SpaceX, che secondo le stime di Barclays potrebbe costare un trilione a una cifra media se realizzato completamente.
Musk è stato diretto: "Se non realizziamo il Tesla TerraFab, saremo limitati dalla produzione di chip dei fornitori".
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Tesla è sottovalutata oggi?
La valutazione del titolo indica immediatamente che il mercato non sta valutando l'attività automobilistica, ma sta valutando una scommessa su tutto il resto.
A circa 95,7x l'EV/EBITDA prospettico per TIKR, Tesla viene scambiata a più di 13 volte il multiplo di GM (circa 7,4x) e BYD (circa 7,2x).
Questo premio ha senso solo se la rete di robotaxi, il robot Optimus e l'attività di stoccaggio dell'energia crescono abbastanza da guadagnare un multiplo tecnologico piuttosto che automobilistico.
Ci sono progressi concreti su questo fronte. Il segmento dell'accumulo di energia di Tesla, che vende sistemi di batterie Megapack alle utility e ai centri dati, è cresciuto da 10,1 miliardi di dollari nel 2024 a 12,8 miliardi di dollari nel 2025, secondo il rapporto sugli utili del quarto trimestre 2025 di Tesla.
Questa attività comporta margini più elevati rispetto alle vendite di auto e sta crescendo indipendentemente da ciò che accade con la domanda di veicoli elettrici. La flotta di robotaxi, che ora opera senza autisti di sicurezza ad Austin, Dallas e Houston, è la prima vera prova commerciale del software Full Self-Driving (FSD) di Tesla che raggiunge la qualità di utilizzo al di fuori di un ambiente supervisionato.
Il settore automobilistico principale, tuttavia, si sta muovendo nella direzione opposta. I ricavi del settore automobilistico sono scesi da 82,4 miliardi di dollari nel 2023 a 69,5 miliardi di dollari nel 2025, secondo la relazione sugli utili di Tesla. L'utile operativo è sceso del 38% rispetto all'anno precedente, a 4,4 miliardi di dollari, a fronte di un'impennata delle spese di ricerca e sviluppo e delle infrastrutture.
Il modello di consenso TIKR mostra che il flusso di cassa libero diventerà negativo per circa 6,2 miliardi di dollari nel 2026 (una stima previsionale, non una cifra dichiarata), dato che oltre 20 miliardi di dollari di spese in conto capitale pianificate assorbono la liquidità che Tesla genera dalle vendite di auto. Tesla sta finanziando le attività di domani con i guadagni di quelle attuali che si stanno contraendo.
Taneja ha riconosciuto il cambiamento durante la telefonata per il quarto trimestre: "I trasporti, come sappiamo, stanno cambiando. Non possiamo continuare ad applicare al futuro lo stesso modello di vendita delle auto".
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Analisi del modello avanzato TIKR
- Prezzo attuale: 392,50 dollari
- Prezzo obiettivo TIKR (medio): ~$6,900
- Rendimento totale potenziale (medio): ~1,658%
- TIR annualizzato (medio): ~39% / anno
Il modello TIKR per il caso medio ipotizza un CAGR dei ricavi del 22% circa fino al 31.12.2014. I due fattori principali sono la rete di robotaxi Cybercab che si sta espandendo in tutte le città degli Stati Uniti e il segmento dell'accumulo di energia che si sta espandendo sulla base del 2025. I margini di guadagno netto dovrebbero espandersi verso il 25% circa, man mano che il mix di ricavi si sposta dall'hardware verso il software e i servizi di autonomia a più alto margine.
L'ipotesi alta raggiunge circa 9.900 dollari per azione con un IRR annualizzato del 45% circa, considerando una più rapida adozione di Cybercab e l'entrata in produzione di Optimus. Lo scenario basso si attesta intorno ai 4.700 dollari per azione, con un IRR annualizzato del 33% circa, che riflette una tempistica di transizione più lenta ma intatta. Tutti e tre gli scenari si basano sulle ipotesi del modello TIKR mid-case al 21 aprile 2026.
Il rischio principale di tutti gli scenari è la tempistica di esecuzione. Il divario tra 392,50 dollari e il potere di guadagno dell'attuale attività automobilistica di Tesla è abbastanza ampio che qualsiasi ritardo prolungato nelle entrate di robotaxi o Optimus potrebbe costringere a una dolorosa compressione del multiplo. Con un capex che dovrebbe superare i 20 miliardi di dollari nel 2026 e un flusso di cassa libero a breve termine sotto pressione, Tesla si basa più sulla convinzione che sulla generazione di cassa attuale.
Conclusione
Tenete d'occhio il margine lordo del settore automobilistico, esclusi i crediti normativi, nella telefonata del 22 aprile. Un dato superiore al 17% indica che il core business si sta stabilizzando. Una stampa al di sotto del 15% convalida la tesi dell'orso secondo cui il segmento legacy si sta deteriorando più velocemente di quanto le nuove attività possano compensare. Tesla è la più importante azienda di IA fisica del pianeta, valutata correttamente per quello che sta per diventare, oppure è una casa automobilistica con un multiplo di software su una tesi che continua a spostare i propri obiettivi. La telefonata di stasera è il prossimo punto di riferimento in questa discussione.
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