Statistiche principali
- Prezzo attuale: 15 dollari (17 aprile 2026)
- Fatturato netto dell'intero anno 2025: 5,35 miliardi di dollari, in calo dell'1% rispetto all'anno precedente
- EPS rettificato per l'intero anno: 1,41 dollari, in calo rispetto agli 1,62 dollari del 2024
- Vendite nette del quarto trimestre 2025: 1,77 miliardi di dollari, in aumento del 7% rispetto ai dati riportati
- EPS rettificato del quarto trimestre: 0,39 dollari, in aumento rispetto a 0,35 dollari
- Previsione di fatturato netto per l'intero anno 2026: +3% - +6% a valuta costante
- Previsione di EPS rettificato per l'intero anno 2026: da 1,18 a 1,30 dollari.
- Obiettivo di prezzo del modello TIKR: $22,83
- Rialzo implicito: +50%
Azioni Mattel Q4 2025 - Ripartizione dei guadagni
Il titolo Mattel(MAT) ha chiuso il 2025 con un fatturato netto del quarto trimestre di 1,77 miliardi di dollari, in crescita del 7% come riportato, ma un dicembre più morbido del previsto negli Stati Uniti ha fatto sì che il fatturato netto dell'intero anno si sia attestato a 5,35 miliardi di dollari, in calo dell'1% rispetto all'anno precedente.
I veicoli sono stati l'elemento trainante, con fatturati lordi in crescita del 16% nel quarto trimestre e Hot Wheels che ha registrato l'ottavo anno record consecutivo con una crescita a due cifre per l'intero anno.
Le categorie Challenger sono cresciute complessivamente del 14% nel quarto trimestre, alimentate dalle Action Figures grazie alle ottime performance di Jurassic, Minecraft e WWE, mentre UNO ha registrato il decimo trimestre consecutivo di crescita.
Le bambole sono diminuite del 7% per l'intero anno, principalmente a causa di Barbie e Polly Pocket, con Barbie che è rimasta ferma nel quarto trimestre dopo essere stata messa sotto pressione dalle tendenze più deboli della categoria e dai venti contrari dei segmenti non core, tra cui Mini Barbie Land.
I segmenti Infant, Toddler e Preschool hanno registrato un calo del 18% nell'intero anno, principalmente a causa di Fisher-Price, Baby Gear e Power Wheels, che riflettono le uscite strategiche in corso in queste linee.
L'amministratore delegato Ynon Kreiz ha definito il deficit del 2025 come un problema di distribuzione specifico degli Stati Uniti: "Il 2025 è stato caratterizzato dall'incertezza delle dinamiche commerciali statunitensi che hanno influenzato i modelli di ordinazione dei rivenditori per gran parte dell'anno".
Sul fronte del ritorno del capitale, Mattel ha riacquistato 600 milioni di dollari di azioni nel 2025 e il consiglio ha autorizzato un nuovo programma di riacquisto di altri 1,5 miliardi di dollari nei prossimi tre anni.
Per il 2026, il management ha previsto una crescita delle vendite nette compresa tra il 3% e il 6% a valuta costante, un EPS rettificato compreso tra 1,18 e 1,30 dollari e un margine lordo rettificato di circa il 50%.
Questo intervallo di EPS riflette una scelta deliberata: circa 110 milioni di dollari di investimenti strategici mirati ai giochi digitali, ai dati delle prime parti e all'innovazione dei giocattoli, più altri 40 milioni di dollari principalmente nel marketing digitale di performance per due lanci di giochi mobili autopubblicati.
L'annuncio di febbraio comprendeva anche l'acquisizione della piena proprietà di Mattel163, la joint venture di giochi per cellulari con NetEase valutata 380 milioni di dollari, con un prezzo di acquisto di 159 milioni di dollari per la quota del 50% di NetEase, che dovrebbe contribuire con circa 150 milioni di dollari di ricavi parziali nel 2026.
I dati finanziari del titolo Mattel
Il conto economico del 2025 racconta una storia di pressione sui margini nella parte superiore del P&L e di deleverage operativo da un anno in cui dicembre non ha dato risultati.
Il margine lordo rettificato dell'intero anno si è attestato al 49%, in calo di 200 punti base, a causa dell'aumento degli sconti, dell'inflazione dei costi e dei venti contrari dei cambi.
Il margine lordo rettificato del quarto trimestre è sceso più bruscamente al 46%, con un calo di 480 punti base, poiché Mattel ha accelerato l'attività promozionale per gestire le scorte e supportare i partner di vendita al dettaglio verso il 2026.
L'utile operativo dell'intero anno è stato di 620 milioni di dollari, con un calo del 16%, a causa della compressione del margine lordo con una limitata compensazione delle spese generali, amministrative e di vendita.
L'utile operativo del quarto trimestre è sceso a 140 milioni di dollari, con un calo del 16,1% rispetto all'anno precedente e un margine operativo dell'8% rispetto al 10% del trimestre precedente.
L'obiettivo del management per il 2026 di un margine lordo di circa il 50% rappresenta una ripresa verso i livelli dell'anno precedente, sostenuta dal programma Optimizing for Profitable Growth, che ha generato 89 milioni di dollari di risparmi nel 2025 e sta anticipando l'obiettivo triennale di 200 milioni di dollari.
Modello di valutazione delle azioni Mattel
Il modello TIKR valuta le azioni Mattel a 22,83 dollari, il che implica un rialzo del 50,3% rispetto al prezzo attuale di 15,19 dollari in 4,7 anni, con un rendimento annualizzato del 9%.
Le ipotesi intermedie che guidano questo obiettivo sono un CAGR dei ricavi del 2,8% fino al 2035 e un margine di utile netto del 7,4%, entrambi dati conservativi per un'azienda che gestisce un anno deliberato di spese di investimento anticipate.
I risultati del 2025 non indeboliscono l'ipotesi di investimento nei modi più importanti: i POS sottostanti sono cresciuti di circa il 3% a livello globale, le scorte dei rivenditori hanno chiuso l'anno in una posizione più pulita e la compressione dei margini è dovuta a fattori noti e gestibili.
Il taglio della guidance sugli utili per il 2026 è volontario, non è una forzatura, e la direzione è stata esplicita sul fatto che l'investimento di 150 milioni di dollari è progettato per essere autofinanziato e accrescitivo a partire dal 2027.
A 15,19 dollari, il titolo Mattel è valutato come se la ripresa del 2027 non avvenisse. Se così fosse, il divario rispetto al fair value sarebbe significativo.
La tensione centrale che le azioni Mattel creano verso il 2026 è che l'azienda sta volontariamente comprimendo gli utili a breve termine di 150 milioni di dollari per finanziare una scalata digitale che, secondo il management, si autofinanzierà entro 12 mesi.
Il caso del toro
- I veicoli sono cresciuti del 10% per l'intero anno e Hot Wheels ha registrato l'ottavo anno record consecutivo, fornendo una base di ricavi duratura per il 2026.
- Il management ha previsto una crescita del fatturato a una cifra media o alta e una crescita del reddito operativo rettificato a due cifre nel 2027, un evento significativo per la rivalutazione, se raggiunto.
- Mattel163, acquisita con un esborso netto di circa 80 milioni di dollari dopo il finanziamento in contanti della JV, ha generato un fatturato superiore a 200 milioni di dollari e presenta margini elevati, che la rendono immediatamente accrescitiva al momento della chiusura.
- L'uscita nelle sale cinematografiche di Masters of the Universe il 5 giugno 2026 e Matchbox su Apple TV in ottobre rappresentano due eventi di IP giocattolo senza paragoni nel 2025.
Caso Orso
- La guidance per l'EPS rettificato per l'intero anno 2026 di 1,18-1,30 dollari è inferiore agli 1,41 dollari del 2025, il che significa che le azioni Mattel pagheranno agli investitori meno utili per azione in un anno che la società stessa ha definito di ripresa.
- La tesi dell'investimento di 150 milioni di dollari dipende dal fatto che due giochi per cellulari autoprodotti e non collaudati raggiungano obiettivi di ROI misurabili nel loro primo anno di distribuzione completa.
- Barbie ha subito un calo per l'intero anno nel 2025 e la direzione prevede che il marchio non tornerà a crescere fino al 2027, lasciando il franchise di più alto profilo dell'azienda in una situazione di stallo per il secondo anno consecutivo.
- Il margine lordo rettificato del quarto trimestre, pari al 46%, evidenzia la sensibilità al ribasso di un'eventuale ripetizione del dicembre 2026: un quarto trimestre con un carico di lavoro eccessivo in un contesto promozionale potrebbe comprimere nuovamente i risultati dell'intero anno, nonostante un POS in linea.
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