Punti Chiave
- Le azioni di Eli Lilly sono salite dell'11% nella settimana fino al 30 ottobre, chiudendo a un massimo storico dopo un trimestre superiore alle attese e un aumento delle previsioni di 5,5 miliardi di dollari.
- La crescita dei volumi continua a compensare ampiamente i tagli ai prezzi di Lilly, e l'Ozempic di Novo Nordisk ha perso uno studio testa a testa contro il retatrutide sperimentale di Lilly.
- Circa 2 miliardi di dollari dei ricavi di quest'anno non si ripeteranno, alzando l'asticella per il 2027, e gli oneri per acquisizioni hanno ridotto le previsioni sull'EPS.
- Lilly scambia al di sotto del suo multiplo forward abituale, e la sua prima guida per il 2027 sarà il prossimo test.
Eli Lilly (LLY) è salita dell'11% nella settimana fino a venerdì 30 ottobre, chiudendo a un massimo storico, dopo un terzo trimestre superiore alle attese e un aumento delle previsioni di 5,5 miliardi di dollari. Questo ha seguito un guadagno del 10% nella settimana fino al 20 ottobre. E Novo Nordisk (NVO) ha visto il suo Ozempic perdere uno studio testa a testa contro il prossimo farmaco sperimentale per l'obesità di Lilly.
I pazienti compensano più che ampiamente i tagli ai prezzi
Lilly ha superato le attese su ogni voce principale del trimestre:
- I ricavi sono aumentati del 39% a 24,4 miliardi di dollari, contro i 22,62 miliardi attesi.
- L'EPS non-GAAP è stato di 7,48 dollari, contro i 6,61 dollari attesi, anche dopo oneri per IPR&D acquisiti di 4,57 dollari per azione.
- I volumi sono aumentati del 53%, mentre i prezzi realizzati sono diminuiti del 15%.
- Le previsioni sui ricavi per il 2026 sono salite a 91-92 miliardi di dollari, al di sopra del consenso di 88,74 miliardi di dollari.
- Quegli oneri per IPR&D hanno ridotto le previsioni sull'EPS non-GAAP per l'intero anno a 35,00-36,00 dollari, da 35,50-36,50 dollari.
Il CEO David Ricks ha dichiarato che Lilly non avrebbe potuto prevedere quanto velocemente i pazienti si sarebbero iscritti attraverso il nuovo programma GLP-1 Bridge di Medicare, o quanti pazienti a reddito medio all'estero avrebbero pagato in contanti. Entrambe le cose sono andate a suo favore: "superiamo le attese al rialzo, che è meglio che mancarle al ribasso".
Novo perde un altro round
Il 28 ottobre, Lilly ha dichiarato che il retatrutide ha ridotto l'A1C del 2,2% negli adulti con diabete di tipo 2, contro l'1,8% per Ozempic 2 mg, con una perdita di peso più che doppia.
Novo sta già pagando per la guerra dei prezzi: prezzi più bassi hanno ridotto le sue vendite statunitensi di Wegovy iniettabile del 22% a cambio costante nel secondo trimestre. Il suo rapporto di inizio novembre mostrerà se la pillola di Wegovy può riconquistare terreno.
Il 2027 parte con un buco di 2 miliardi di dollari
Il CFO Lucas Montarce ha dichiarato che circa 2 miliardi di dollari dei ricavi di quest'anno non si ripeteranno. Gli analisti si aspettano ancora ricavi di circa 104 miliardi di dollari nel 2027:
Si tratta di una crescita di circa il 14% sul punto medio delle previsioni, o più vicina al 16% senza i 2 miliardi di dollari. Ricks si aspetta meno sorprese da qui in poi, il che indica aumenti più contenuti.
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Ancora non valutata per la perfezione
Lilly scambia al di sotto del suo solito multiplo forward:
A circa 31x giovedì, si trovava sotto la sua media quinquennale di 40x.
In sintesi: finché i volumi crescono più velocemente della caduta dei prezzi, Lilly sembra ancora un'opportunità di acquisto qui.
I prossimi test sono l'aggiornamento per gli investitori del 7 dicembre e la prima guida di Lilly per il 2027 all'inizio del prossimo anno. Un intervallo ben al di sotto dei 104 miliardi di dollari significherebbe che i volumi non possono più coprire sia i 2 miliardi di dollari persi che i prezzi più bassi.
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