Principali risultati:
- Crescita guidata dall'AI: Aumento del 35-45% delle pipeline e delle distribuzioni CI grazie all'esplosione della generazione di codice AI.
- Proiezione del prezzo: Sulla base dell'attuale esecuzione, il titolo GTLB potrebbe raggiungere i 49 dollari entro gennaio 2028.
- Guadagni potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 39% dal prezzo attuale di 35 dollari.
- Rendimento annuo: Gli investitori potrebbero registrare una crescita del 18% circa nei prossimi 2 anni.
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Nel terzo trimestre fiscale del 2026, GitLab Inc.(GTLB) ha appena registrato un fatturato di 244 milioni di dollari, con una crescita del 25% rispetto all'anno precedente e un margine operativo non-GAAP del 18% che ha battuto la guidance di 5 punti percentuali.
L'azienda serve ora oltre 10.000 clienti con un ARR superiore a 5.000 dollari e l'adozione del livello Ultimate è salita al 54% dell'ARR totale.
L'amministratore delegato Bill Staples sta posizionando GitLab come piattaforma per risolvere quello che chiama il "paradosso dell'intelligenza artificiale", ovvero la sfida che le aziende devono affrontare quando gli strumenti di intelligenza artificiale generano enormi quantità di codice ma hanno problemi di qualità, sicurezza e conformità.
L'imminente piattaforma Duo Agent rappresenta un passaggio fondamentale dalla tariffazione basata sui posti alla monetizzazione basata sull'utilizzo.
Le metriche di coinvolgimento della piattaforma raccontano una storia avvincente.
- Le attività chiave, tra cui le pipeline CI, le implementazioni e i rilasci, sono aumentate del 35-45% rispetto all'anno precedente nel 2025.
- Per i clienti con un ARR superiore a 5.000 dollari, l'utilizzo per sede è aumentato del 20-40% all'anno.
- Questa impennata riflette gli effetti a valle, in quanto gli assistenti di codifica AI come Cursor e Copilot inondano i sistemi di codice che richiede ancora l'infrastruttura di validazione e distribuzione di GitLab.
Nonostante i solidi fondamentali e il posizionamento all'intersezione tra DevSecOps e AI, il titolo GitLab viene scambiato a 35 dollari, offrendo un significativo rialzo agli investitori che comprendono il fossato competitivo dell'azienda.
Cosa dice il modello per le azioni GitLab
Abbiamo analizzato la trasformazione di GitLab in una piattaforma AI-nativa DevSecOps, evidenziando il suo posizionamento unico all'interno del ciclo di vita dello sviluppo software.
Mentre i concorrenti si concentrano sulla generazione del codice, GitLab controlla l'intero flusso di lavoro, dalla pianificazione alla distribuzione.
La piattaforma Duo Agent, che verrà lanciata all'inizio del 2026, consentirà ai clienti di creare agenti personalizzati che sfruttano il ricco contesto di GitLab: repository di codice, tracciamento delle dipendenze, scansioni di sicurezza, controlli di conformità e pipeline di distribuzione.
Questo vantaggio del contesto diventa sempre più prezioso con l'esplosione dei volumi di codice.
GitLab è già in grado di gestire l'intero ciclo di vita di oltre il 50% delle aziende Fortune 100 e di centinaia di migliaia di organizzazioni in 100 paesi.
L'azienda mantiene i migliori tassi di fidelizzazione lorda della categoria, mentre si espande verso opportunità di monetizzazione AI adiacenti.
Utilizzando una previsione di crescita del fatturato annuale del 20,7% e di margini operativi del 16,7%, il nostro modello prevede che il titolo salga a 49 dollari entro 2 anni. Questo presuppone un multiplo prezzo-utili di 34x.
Questo rappresenta una compressione rispetto alle medie storiche di P/E di GitLab, pari a 57,5x (un anno) e 120,8x (tre anni).
Il multiplo più basso riconosce i rischi di esecuzione legati alla realizzazione delle vendite di primo ordine e alla transizione verso un sistema ibrido di prezzi di posti e di utilizzo.
Il vero valore risiede nella capacità di GitLab di monetizzare l'esplosione dell'attività software guidata dall'intelligenza artificiale, mantenendo il suo ruolo di infrastruttura mission-critical per i team di sviluppo.
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi per la crescita dei ricavi, i margini operativi e il multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per le azioni GTLB:
1. Crescita dei ricavi: 20,7%
La crescita di GitLab si basa su due dinamiche: l'espansione della sua piattaforma DevSecOps di base e la cattura della domanda guidata dall'intelligenza artificiale attraverso la piattaforma Duo Agent.
L'azienda ha registrato una crescita dei ricavi del 25% nel terzo trimestre, nonostante i venti contrari dovuti alla debolezza delle PMI e alla chiusura del governo federale.
- Il livello Ultimate ha guidato sette dei primi dieci contratti ARR netti, con clienti come Indeed e SBI Securities che si sono espansi in modo significativo.
- Il management si aspetta che la piattaforma Duo Agent apra nuovi flussi di entrate al di là dei prezzi tradizionali basati sui posti.
- Le metriche di attività della piattaforma, in crescita del 35-45%, dimostrano l'espansione del valore di GitLab con la proliferazione dell'IA.
- L'azienda ha firmato le prime espansioni della piattaforma Duo Agent nel terzo trimestre, ancora prima della disponibilità generale.
Con il 70% delle entrate provenienti da clienti autogestiti che richiedono aggiornamenti per accedere a nuove funzionalità, l'adozione sarà graduale ma sostenibile.
2. Margini operativi: 16.7%
Il mercato valuta GitLab a 36,6x gli utili attuali. Riteniamo che il P/E si ridurrà a 34x nel periodo di previsione.
Le sfide di esecuzione a breve termine pesano sul multiplo. L'azienda deve costruire con successo la sua organizzazione di vendita di primo ordine e passare a modelli di prezzo ibridi. I risultati di queste iniziative non si concretizzeranno prima della seconda metà dell'anno fiscale 2027.
Man mano che GitLab dimostra l'adozione della piattaforma Duo Agent e converte la crescita delle attività in un'espansione dei ricavi, l'azienda dovrebbe mantenere un multiplo premium.
La posizione strategica della piattaforma come infrastruttura per lo sviluppo di software alimentato dall'intelligenza artificiale giustifica una valutazione superiore a quella dei concorrenti software tradizionali.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Le piattaforme DevSecOps devono affrontare rischi di esecuzione legati alla capacità di vendita e alle transizioni nei modelli di monetizzazione. Ecco come potrebbero andare le azioni di GitLab in diversi scenari fino a gennaio 2030:
- Caso basso: se la crescita dei ricavi rallenta al 16% e i margini di utile netto si comprimono al 15,3%, gli investitori vedono comunque un rendimento totale del 46% (9,9% annuo).
- Caso medio: Con una crescita del 17,8% e margini del 16,6%, prevediamo un rendimento totale del 94% (18% annuo).
- Caso alto: se l'adozione della piattaforma AI accelera e GitLab mantiene margini del 17,7% crescendo al contempo del 19,5%, il rendimento totale potrebbe raggiungere il 151% (25,8% annuo).
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L'intervallo riflette l'esecuzione dell'adozione della piattaforma Duo Agent, il successo nella creazione di capacità di vendita di primo ordine e la performance dei margini con l'evoluzione del modello di business.
Nel caso basso, l'adozione di prezzi basati sull'uso delude o la produttività delle vendite è inferiore alle aspettative.
Nel caso più alto, la piattaforma Duo Agent diventa un importante motore di ricavi prima del previsto e l'azienda riesce a convertire la crescita delle attività in un'accelerazione della monetizzazione.
Quanto può salire il titolo GitLab da qui in poi?
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Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
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