I risultati principali:
- Rivoluzione CTV: La TV connessa rimane il canale in più rapida crescita, con il decisioning che diventa il modello di acquisto predefinito.
- Proiezione del prezzo: Sulla base dell'attuale esecuzione, il titolo TTD potrebbe raggiungere 37 dollari entro dicembre 2027.
- Guadagni potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 21% dal prezzo attuale di 30 dollari.
- Rendimento annuo: Gli investitori potrebbero registrare una crescita di circa il 10% nei prossimi 1,9 anni.
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The Trade Desk(TTD) ha registrato una crescita dei ricavi del 18% nel terzo trimestre, raggiungendo i 739 milioni di dollari. Escludendo le spese politiche, il tasso di crescita è salito al 22%.
L'amministratore delegato Jeff Green sta attuando un'aggressiva trasformazione della pubblicità programmatica basata sull'intelligenza artificiale con nuovi prodotti come Kokai, che offre un costo per acquisizione inferiore del 26% rispetto alle versioni precedenti.
L'azienda ha ora oltre 180 piani commerciali congiunti attivi con grandi marchi, per un valore complessivo di miliardi, e CTV continua a superare la crescita complessiva del business.
Il nuovo CFO Alex Kayyal apporta una nuova mentalità di crescita dopo aver fatto parte del consiglio di amministrazione per 13 anni, mentre l'aggiunta dell'ex dirigente di Google Anders Mortensen come CRO rafforza l'organizzazione go-to-market.
Nonostante il forte slancio, con prodotti come OpenPath che crescono di centinaia di punti percentuali, il titolo The Trade Desk viene scambiato a 30 dollari, con un calo significativo rispetto al picco del 2021, ma con un vantaggio per gli investitori che riconoscono la posizione dell'azienda nella rivoluzione della pubblicità su Internet.
Cosa dice il modello per il titolo The Trade Desk
Abbiamo analizzato la trasformazione di The Trade Desk nella piattaforma indipendente dominante sul lato della domanda per l'Internet aperto, con capacità di intelligenza artificiale e obiettività senza pari.
L'azienda sta capitalizzando il passaggio dai giardini recintati all'Internet aperto.
- Con un'adozione di Kokai pari a quasi l'85% e campagne che mostrano tassi di click-through migliori del 94%, The Trade Desk sta ottenendo miglioramenti delle prestazioni senza precedenti.
- L'architettura AI distribuita della piattaforma suddivide ogni funzione in modelli separati, consentendo un'innovazione parallela che i concorrenti non possono eguagliare.
- L'azienda serve ora i maggiori inserzionisti del mondo su scala globale. I piani commerciali congiunti crescono molto più rapidamente degli account non JBP, dimostrando il valore di relazioni più profonde con i marchi.
- Senza conflitti di interesse derivanti da inventari di proprietà, The Trade Desk mantiene un puro allineamento buy-side che diventa sempre più prezioso man mano che l'intelligenza artificiale rende i dati degli inserzionisti sempre più critici.
Utilizzando una previsione di crescita annuale dei ricavi del 16,5% e di margini operativi del 22,2%, il nostro modello prevede che il titolo salirà a 37 dollari entro 1,9 anni. Questo presuppone un multiplo prezzo-utili di 14,4 volte.
Ciò rappresenta una significativa compressione rispetto alle medie storiche di P/E di The Trade Desk, pari a 31,6x (un anno) e 65,4x (cinque anni).
Il multiplo più basso riconosce l'intensa concorrenza dei giganti tecnologici e la transizione in corso verso nuovi prodotti e strategie di mercato.
Il vero valore risiede nel cogliere lo spostamento dei dollari pubblicitari verso l'open Internet, mantenendo la disciplina operativa e sfruttando l'intelligenza artificiale per ottenere prestazioni superiori nelle campagne.
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per le azioni TTD:
1. Crescita dei ricavi: 16,5%
La crescita di The Trade Desk si basa su tre grandi cambiamenti nella pubblicità digitale.
Il CTV continua a crescere più velocemente rispetto al business complessivo, rappresentando ora circa la metà dei ricavi totali insieme ad altri formati video.
Il modello decisionale sta diventando il default per l'acquisto di CTV, sostituendo i tradizionali approcci programmatici garantiti.
I mercati internazionali crescono molto più velocemente del Nord America, con EMEA e APAC che mostrano un forte slancio.
Considerando che il 60% del TAM pubblicitario da 1.000 miliardi di dollari si trova al di fuori degli Stati Uniti, questa espansione geografica offre un notevole margine di manovra.
L'azienda sta anche catturando la spesa per i media retail, dato che un numero maggiore di budget per lo shopper marketing confluisce nel programmatic.
2. Margini operativi: 22,2%.
Trade Desk sta aumentando la redditività investendo molto nell'innovazione della piattaforma.
L'azienda ha raggiunto un margine EBITDA rettificato del 43% nel terzo trimestre, dimostrando la leva operativa intrinseca del suo modello di business.
Il nuovo CFO Alex Kayyal sta portando una nuova disciplina nell'allocazione delle risorse e una gestione basata sulle metriche in tutta l'organizzazione.
I recenti miglioramenti operativi apportati dal COO Vivek Kundra comprendono un'organizzazione go-to-market semplificata, flussi di lavoro automatizzati per i trader e gli account manager e una pianificazione standardizzata degli account per i clienti in forte crescita.
Questi guadagni di efficienza sostengono l'espansione dei margini anche se l'azienda investe nell'intelligenza artificiale e nello sviluppo di nuovi prodotti.
3. Multiplo P/E di uscita: 14,4x
Il mercato valuta The Trade Desk a 15,4 volte gli utili. Riteniamo che il P/E si ridurrà leggermente a 14,4x nel periodo di previsione.
I venti contrari a breve termine includono l'intensa concorrenza di Google, Amazon e altri giganti tecnologici, che offrono prodotti DSP a costo zero per guadagnare quote di mercato.
L'azienda deve riuscire a portare a termine con successo la transizione della leadership con nuovi dirigenti in ruoli critici, mantenendo al contempo lo slancio della crescita.
Tuttavia, i vantaggi strutturali di The Trade Desk dovrebbero sostenere una valutazione superiore.
Il posizionamento puramente buy-side della piattaforma, l'architettura AI distribuita e prodotti come Deal Desk e Audience Unlimited creano una vera e propria differenziazione.
Man mano che l'open Internet cattura una maggiore quantità di spesa degli inserzionisti e The Trade Desk dimostra un'esecuzione coerente, il mercato dovrebbe riconoscere questa posizione di leadership.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
La pubblicità programmatica deve fare i conti con le interruzioni tecnologiche e con il cambiamento dei modelli di spesa. Ecco come potrebbero andare le azioni di The Trade Desk in diversi scenari fino a dicembre 2027:
- Caso basso: se la crescita dei ricavi rallenta al 14,4% e i margini di utile netto si comprimono al 22,1%, gli investitori vedono comunque un rendimento totale dell'11,8% (2,9% annuo).
- Caso medio: Con una crescita del 16,0% e margini del 23,8%, prevediamo un rendimento totale del 45,6% (10,1% annuo).
- Caso alto: se CTV e i media al dettaglio accelerano e The Trade Desk mantiene margini del 25,2% con una crescita del 17,6%, i rendimenti potrebbero raggiungere l'84,8% totale (17% annuo).
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Il range riflette l'esecuzione dell'innovazione di prodotto, il successo dell'integrazione della nuova leadership e il ritmo della migrazione degli inserzionisti dai giardini recintati all'Internet aperto.
Nel caso basso, i giganti tecnologici hanno successo con strategie aggressive a prezzo zero o la ricerca AI sconvolge la pubblicità display più del previsto.
Nel caso più alto, l'adozione del CTV decisioning accelera, i piani commerciali congiunti superano le aspettative e i vantaggi di performance di Kokai fanno guadagnare quote di mercato più rapidamente del previsto.
Quanto rialzo ha il titolo Trade Desk da qui in poi?
Con il nuovo strumento del modello di valutazione di TIKR, è possibile stimare il prezzo potenziale di un'azione in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter vedere rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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