Principali risultati:
- Impennata dell'AI Security: Il pilastro AI Security di Zscaler ha superato l'obiettivo di 400 milioni di dollari di ricavi ricorrenti annuali con tre trimestri di anticipo, con una crescita di oltre l'80% rispetto all'anno precedente.
- Proiezione del prezzo: Sulla base dell'attuale esecuzione, il titolo ZS potrebbe raggiungere i 264 dollari entro luglio 2028.
- Guadagni potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 51% rispetto al prezzo attuale di 174 dollari.
- Rendimento annuale: Gli investitori potrebbero registrare una crescita del 18% circa nei prossimi 2,5 anni.
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Zscaler (ZS) ha ottenutorisultatieccezionali nel primo trimestredell'anno fiscale 2026, con un'accelerazione della crescita dei ricavi ricorrenti annuali al 26% su base annua e una crescita dell'RPO del 35%.
L'amministratore delegato Jay Chaudhry ha sottolineato il forte slancio su tre pilastri di crescita: AI Security, Zero Trust Everywhere e Data Security Everywhere.
- L'azienda opera ora con un Rule of 78, combinando un margine di free cash flow del 52% con una crescita del fatturato del 26%.
- Questo fa di Zscaler una delle sole cinque aziende SaaS aziendali con oltre 3 miliardi di dollari di ARR, con una crescita superiore al 25%.
- Spicca il pilastro AI Security dell'azienda, con una crescita di oltre l'80% e che ha già superato l'obiettivo di 400 milioni di dollari di ARR per l'intero anno. Il management prevede ora che l'ARR di AI Security superi i 500 milioni di dollari entro la fine dell'anno fiscale.
- Le imprese si trovano sempre più spesso ad affrontare attacchi informatici guidati dall'intelligenza artificiale, in quanto gli attori delle minacce sfruttano l'intelligenza artificiale per accelerare la velocità e la scala delle violazioni. Lo Zero Trust Exchange di Zscaler protegge oltre il 45% delle aziende Fortune 500 e quasi il 40% delle aziende Global 2000.
- L'azienda ha esteso la sua piattaforma per fornire visibilità a migliaia di applicazioni GenAI, consentendo un uso sicuro delle applicazioni AI per i consumatori.
Nonostante i solidi fondamentali e la tecnologia leader di mercato, Zscaler viene scambiata a 174 dollari, lasciando spazio al rialzo per gli investitori che riconoscono la posizione dell'azienda nelle infrastrutture critiche di cybersecurity.
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Cosa dice il modello per le azioni Zscaler
Abbiamo analizzato la trasformazione di Zscaler in una piattaforma di cybersecurity completa che comprende l'architettura Zero Trust e la sicurezza AI.
L'azienda beneficia di molteplici fattori di domanda. Nell'ambito della sicurezza AI, Zscaler ha apportato tre innovazioni chiave: la scoperta delle risorse e la gestione della postura tramite AI-SPM, l'AI Red teaming per il test continuo delle vulnerabilità e l'AI Guardrails per l'applicazione delle policy in linea.
Lo slancio di Zero Trust Everywhere ha superato le aspettative, con oltre 450 aziende che hanno adottato la piattaforma completa, raggiungendo l'obiettivo fiscale del 2026 con tre trimestri di anticipo.
Zero Trust Cloud elimina VPN e firewall e protegge la comunicazione dei carichi di lavoro negli ambienti cloud.
La migrazione di SAP RISE verso un ERP basato sul cloud rappresenta un'opportunità significativa, simile al passaggio di Microsoft Exchange a Office 365 avvenuto anni fa.
I clienti possono accedere alle applicazioni SAP RISE direttamente via Internet tramite Zscaler, eliminando la necessità di costosi percorsi espressi o reti a connessione diretta.
Utilizzando una previsione di crescita annua dei ricavi del 20,7% e margini operativi del 23,5%, il nostro modello prevede che il titolo salirà a 264 dollari entro 2,5 anni. Questo presuppone un multiplo prezzo-utili di 42,7x.
Questo rappresenta una compressione rispetto alle medie storiche del P/E di Zscaler, pari a 72,8x (un anno) e 31,1x (cinque anni). Il multiplo più basso riconosce l'incertezza a breve termine sulle dinamiche competitive e la necessità di mantenere gli investimenti nelle categorie di prodotti emergenti.
Il vero valore risiede nel cogliere la crescita a lungo termine dell'adozione dell'architettura Zero Trust e della spesa per la sicurezza dell'intelligenza artificiale nelle aziende globali, espandendo al contempo il programma Z-Flex per ottenere maggiori impegni da parte dei clienti.
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Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per le azioni ZS:
1. Crescita dei ricavi: 20,7%
La crescita di Zscaler si basa sulla domanda strutturale di sicurezza Zero Trust e di protezione AI. L'azienda ha registrato una crescita dei ricavi del 26% nel primo trimestre, con un'accelerazione dell'ARR di tutti e tre i pilastri di crescita.
Il programma Z-Flex ha generato oltre 175 milioni di dollari di TCV, con una crescita di oltre il 70% nel trimestre. Questo programma consente ai clienti di impegnarsi nella spesa mantenendo la flessibilità di scambiare o attivare i moduli senza nuovi cicli di approvvigionamento.
Le recenti vittorie dimostrano un forte slancio. Un cliente del settore aerospaziale di Fortune 500 ha assunto un impegno a otto cifre nell'ambito di Z-Flex, aumentando la spesa annuale di oltre il 40% e aggiungendo nove nuovi moduli.
2. Margini operativi: 23,5%
Nel 1° trimestre Zscaler ha conseguito un margine operativo del 21,8%, che si colloca nella fascia più alta della sua gamma a lungo termine e che è aumentato di 40 punti base rispetto all'anno precedente.
Questa performance riflette una gestione disciplinata delle spese e un investimento aggressivo nella crescita.
Il management dà priorità alla crescita, pur rimanendo attento all'espansione dei margini.
L'azienda prevede che i margini operativi miglioreranno nella seconda metà dell'anno fiscale 2026, grazie alla scalabilità dei nuovi prodotti e al raggiungimento di una migliore economia unitaria.
3. Multiplo P/E di uscita: 42,7x
Il mercato valuta Zscaler a 44,7x gli utili. Riteniamo che il P/E si ridurrà leggermente a 42,7x nel corso del nostro periodo di previsione, man mano che l'azienda matura e la concorrenza si intensifica in alcuni segmenti.
Zscaler ottiene un multiplo superiore grazie alla sua posizione di leadership nella sicurezza Zero Trust e alla forte esecuzione nelle categorie emergenti.
Poiché AI Security e Zero Trust Everywhere dimostrano una crescita sostenuta, l'azienda dovrebbe mantenere valutazioni superiori rispetto ai più ampi peer della cybersecurity.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Le aziende di cybersecurity devono affrontare transizioni tecnologiche e un panorama di minacce in evoluzione. Ecco come potrebbero andare le azioni Zscaler in diversi scenari fino a luglio 2030:
- Caso basso: se la crescita dei ricavi rallenta al 17,6% e i margini di utile netto si comprimono al 19,1%, gli investitori vedono comunque un rendimento totale del 58,3% (10,8% annuo).
- Caso medio: Con una crescita del 19,6% e margini del 20,6%, prevediamo un rendimento totale del 112,6% (18,4% annuo).
- Caso alto: se l'accelerazione della sicurezza dell'intelligenza artificiale determina una crescita dei ricavi del 21,6% mentre Zscaler mantiene margini del 21,8%, i rendimenti potrebbero raggiungere il 177,7% totale (25,7% annuo).
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L'intervallo riflette l'esecuzione sull'adozione di Zero Trust Everywhere, la maturità del prodotto AI Security e la capacità del programma Z-Flex di guidare gli impegni dei clienti più grandi e ridurre i cicli di vendita.
Quanto rialzo ha il titolo Zscaler da qui in poi?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR, è possibile stimare il prezzo potenziale delle azioni in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
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