Punti Chiave
- Le azioni di Comfort Systems sono salite del 9% oggi dopo che UBS, KeyBanc e Oppenheimer hanno mantenuto le loro raccomandazioni equivalenti a "acquista" a seguito del calo del 9% di venerdì dopo i risultati.
- La preoccupazione sui margini di venerdì sembra esagerata: il margine lordo del terzo trimestre si è mantenuto al 24,8%, lo stesso di un anno fa.
- Il portafoglio ordini ha raggiunto un record di 17,81 miliardi di dollari al 30 settembre, in aumento rispetto ai 9,38 miliardi di dollari di un anno prima.
- Sulla base delle attuali stime degli utili, i target da 1.900 a 2.000 dollari delle tre società implicano multipli superiori alla media quinquennale del titolo. Stime più alte ridurrebbero l'espansione del multiplo necessaria per raggiungerli.
Le azioni di Comfort Systems USA (FIX) sono salite di circa il 9% oggi (negoziate vicino a 1.265 dollari) dopo che UBS, KeyBanc e Oppenheimer hanno mantenuto la loro fiducia sul titolo a seguito del selloff di venerdì dopo i risultati.
Ciò recupera quasi tutto il calo del 9% di venerdì, che è seguito a un trimestre che ha superato le attese sia per i ricavi che per gli utili.
Tre Broker Mantengono la Posizione
Tutte e tre le società hanno ridotto i loro target price prima dell'apertura e hanno mantenuto le loro raccomandazioni:
- UBS: Acquista, 1.900 dollari da 2.225 dollari
- KeyBanc: Overweight, 1.979 dollari da 2.125 dollari
- Oppenheimer: Outperform, 2.000 dollari da 2.400 dollari
Anche dopo i tagli, quei target si collocano dal 50% al 58% sopra il prezzo del titolo. UBS ha sottolineato un record di 7,4 miliardi di dollari di nuovi ordini nel terzo trimestre.
La Paura per i Margini Sembra Eccessiva
Comfort Systems ha riportato ricavi per 3,77 miliardi di dollari, in aumento del 54%, e utili per azione di 13,91 dollari. Il margine lordo è stato il motivo di preoccupazione. È sceso al 24,8% dal 26,1% del primo semestre, cosa che il management ha attribuito a una maggiore componente di attrezzature nel mix dei costi, 12 milioni di dollari di costi aggiuntivi per acquisizioni contabilizzati, e grandi lavori ancora in una fase iniziale. Il pensionamento del CFO Bill George, annunciato insieme ai risultati, ha pesato anche sul titolo.
Ma quel margine parte da un livello elevato, dopo anni di espansione...
Il 24,8% del terzo trimestre ha eguagliato quello di un anno fa e ha superato ogni anno intero nel grafico.
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Il Portafoglio Ordini Parla da Sé
Il portafoglio ordini ha raggiunto un record di 17,81 miliardi di dollari al 30 settembre, in aumento rispetto ai 9,38 miliardi di dollari di un anno prima e quasi il doppio dei ricavi del 2025. Gli analisti si aspettano che le vendite più che raddoppino entro il 2028...
Il limite è la manodopera, non la domanda. "Il fattore limitante non è la domanda, il fattore limitante è davvero solo la manodopera", ha detto il Presidente Trent McKenna nella conference call sugli utili del terzo trimestre di venerdì. Il CFO Bill George si aspetta che i ricavi delle attività esistenti crescano a un tasso medio del 20% nel 2027.
Il Titolo Comfort Systems Negozia Ancora Sotto la Sua Media
Anche dopo il balzo di oggi, Comfort Systems negozia a circa 23x gli utili forward. Questo è al di sotto della sua media quinquennale di 26x e meno della metà dei 47x di aprile...
Raggiungere 1.900 o 2.000 dollari sulle stime di oggi richiederebbe un multiplo di circa 34x a 36x, quindi le stime degli utili devono aumentare. Con un portafoglio ordini quasi il doppio delle vendite dell'anno scorso, mi aspetto che lo faranno. Venerdì ha valutato un trimestre con margini più deboli come una crepa nel business. A 23x, è un acquisto. I risultati del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno porteranno la prossima lettura sui margini.
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