Punti Chiave
- Le azioni di Circle Internet Group hanno perso il 34% nell'ultimo anno, e Needham ha appena alzato il suo prezzo target a $134, il 56% sopra l'ultima chiusura.
- I tassi di interesse più bassi hanno compresso il reddito da riserve di Circle, cresciuto solo del 5% nel secondo trimestre nonostante l'USDC medio in circolazione sia aumentato del 25%.
- Le stime degli utili per il 2026 degli analisti sono aumentate negli ultimi 90 giorni, ma il target medio della piazza di $107 è ben al di sotto di quello di Needham.
- Il target di Needham implica un P/E forward di 107x, ben al di sopra della media annuale del titolo di 76x, quindi la chiamata sembra plausibile ma forzata.
Circle Internet Group (CRCL) ha perso il 34% nell'ultimo anno, chiudendo a $85,87 il 20 ottobre. Il 21 ottobre, Needham ha alzato il suo prezzo target a $134 da $130 mantenendo la raccomandazione Buy, che indica un potenziale rialzista del 48%.
I tassi in calo mordono
Circle ha chiuso al massimo di $143,29 il 27 ottobre 2025, e ha toccato il minimo a $50,23 il 5 febbraio 2026. Da allora ha rimbalzato, ma i risultati del secondo trimestre pubblicati il 5 agosto mostrano cosa continua a pesare.
L'USDC medio in circolazione è cresciuto del 25% rispetto all'anno precedente, eppure il reddito da riserve è aumentato solo del 5% a 668 milioni di dollari, poiché il rendimento delle riserve di Circle è sceso di 66 punti base al 3,5%. L'USDC ha anche chiuso il trimestre a 73,3 miliardi di dollari, al di sotto della media del periodo di 76,5 miliardi.
Come ha dichiarato il co-fondatore e CEO Jeremy Allaire nel comunicato, "I nostri risultati finanziari trimestrali riflettono l'attuale contesto dei tassi e un mercato crypto che ha rallentato."
La scommessa di Needham su ciò che verrà
Il target di $134 dell'analista di Needham John Todaro è ben al di sopra del consenso della piazza di $107, anche se molto al di sotto del suo massimo di $243.
E la tesi rialzista ha raccolto prove concrete. Ad agosto, il management ha alzato le previsioni per il 2026 per gli altri ricavi a 310-330 milioni di dollari, da 150-170 milioni di dollari (il nuovo intervallo include i ricavi della prevendita del token ARC). Poi, il 22 settembre, Binance ha acquistato 100 milioni di dollari di azioni Circle a $80,84 per azione, con un lock-up di due anni, e ha rinnovato il suo accordo commerciale per cinque anni.
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$134 ha senso?
Gli analisti si sono riscaldati al titolo mentre scendeva: TIKR conta ora 13 raccomandazioni Buy e 2 Outperform, contro 5 e 1 alla fine di settembre 2025. Ma il target di consenso è sceso da $170 dello scorso ottobre a $107, dopo aver toccato il minimo a $101 a metà agosto…
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato scenda da $2,35 nel 2025 a $1,14 quest'anno, per poi recuperare a $1,47 nel 2027 e $1,99 nel 2028…
Anche le stime per quest'anno si stanno muovendo al rialzo. Il consenso 2026 di Yahoo Finance è salito da $0,83 a $1,10 negli ultimi 90 giorni, anche se quello per il 2027 è scivolato da $1,53 a $1,42.
Il multiplo è l'ostacolo maggiore. Circle scambia a [68,6x] gli utili forward, al di sotto della sua media annuale di 76,2x e lontano dai 159,4x toccati lo scorso ottobre…
I $134 di Needham equivalgono a 107,1x gli $1,25 per azione che gli analisti si aspettano Circle guadagni nei prossimi dodici mesi.
Plausibile, con un caveat
Il reddito da riserve ha costituito 668 milioni dei 701 milioni di dollari di ricavi di Circle nel secondo trimestre, quindi ogni ulteriore calo dei tassi intacca il cuore del business.
La mia opinione: la chiamata di Needham è plausibile ma forzata. Le stime si stanno muovendo nella direzione giusta, e l'accordo con Binance è un vero voto di fiducia. Ma $134 richiedono che gli investitori paghino un multiplo ben al di sopra della media annuale del titolo, e le stime per il 2027 non stanno ancora aiutando.
Circle pubblicherà i risultati del terzo trimestre il 4 novembre. Se l'USDC in circolazione sta crescendo di nuovo e il tasso di rendimento delle riserve tiene, il target di Needham diventa molto più facile da difendere.
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