Punti Chiave
- L'azione di Rocket Lab è scesa del 21,8% nell'ultima settimana (fino alla chiusura di lunedì) dopo che la società ha posticipato il primo lancio di Neutron al 2027.
- Il management ha legato l'EBITDA rettificato positivo al trimestre successivo al primo volo riuscito di Neutron, quindi il ritardo sposta quel punto di svolta al secondo trimestre del 2027 come data più vicina.
- La maggior parte degli analisti ha mantenuto i propri giudizi ma ha tagliato i target: Citizens a $90 e Goldman Sachs a $67, mentre Needham è rimasto a $120.
- I risultati del terzo trimestre a novembre sono il prossimo test, rispetto alle previsioni di ricavi compresi tra $250 milioni e $265 milioni.
L'azione di Rocket Lab (RKLB) è scesa del 21,8% nell'ultima settimana (fino alla chiusura di lunedì), dopo che la società ha dichiarato che il suo razzo Neutron non volerà prima del 2027.
Piccole bolle d'aria, un grande ritardo
Dopo la chiusura di mercoledì, Rocket Lab ha spostato il primo lancio di Neutron dal suo target del quarto trimestre 2026 al 2027. Ha attribuito la causa a piccole bolle d'aria in una cupola in fibra di carbonio sul serbatoio del primo stadio.
"Non significano necessariamente che la cupola fallirebbe in volo, ma la nostra prassi è di procedere solo quando crediamo che il sistema abbia i margini appropriati", ha detto l'amministratore delegato Sir Peter Beck in un (LINK NECESSARIO). "Un possibile successo non è il nostro standard."
Gli investitori se lo aspettavano. Le azioni sono scese del 7,8% durante la seduta di mercoledì, prima della notizia, poi hanno perso il 6,6% giovedì e l'8% venerdì. Beck aveva avvertito ad agosto che la finestra per un lancio entro fine anno si stava "restringendo".
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Neutron è il piano di profitto
Il CFO Adam Spice ha legato l'EBITDA rettificato positivo al trimestre successivo al primo volo riuscito di Neutron. Il consenso prevedeva quel punto di svolta all'inizio del 2027, il che presupponeva un volo verso la fine di quest'anno. Ora il secondo trimestre del 2027 è la data più vicina possibile.
E la cassa continua a uscire: Rocket Lab ha bruciato $110,1 milioni di flusso di cassa libero nel secondo trimestre, a fronte di circa $2,4 miliardi di liquidità e investimenti.
Wall Street si aspetta ancora che i ricavi più che raddoppino, passando da $602 milioni nel 2025 a $1,33 miliardi nel 2027.
Citizens ha tagliato il suo target a $90 da $130 venerdì, e afferma che il ritardo colpisce più duramente i ricavi da lancio del 2027 e 2028. Mi aspetto che quelle stime vengano riviste al ribasso.
Ancora più costosa del solito
La maggior parte di Wall Street ha tagliato i propri target ma ha mantenuto i giudizi Compra. Goldman Sachs è passata a $67 ed è rimasta a Neutrale, mentre Needham ha mantenuto il suo giudizio Compra e il target di $120. Il target di consenso è vicino a $102, circa il doppio del livello a cui l'azione viene scambiata ora.
Il multiplo non è sceso quanto il prezzo. A circa 27x i ricavi forward di venerdì, Rocket Lab è ben al di sotto dei 35,5x dell'8 ottobre e degli 89,2x del suo picco di maggio...
...ma è ancora al di sopra della sua media quinquennale di circa 21x, e questo prima di eventuali tagli alle stime.
I risultati del terzo trimestre dovrebbero arrivare all'inizio-metà novembre, rispetto alle previsioni di ricavi compresi tra $250 milioni e $265 milioni. Una data più precisa per Neutron conta di più.
La mia opinione: Rocket Lab non è ancora un affare, e aspetterei quel rapporto prima di comprare. Naturalmente, un test pulito della cupola ricostruita potrebbe riportare i compratori in fretta.
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