Punti Chiave
- Le azioni di Cadence Design Systems sono salite del 6% dopo che i ricavi del terzo trimestre sono cresciuti del 22% a 1,63 miliardi di dollari e il suo backlog ha raggiunto il record di 8,2 miliardi di dollari.
- Cadence ha alzato le sue previsioni di crescita dei ricavi per il 2026 per la terza volta quest'anno, a circa il 21% rispetto al 14% di crescita nel 2025, un segnale che la spesa per la progettazione di chip guidata dall'IA sta ancora accelerando.
- Il rischio principale sono i margini: il margine operativo non-GAAP è sceso al 44,1% dal 47,6% di un anno prima poiché i costi sono cresciuti più velocemente dei ricavi.
- Gli analisti si aspettano che l'EPS continui a salire, a 9,73 dollari nel 2027 rispetto al punto medio delle previsioni di 8,40 dollari di quest'anno, e il rapporto del quarto trimestre è la prossima prova.
Le azioni di Cadence Design Systems (CDNS) sono in rialzo del 6% oggi dopo che la società ha pubblicato i risultati del terzo trimestre dopo la chiusura di lunedì.
I ricavi hanno superato le previsioni della stessa Cadence, e il commento del CFO John Wall afferma che la società sta alzando le sue previsioni di crescita dei ricavi per il 2026 "per la terza volta quest'anno". Ora si aspetta una crescita di circa il 21%, rispetto al 14% nel 2025.
Questa è una seria accelerazione.
Cosa è successo esattamente
Nel trimestre terminato il 30 settembre:
- I ricavi sono cresciuti del 22% a 1,63 miliardi di dollari.
- L'EPS non-GAAP è salito a 2,11 dollari da 1,93 dollari.
- Il backlog ha raggiunto il record di 8,2 miliardi di dollari, in aumento rispetto ai 7,8 miliardi di dollari alla fine del 2025.
- Il consiglio ha aggiunto 2,5 miliardi di dollari al buyback, dopo che Cadence ha speso 400 milioni di dollari per le proprie azioni.
Ogni gruppo di prodotti è cresciuto a doppia cifra: EDA core del 20%, IP del 24%, e system design and analysis del 30%. Wall ha attribuito il merito al "crescente slancio derivante dai progetti guidati dall'IA".
Per l'intero anno, Cadence ora si aspetta ricavi da 6,39 a 6,42 miliardi di dollari, in aumento rispetto ai 6,26-6,34 miliardi di dollari. Si aspetta anche un EPS non-GAAP di 8,40 dollari al punto medio, in aumento rispetto a 8,10 dollari.
Perché il backlog è importante
Cadence si aspetta che 4,2 miliardi di dollari di quel backlog si trasformino in ricavi nei prossimi 12 mesi. E gli analisti vedono i ricavi salire a 7,26 miliardi di dollari nel 2027 e 8,21 miliardi di dollari nel 2028.
Si tratta di una crescita di circa il 13% all'anno, più lenta del ritmo del 2026. Con un backlog record e un terzo aumento in mano, mi aspetto che quelle stime si spostino verso l'alto.
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Il rovescio della medaglia: i margini
Il margine operativo non-GAAP è sceso al 44,1% dal 47,6% di un anno prima, poiché i costi non-GAAP sono aumentati del 30% e l'organico è cresciuto del 15%.
Cadence scommette che Maestro, i suoi nuovi modelli di IA costruiti per la progettazione di chip, e i suoi AI Super Agents, ora in più di 100 coinvolgimenti attivi con i clienti, ripagheranno quella spesa. Finora gli analisti sono d'accordo: il consenso prevede che l'EPS salga a 9,73 dollari nel 2027 rispetto al punto medio di 8,40 dollari di quest'anno.
Ancora al di sotto del suo multiplo abituale
Alla chiusura di lunedì, Cadence veniva scambiata a 35x gli utili forward, ben al di sotto della sua media quinquennale di 43x.
Dopo il movimento di oggi, è più vicino a 37x.
La mia opinione: un terzo aumento e un backlog record suggeriscono che la spesa per la progettazione di chip guidata dall'IA sta ancora accelerando, e il titolo viene ancora scambiato al di sotto del suo multiplo abituale. Sembra uno spazio per correre.
Naturalmente, se i margini continuano a scivolare, quello sconto potrebbe rimanere. La prossima prova è il rapporto del quarto trimestre: Cadence prevede ricavi da 1,70 a 1,73 miliardi di dollari e un margine operativo non-GAAP dal 44% al 45%.
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