Punti Chiave
- Le azioni di Nucor sono salite del 6% oggi dopo che le vendite del terzo trimestre di 11,25 miliardi di dollari hanno superato il consenso di 10,79 miliardi, mentre l'EPS di 5,80 dollari è arrivata con 3 centesimi in meno.
- La mancata corrispondenza degli utili sembra rumore di fondo, poiché i prezzi più alti dell'acciaio e le spedizioni record dagli stabilimenti hanno fatto salire l'EPS del 20% rispetto alla cifra rettificata del secondo trimestre.
- Nucor prevede utili per il quarto trimestre in linea o leggermente superiori al terzo, il che lascia le stime degli analisti per il 2026 superabili.
- Gli utili salgono e scendono con il ciclo dell'acciaio: l'EPS normalizzato di Nucor è più che dimezzato dal 2023 al 2025, quindi il titolo ha bisogno che i prezzi dell'acciaio si mantengano fino al 2027, quando il suo stabilimento della Virginia Occidentale inizierà la produzione.
Nucor (NUE) è in rialzo del 6% oggi dopo che le vendite del terzo trimestre hanno superato la stima di Wall Street di circa 460 milioni di dollari, anche se gli utili sono arrivati di un soffio al di sotto.
Nemmeno il management è preoccupato: Nucor prevede che gli utili del quarto trimestre saranno "generalmente in linea o leggermente superiori al terzo trimestre".
Cosa è successo esattamente
Nucor ha comunicato i risultati dopo la chiusura di lunedì:
- Vendite nette di 11,25 miliardi di dollari, +32% su base annua e superiori al consenso di 10,79 miliardi
- EPS di 5,80 dollari, contro il consenso di 5,83 dollari e i 2,63 dollari di un anno fa
- Utili ante imposte degli stabilimenti siderurgici di 1,79 miliardi di dollari, più del doppio dei 793 milioni di dollari di un anno fa
Tre centesimi sono un errore di arrotondamento
I prezzi più alti dell'acciaio hanno trainato il trimestre. Gli stabilimenti di Nucor hanno ottenuto una media di 1.233 dollari a tonnellata dai clienti esterni, +19% su base annua, con spedizioni record per il terzo trimestre consecutivo.
E l'EPS è salita del 20% rispetto ai 4,84 dollari del secondo trimestre (che esclude un guadagno sulla partecipazione di Nucor in Helion), anche senza il rimborso di 130 milioni di dollari sui costi delle materie prime passate di quel trimestre.
Anche le vendite stanno crescendo di nuovo: gli analisti si aspettano 40,5 miliardi di dollari quest'anno, in aumento rispetto ai 32,5 miliardi del 2025.
Con 31,1 miliardi di dollari già contabilizzati nei primi nove mesi e i prezzi del quarto trimestre guidati al rialzo, mi aspetto che quella stima aumenti.
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Cosa succederà dopo
Nucor prevede utili stabili per il quarto trimestre dai suoi stabilimenti, poiché i prezzi realizzati più alti compensano volumi stagionalmente più bassi e costi più elevati.
Ciò mantiene sulla buona strada la ripresa che gli analisti avevano già scontato: EPS normalizzato di 19,40 dollari quest'anno, in aumento rispetto ai 7,71 dollari del 2025.
Un quarto trimestre in linea con il terzo porterebbe il 2026 leggermente al di sopra di quella cifra.
Più avanti, il nuovo stabilimento di laminati piani della Virginia Occidentale, che ha avuto la sua prima colata a settembre, inizierà la produzione nel 2027.
Prezzato circa al giusto livello dopo il balzo
Nucor quotava a 11 volte gli utili forward alla chiusura di lunedì, appena sotto la sua media quinquennale di 12x.
Dopo il balzo di oggi, è più vicino a 12x, proprio su quella media.
Naturalmente, gli utili di un produttore di acciaio seguono i prezzi dell'acciaio: Nucor ha guadagnato 18 dollari per azione nel 2023, e meno della metà nel 2024 e nel 2025.
La mia opinione: il balzo è meritato. Un quarto trimestre guidato almeno forte come il terzo dovrebbe spingere le stime al rialzo e riportare quel multiplo sotto la sua media. Ma da qui, il titolo ha bisogno che i prezzi dell'acciaio si mantengano fino al 2027, quando la Virginia Occidentale inizierà ad aggiungere tonnellate.
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