Azione Caterpillar: Un Backlog da 72 Miliardi di Dollari Può Giustificare una Valutazione Premium?

Statistiche Chiave per l'Azione CAT

• Range Ultimi 52 Settimane: $467 a $1.073
• Capitalizzazione di Mercato: circa $378 miliardi
• Obiettivo Medio degli Analisti: circa $976
• Crescita Ricavi Prevista nei Prossimi 2 Anni (CAGR): circa 14%
• Crescita EPS Prevista nei Prossimi 2 Anni (CAGR): circa 30%
• P/E sui Prossimi 12 Mesi: circa 29x
• Margine Lordo Ultimi 12 Mesi: 29,7%

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Una Curva di Crescita che Finalmente Piega Verso l'Alto

Caterpillar (CAT) ha trascorso gli ultimi anni sembrando un'azienda che supera la propria storia. I ricavi si sono mossi in una fascia ristretta tra $51 miliardi e $68 miliardi dal 2021 al 2025, abbastanza volatili da far sì che il 2024 sia stato effettivamente inferiore al 2023.

Le stime di consenso ora prevedono qualcosa di molto diverso, con i ricavi che salgono oltre $79 miliardi nel 2026 e raggiungono più di $112 miliardi entro il 2030. Il grafico seguente illustra completamente questo cambiamento.

Una parte importante della spiegazione risiede nel segmento Power and Energy di Caterpillar, che è diventato la parte più grande del business poiché la domanda di gruppi elettrogeni e turbine legati ai data center accelera.

Il management ha indicato un ordine arretrato record vicino a $72 miliardi, in forte aumento rispetto a un anno fa, e alcuni clienti stanno già effettuando ordini che si estendono fino al 2030.

Questo tipo di visibilità è insolito per un'azienda industriale che gli investitori hanno storicamente valutato come ciclica, e spiega perché la curva di crescita pieghi così bruscamente negli anni più esterni della finestra di stima.

Gli Utili Stanno Crescendo Ancora Più Velocemente dei Ricavi

Gli utili stanno crescendo ancora più velocemente dei ricavi, un divario che conta tanto quanto i numeri di crescita principali sopra. L'EPS normalizzato è rimasto nei bassi anni venti per tre anni consecutivi prima di scendere a $19,06 nel 2025, e il grafico seguente mostra dove le stime pensano che quella tendenza vada dopo.

Le stime salgono a $27,19 nel 2026 e continuano a salire verso $51,21 entro il 2030, quasi il triplo della cifra del 2025. Parte di ciò deriva dal profilo di margine più ricco delle attrezzature per la generazione di energia rispetto ai macchinari edili tradizionali, e parte riflette i continui riacquisti di azioni che riducono il numero di azioni in circolazione.

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Il Modello Punta Ancora Più in Alto, Solo Non in Modo Drammatico

La combinazione di ricavi in accelerazione e crescita degli utili più rapida ha spinto la valutazione di Caterpillar più in alto nell'ultimo anno, il che solleva l'ovvia domanda di quanto spazio rimanga. Il modello di valutazione di Caterpillar offre una risposta utile e non glamour, mostrata di seguito.

Sotto le sue ipotesi di caso medio, il modello punta a un prezzo obiettivo vicino a $1.058, implicando un rendimento totale di circa il 29% nei prossimi 4,3 anni, o circa il 6% annualizzato.

Questo è un numero modesto per un'azione che cavalca una narrativa di infrastrutture AI, e suggerisce che il mercato ha già prezzato una parte significativa delle buone notizie presenti nei grafici dei ricavi e degli utili sopra.

Niente di tutto ciò significa che la storia è rotta. Significa che i soldi facili, la rivalutazione da economica a equa, è già avvenuta, e ciò che rimane dipende dal fatto che Caterpillar consegni effettivamente la conversione dell'ordine arretrato che gli analisti stanno sottoscrivendo.