Cosa è successo?
Le spese di Anthropic stanno diventando abbastanza grandi da cambiare materialmente le prospettive per le società quotate.
Le azioni di Akamai Technologies (NASDAQ: AKAM) sono schizzate dopo che Anthropic si è impegnata a spendere 11,6 miliardi di dollari in sette anni per l'infrastruttura cloud di Akamai. Barron's ha definito Akamai una "nuova hot AI stock" e ha affermato che "non sarà l'ultima", sollevando la questione di quale fornitore di infrastrutture potrebbe beneficiare successivamente, dato che gli agenti di IA richiedono maggiore capacità di calcolo, rete e gateway.
Cloudflare (NYSE: NET) è uno dei nomi più chiari da tenere d'occhio, ma la sua valutazione suggerisce che gli investitori si aspettino già una crescita molto maggiore dalla società rispetto a quanto storicamente si aspettassero da Akamai.
Anthropic ha appena cambiato la storia di crescita di Akamai
Anthropic si è impegnata per circa 11,6 miliardi di dollari in sette anni per la capacità cloud e i servizi gestiti di Akamai. La relazione può espandersi di altri 9 miliardi di dollari, portando l'impegno potenziale totale a circa 20 miliardi di dollari. Akamai ha anche emesso a favore di Anthropic un warrant che potrebbe rappresentare alla fine circa il 5% delle azioni ordinarie in circolazione di Akamai.
Piuttosto che ripetere la struttura completa dell'operazione, la precedente copertura di Akamai su TIKR analizza l'accordo in maggior dettaglio.
Il punto più importante qui è quanto un contratto di queste dimensioni possa alterare il profilo di crescita di Akamai.
Akamai ha generato circa 4,21 miliardi di dollari di ricavi nel 2025, dopo che i ricavi erano cresciuti a tassi approssimativamente a cifra singola media negli ultimi anni. Le stime di consenso di TIKR ora prevedono circa 4,49 miliardi di dollari nel 2026, 5,19 miliardi di dollari nel 2027, 6,29 miliardi di dollari nel 2028 e 8,17 miliardi di dollari nel 2029.
Ciò accelererebbe la crescita annuale dei ricavi da circa il 7% nel 2026 a circa il 16% nel 2027 e il 21% nel 2028.
Questa accelerazione mostra perché il contratto con Anthropic è importante. Akamai era stata un'azienda di infrastrutture relativamente a crescita lenta, quindi un accordo con un cliente multimiliardario può cambiare materialmente la sua traiettoria di crescita.
L'economia dell'accordo richiede anche investimenti sostanziali. Akamai prevede circa 5,5 miliardi di dollari di spese in conto capitale cumulative legate all'impegno iniziale. Il servizio dovrebbe iniziare alla fine del secondo trimestre 2027, i ricavi dovrebbero aumentare nella seconda metà del 2027 e Akamai si aspetta di raggiungere il pieno run-rate contrattuale entro la fine del 2028. Successivamente, si prevede che l'accordo contribuisca con circa 1,7 miliardi di dollari di ricavi annuali per il resto del termine.
Anthropic sta iniziando a muovere le azioni dei fornitori
Akamai non è l'unica società quotata che riceve attenzione per una relazione con Anthropic.
Anthropic e Accenture hanno recentemente annunciato che ciascuna società prevede di investire almeno 1 miliardo di dollari in cinque anni per costruire un team focalizzato sulla valutazione dei modelli, red-teaming, valutazioni di allineamento e salvaguardie.
Anthropic ha anche selezionato Twist Bioscience per produrre e testare in modo indipendente leganti proteici progettati dall'IA creati utilizzando Claude. Twist ha valutato 1.260 leganti su 15 target in meno di tre settimane, dimostrando che le relazioni di fornitura di Anthropic si estendono già oltre l'infrastruttura informatica tradizionale.
Akamai è diversa perché l'entità dell'impegno di Anthropic è abbastanza grande da rimodellare direttamente le sue prospettive finanziarie.
Ciò dà più peso a un punto recente del CEO di Box, Aaron Levie.
Parlando su TBPN, Levie ha detto che le "Cloudflare del mondo" erano "totalmente in fiamme" perché gli agenti di IA hanno bisogno di sandbox, capacità di calcolo, reti e gateway.
L'accordo con Akamai rende questo argomento più concreto.
Cloudflare è la scommessa più costosa sull'edge AI
Cloudflare fornisce servizi di networking, cybersecurity, consegna di applicazioni, infrastruttura per sviluppatori e edge computing che si sovrappongono a diversi dei bisogni infrastrutturali descritti da Levie.
Mentre gli agenti di IA interagiscono con siti web, API, applicazioni aziendali e ambienti cloud, richiedono connettività sicura, instradamento del traffico, capacità di calcolo e gateway. Ciò potrebbe creare una domanda aggiuntiva per la rete di Cloudflare.
La domanda chiave è quanto di questa opportunità gli investitori si aspettino già.
Cloudflare attualmente scambia a circa 145x EV/EBITDA NTM, rispetto a circa 11x per Akamai, secondo TIKR.
Negli ultimi tre anni, il multiplo di Cloudflare ha avuto una media di circa 106x, contro circa 10x per Akamai.
Questo divario di valutazione spiega perché l'annuncio di Anthropic potrebbe rivalutare Akamai così bruscamente.
Akamai è entrata nell'annuncio scambiando a una valutazione più tipica di un'azienda di infrastrutture matura. Cloudflare porta già un grande premio per una crescita attesa più rapida.
Un boom degli agenti di IA potrebbe quindi beneficiare il business di Cloudflare senza necessariamente creare lo stesso reset di valutazione sperimentato da Akamai.
Le stime di Cloudflare presuppongono già una crescita forte
Le stime dei ricavi di Cloudflare rafforzano questo punto.
Le stime di consenso di TIKR prevedono circa 2,87 miliardi di dollari di ricavi nel 2026, aumentando a circa 3,70 miliardi di dollari nel 2027, 4,74 miliardi di dollari nel 2028 e 6,00 miliardi di dollari nel 2029.
Ciò rappresenta una crescita annuale attesa di circa il 32% nel 2026, il 29% nel 2027, il 28% nel 2028 e il 27% nel 2029.
Queste previsioni lasciano Cloudflare con un'asticella molto più alta.
La domanda degli agenti di IA potrebbe aiutare l'azienda a sostenere o superare quella crescita, ma Cloudflare scambia già a una valutazione che presuppone anni di rapida espansione.
Un accordo con Akamai non dimostra un boom dell'edge
La più grande obiezione è che l'accordo di Anthropic con Akamai possa dire di più sui bisogni infrastrutturali specifici di Anthropic che sull'intero mercato edge.
Akamai ha dichiarato che il contratto supporterà la crescente domanda di carichi di lavoro CPU di Anthropic, quindi l'accordo non significa automaticamente che altri fornitori di rete e edge riceveranno impegni simili.
Il valore del contratto in prima pagina inoltre non si traduce direttamente in profitto.
Akamai prevede circa 5,5 miliardi di dollari di spese in conto capitale cumulative per supportare l'impegno iniziale, inclusi circa 1,7 miliardi di dollari nel quarto trimestre 2026 e circa 3,1 miliardi di dollari nel 2027.
L'accordo mostra quindi che le aziende di IA possono cambiare materialmente le prospettive di ricavi di un fornitore, ma non dimostra ancora un ampio boom dell'infrastruttura edge.
Cosa succede dopo
Cloudflare fornisce ora un test utile per capire se la spesa infrastrutturale di Anthropic indica un'opportunità più ampia.
L'azienda scambia già a circa 145x EV/EBITDA NTM, mentre gli analisti si aspettano che la crescita dei ricavi rimanga vicina alla fascia alta del 20% fino al 2029.
La prossima evidenza arriverà dal fatto che gli agenti di IA generino traffico di rete aggiuntivo, domanda di sicurezza, carichi di lavoro per sviluppatori e utilizzo di gateway sufficienti a spingere Cloudflare al di sopra di queste aspettative già elevate.
Akamai ha mostrato quanto drammaticamente un contratto con Anthropic possa alterare le prospettive per un fornitore a crescita più lenta.
Per Cloudflare, la domanda è diversa: la domanda di agenti di IA può crescere abbastanza velocemente da supportare aspettative che sono già estremamente elevate?
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