Statistiche Chiave per il Titolo AT&T
- Prezzo Attuale: $25.38
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$41
- Obiettivo della Strada: ~$29
- Potenziale Rendimento Totale: ~61%
- IRR Annualizzato: ~12% / anno
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Cosa è Successo?
AT&T (T) ha aumentato i prezzi dei piani più vecchi di $10-$20 al mese quest'anno, e ad agosto i prezzi dei servizi di telefonia mobile sono aumentati di un record del 5,9%, secondo i dati governativi pubblicati l'11 settembre. Yahoo Finance ha riportato che gli aumenti di AT&T e i cambiamenti ai piani di T-Mobile (TMUS) hanno contribuito al balzo, e gli economisti di Bank of America, Barclays e Pantheon Macroeconomics hanno indicato entrambi i gestori come probabili colpevoli. Il Bureau of Labor Statistics si è rifiutato di dire come quei cambiamenti abbiano influenzato la lettura. Il 16 settembre, la Federal Reserve ha aumentato i tassi per la prima volta dal 2023. AT&T pubblicherà i risultati del terzo trimestre prima dell'apertura del mercato il 21 ottobre, e i suoi materiali per le relazioni con gli investitori conterranno i numeri.
Un Balzo delle Bollette Telefoniche, un Aumento dei Tassi e una Richiesta di SpaceX
Sui piani illimitati ritirati, l'aumento di $10 si applica a una singola linea e quello di $20 a più linee, e l'aumento ha colpito per la prima volta le bollette ad aprile e ha raggiunto un nuovo gruppo di piani ad agosto. I cambiamenti di T-Mobile hanno incluso il ritiro di oltre 1.000 piani più vecchi. Secondo Bloomberg, il balzo nel settore wireless ha aggiunto circa un decimo di punto percentuale all'inflazione di base di agosto, che è salita dello 0,3% contro una previsione dello 0,2%. L'aumento è seguito anche al ritorno del petrolio sopra i $100 e a un rapporto sui prezzi alla produzione più caldo del previsto.
I gestori sono scesi insieme tra la chiusura dell'11 settembre e quella del 18 settembre. T-Mobile è scesa del 7,8%, Verizon (VZ) del 5,0% e AT&T del 2,5%. I tassi sono stati uno dei motori. Il 17 settembre, SpaceX ha ottenuto l'autorizzazione della FCC a trasportare traffico Starlink Mobile a livello internazionale, e T-Mobile aveva indicato previsioni più deboli per le aggiunte di account nel Q3.
Tassi più alti gravano su $148.186 milioni di debito netto degli ultimi dodici mesi a 2,91x EBITDA. Gli analisti proiettano circa $7,3 miliardi di spese per interessi per il 2026, secondo TIKR. Il titolo ha comunque chiuso a $25,38 il 25 settembre, il 22,6% sopra la sua chiusura di $20,70 del 30 giugno.
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Il Manuale dei Prezzi di AT&T, nelle Parole dei suoi Dirigenti
Jenifer Robertson è Vicepresidente Esecutivo e General Manager dei Mass Markets di AT&T. A una conferenza di Bank of America il 10 settembre, il giorno prima della pubblicazione dell'IPC, ha detto che i "casi d'affare per queste azioni sui prezzi tendono a essere molto più conservativi rispetto al churn che ci aspetteremmo". Ha aggiunto che "tendiamo a registrare un churn inferiore alle nostre aspettative". Il Q2, che includeva l'ondata di aumenti di aprile, si è adattato a questo modello. AT&T ha registrato 432.000 aggiunte nette di telefoni postpagati e un churn postpagato dei telefoni dello 0,86%, oltre alla sua crescita più forte degli account wireless postpagati consumer degli ultimi tre anni.
Il CFO Pascal Desroches, che andrà in pensione il 31 dicembre, ha detto: "Penso che abbiamo dimostrato una storia di efficacia nell'aumentare i prezzi del back book sia per il wireless che per la fibra". Aumentare i prezzi del back book significa aumentare i prezzi per i clienti esistenti, e l'ha definito "qualcosa che facciamo periodicamente". Per quanto riguarda i telefoni, ha mantenuto la linea: "Solo perché il produttore ha deciso di aumentare i prezzi per una serie di motivi, non significa che questo cambi il nostro budget per i sussidi".
La fibra va nella direzione opposta. Robertson ha detto che l'economia di AT&T gli permette di "assorbire un po' di diluizione dell'ARPU della fibra", cioè un ricavo medio per utente più basso, per crescere il valore per famiglia. Il management si aspetta che l'ARPU della fibra del Q3 mostri questo impatto.
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Analisi del Modello Avanzato TIKR
- Prezzo Attuale: $25.38
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$41
- Potenziale Rendimento Totale: ~61%
- IRR Annualizzato: ~12% / anno
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Gli input del caso medio sono circa un 3% di crescita annuale dei ricavi e un margine netto di circa il 13%. Il ~61% è solo la variazione di prezzo, quindi il dividendo yield degli ultimi dodici mesi del 4,4% di AT&T si aggiunge. L'obiettivo si colloca al di sopra del target più alto della Strada di $36, in parte perché i target della Strada guardano ai prossimi 12 mesi. Al 25 settembre, la media di ~$29 riflette 24 target price. I rating sono 12 Acquisto, 4 Outperform, 9 Mantenere, 1 Nessuna Opinione e 1 Vendita.
Il rischio principale è che gli aumenti di prezzo periodici aumentino il churn mentre tassi più alti aumentano i costi per interessi. I piani Starlink Mobile di SpaceX sono una minaccia a più lungo termine. Potenziale rialzista: il churn rimane basso mentre i prezzi salgono. Potenziale ribassista: il churn sale e il rapporto P/E si comprime dagli attuali circa 11x degli utili NTM. L'output del modello è uno scenario.
Conclusione
Un trimestre pulito mostrerebbe un churn postpagato dei telefoni vicino allo 0,86% del Q2 dopo l'ondata di agosto. Mostrerebbe anche un flusso di cassa libero vicino ai $4,865 miliardi del Q3 2025, il punto medio che TIKR mostra per le previsioni del management per il Q3. Un churn ben superiore all'1% insieme a un ARPU della fibra più debole significherebbe che gli aumenti sono costati ad AT&T più clienti di quanto abbiano aggiunto in ricavi.
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