Statistiche chiave del titolo BlueOwl
- Variazione di prezzo di 1 settimana per le azioni BlueOwl: -6%.
- Prezzo delle azioni $OWL al 20 febbraio: $11
- Massimo di 52 settimane: $22
- Obiettivo di prezzo del titolo $OWL: $17
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Cosa è successo?
Le azioni di Blue Owl Capital(OWL) sono scese di quasi il 6% giovedì (19 febbraio) dopo che il gestore alternativo ha annunciato di aver venduto attività di prestito per 1,4 miliardi di dollari da tre dei suoi fondi di debito privato.
Inoltre, cosa ancora più preoccupante per gli investitori, la società ha rivelato che avrebbe posto fine ai regolari pagamenti trimestrali di liquidità agli investitori di uno dei suoi fondi di punta focalizzati sul retail.
La vendita ha comportato il passaggio di prestiti al 99,7% del valore nominale a quattro investitori pensionistici e assicurativi nordamericani.
La parte più consistente è stata quella di Blue Owl Capital Corporation II (OBDC II), un fondo di credito privato semi-liquido commercializzato per gli investitori retail statunitensi. OBDC II ha scaricato 600 milioni di dollari in prestiti, circa il 34% del suo intero portafoglio di 1,7 miliardi di dollari.
- È qui che le cose si fanno preoccupanti per gli investitori. Blue Owl ha annunciato che OBDC II non effettuerà più pagamenti trimestrali regolari di liquidità.
- Il fondo passerà invece a versamenti periodici finanziati da vendite di attività, utili, rimborsi di prestiti e altre transazioni una tantum. Ciò significa che gli investitori hanno appena perso l'accesso prevedibile al loro denaro.
- Questa mossa rende più severe le restrizioni sulla liquidità degli investitori in un momento in cui le società di credito privato stanno già affrontando questioni di trasparenza e di capacità di rimborso.
- La decisione fa seguito all'aumento delle richieste di riscatto da parte di alcune società di sviluppo aziendale di Blue Owl, come riporta Bloomberg.
La decisione arriva inoltre pochi mesi dopo che l'azienda ha tentato, senza riuscirci, di fondere OBDC II con il suo fondo fratello più grande, quotato in borsa, un'operazione che avrebbe cristallizzato circa il 20% di perdite per gli investitori di OBDC II prima che Blue Owl abbandonasse il piano.
Cosa ci dice il mercato sulle azioni OWL
La reazione negativa del mercato alle azioni di Blue Owl Capital riflette le crescenti preoccupazioni sulla gestione della liquidità nel credito privato, soprattutto nei prodotti commercializzati agli investitori al dettaglio che si aspettano un accesso semi-liquido al loro capitale.
- Interrompendo i pagamenti trimestrali regolari e costringendo gli investitori a distribuzioni irregolari e opportunistiche, Blue Owl sta essenzialmente riconoscendo di non poter soddisfare le richieste di rimborso attraverso le normali operazioni.
- Questo è il secondo grande evento di liquidità per OBDC II negli ultimi mesi. Lo scorso novembre, Blue Owl ha cercato di fondere il fondo in difficoltà con OBDC, bloccando temporaneamente tutti i rimborsi fino alla chiusura dell'operazione.
- Gli investitori si sono opposti con forza allo scarto di garanzia del 20% previsto dalla transazione e alla fine Blue Owl ha rinunciato alla fusione.
Ora l'azienda sta adottando un approccio diverso, vendendo le attività quasi alla pari e distribuendo agli azionisti fino a 2,35 dollari per azione, ovvero circa il 30% del valore patrimoniale netto.
- Blue Owl ha inquadrato la transazione in modo positivo, con il presidente di OBDC II Logan Nicholson che l'ha definita una mossa "opportunistica" che offre valore mantenendo la diversificazione del portafoglio.
- Ma l'ottica non è delle migliori. La vendita del 34% del portafoglio di un fondo in un colpo solo e l'eliminazione di una liquidità prevedibile suggeriscono che il fondo potrebbe essere stato sottoposto a stress a causa di richieste di riscatto che non era in grado di soddisfare.
- Gli altri due fondi coinvolti - OBDC e Blue Owl Technology Income Corp (OTIC) - hanno venduto ciascuno 400 milioni di dollari di attività, pari rispettivamente al 2% e al 6% dei loro portafogli.
- Si tratta di proporzioni molto più ridotte, che suggeriscono che questi fondi non stanno affrontando la stessa pressione di riscatto di OBDC II.
- Le azioni di Blue Owl Capital sono attualmente quotate il 50% al di sotto dei massimi delle 52 settimane e sono in calo di oltre il 30% su base annua.
- Durante la recente conferenza stampa sugli utili, il management ha sottolineato di aver soddisfatto tutte le richieste di offerta nel quarto trimestre e di disporre di un'ampia liquidità per tutti i prodotti. Ma le azioni indicano il contrario.
- Quando si vendono miliardi di attività e si eliminano le distribuzioni regolari, gli investitori lo interpretano come un segno di debolezza, non di forza.
La questione più ampia è se le società di credito private possano gestire con successo prodotti retail semiliquidi in periodi di stress di mercato.
Blue Owl è stata aggressiva nell'espandersi nel canale patrimoniale al dettaglio, ma i problemi di liquidità potrebbero rallentare questa espansione se gli investitori perdessero fiducia nella sua capacità di accedere al capitale quando necessario.
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