Statistiche chiave per il titolo Alphabet
- Prezzo attuale: $337,42
- Prezzo obiettivo (medio): ~$557
- Target di mercato: ~$377
- Rendimento totale potenziale: ~65%
- TIR annualizzato: ~11% / anno
- Reazione agli utili: (0,54%) il 4 febbraio 2026
- Max Drawdown: (20,42%) il 30 marzo 2026
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Cosa è successo?
Alphabet (GOOGL) è scambiata vicino ai massimi di 52 settimane, ma molti investitori pensano che sia ancora sottovalutata. I tori vedono un'azienda che sta facendo faville su più fronti: Cloud in accelerazione, monetizzazione dell'intelligenza artificiale che si fa vedere nei numeri, e utili battuti in quattro degli ultimi cinque trimestri secondo i dati Beats and Misses di TIKR. I detrattori sottolineano i quasi 180 miliardi di dollari di spese in conto capitale nel 2026, che comprimono il free cash flow a breve termine, e l'appello antitrust del DOJ che rimane irrisolto.
Poi, il 15 aprile, Bloomberg ha riportato che Alphabet deteneva una partecipazione del 6,11% in SpaceX alla fine del 2025. In seguito alla fusione di SpaceX con xAI, tale partecipazione si è probabilmente diluita fino a circa il 5%, che varrebbe comunque circa 100 miliardi di dollari alla valutazione di SpaceX di 2.000 miliardi di dollari per l'IPO.
Il titolo si è mosso appena dopo la notizia.
Alphabet presenterà i risultati del primo trimestre 2026 il 29 aprile e l'azienda entrerà nella stagione degli utili con zero valutazioni negative e una crescita del cloud prevista superiore al 50%. La domanda che gli investitori dovrebbero porsi non è se Alphabet stia crescendo. La domanda che gli investitori dovrebbero porsi non è se Alphabet stia crescendo, ma se il mercato abbia valutato tutto il valore dell'azienda.
Durante la telefonata sugli utili del quarto trimestre del 2025, l'amministratore delegato Sundar Pichai ha dichiarato: "È stato un trimestre straordinario per Alphabet", aggiungendo che i ricavi annuali hanno superato per la prima volta i 400 miliardi di dollari e che il Cloud ha chiuso l'anno con un tasso di esecuzione annuale di oltre 70 miliardi di dollari.
Ha anche rivelato che Alphabet ha ridotto i costi unitari del servizio Gemini del 78% rispetto al 2025 grazie all'ottimizzazione dei modelli e ai miglioramenti dell'efficienza, un numero che parla direttamente della leva del margine che i critici delle spese generali tendono a non notare.
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Alphabet è sottovalutato oggi?
Il mercato tratta Alphabet come una società di ricerca con una costosa abitudine al CapEx. Il quadro completo è più convincente.
Google Cloud è il motore di crescita più evidente e i numeri dei dati dei segmenti di TIKR lo dimostrano chiaramente. Il fatturato del cloud è passato da 43,2 miliardi di dollari nel 2024 a 58,7 miliardi di dollari nel 2025, con un aumento del 35,8%.
Ancora più importante, il reddito operativo del cloud è più che raddoppiato nello stesso periodo, passando da 6,1 a 13,9 miliardi di dollari. Questo è il segno di un'azienda che si sta espandendo con un miglioramento economico, non solo di una crescita per il gusto di crescere. Il backlog del Cloud si è attestato a 240 miliardi di dollari, dopo un salto sequenziale del 55% nel quarto trimestre, e Pichai ha dichiarato agli analisti che la domanda è "eccezionalmente forte" e che Alphabet prevede di rimanere vincolata all'offerta per tutto il 2026.
Il quadro delle attività nascoste aggiunge una dimensione che il conto economico non coglie completamente. Secondo la CNBC, Alphabet ha investito più di 3 miliardi di dollari in Anthropic per una quota stimata del 14%, una posizione che si colloca completamente al di fuori dei modelli di consenso sugli utili. Insieme al potenziale guadagno di SpaceX, Alphabet sta accumulando più valore non realizzato di quanto non rifletta il suo multiplo di negoziazione.
Il rischio a breve termine è la compressione del free cash flow. Secondo le stime previsionali di TIKR, l'FCF scende a circa 22,6 miliardi di dollari nel 2026, prima di risalire a circa 49,9 miliardi di dollari nel 2027 e a 96,3 miliardi di dollari nel 2028, man mano che la spesa per le infrastrutture viene ammortizzata.
L'appello antitrust del DOJ presentato nel febbraio 2026 aggiunge incertezza normativa, con una decisione della Corte del Circuito di Washington attesa per la fine del 2026 che potrebbe reintrodurre il rischio di rottura strutturale. Una cessione forzata di Ad Exchange di Google, noto come AdX (il mercato pubblicitario digitale di Alphabet), è lo scenario che cambierebbe più materialmente il modello di ricavi.
Per quanto riguarda la valutazione, GOOGL viene scambiata a 28,90x P/E NTM e 18,37x EV/EBITDA NTM per TIKR. L'analogo diretto più vicino, Meta (META), tratta a 22,27x P/E NTM e 12,08x EV/EBITDA NTM. Il P/E NTM medio del settore tra i 22 peer dei servizi e dei media interattivi è di circa 13x, secondo i dati dei concorrenti di TIKR.
Il premio di Alphabet riflette la scala di ricerca, la velocità del cloud e una posizione di cassa netta di circa 59,8 miliardi di dollari, secondo i dati della panoramica di TIKR. La tenuta di questo premio dipende in larga misura dall'andamento della crescita del Cloud il 29 aprile.
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Analisi avanzata del modello TIKR
- Prezzo attuale: $337,42
- Prezzo obiettivo (medio): ~$557
- Rendimento totale potenziale: ~65%
- IRR annualizzato: ~11% / anno
Il caso medio TIKR prevede una crescita annua dei ricavi di circa il 13% fino al 2030, un passo indietro rispetto al CAGR storico quinquennale del 17,2%, ma ragionevole dato che la base dei ricavi si avvicina a 500 miliardi di dollari. Due sono i fattori alla base di questo modello: Google Cloud, che si aggiunge a una base di 58,7 miliardi di dollari grazie all'accelerazione dell'adozione dell'intelligenza artificiale nelle aziende, e Search, che sostiene i prezzi degli inserzionisti grazie al targeting potenziato dall'intelligenza artificiale.
Il driver dei margini è la leva operativa del Cloud, con margini di reddito netto in espansione verso il 33% nel caso medio. Il rischio principale è una compressione sostenuta dell'FCF se il ciclo CapEx non genera rendimenti commisurati.
Il caso positivo: Cloud mantiene una crescita elevata, le posizioni di SpaceX e Anthropic si cristallizzano vicino alle valutazioni attuali e l'appello del DOJ si risolve senza cessioni strutturali. L'ipotesi alta di TIKR implica circa 1.240 dollari entro il 31.12.30, un rendimento di circa il 268%. Il caso negativo: Le spese generali superano il limite e AdX viene ceduta. L'ipotesi di ribasso di TIKR implica ancora circa 694 dollari, pari a un rendimento annualizzato del 9% circa rispetto al prezzo odierno.
La strada si divide in 49 acquisti, 11 outperform e 7 hold, senza underperform o sell, secondo gli street target di TIKR al 20 aprile 2026. L'obiettivo medio di Street è di ~377 dollari. Il caso medio di TIKR, pari a ~557 dollari, riflette l'intero orizzonte temporale fino al 31.12.2026.
Conclusione
Osservate la crescita dei ricavi di Google Cloud in occasione degli utili del 1° trimestre 2026 il 29 aprile. Se la crescita di Cloud sarà pari o superiore al tasso di crescita del 50% previsto dal consenso, il timore del CapEx che ha guidato il sell-off di marzo perderà la sua principale giustificazione. Alphabet è un'azienda da 402,8 miliardi di dollari di ricavi, con un portafoglio Cloud da 240 miliardi di dollari, una potenziale vincita da 100 miliardi di dollari per SpaceX e nessun rating di vendita in borsa, che viene scambiata con un target di medio periodo di circa il 65% superiore al prezzo odierno.
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