Principali risultati:
- Silvus Momentum: L'acquisizione da 4,4 miliardi di dollari sta superando le aspettative, con un aumento dei ricavi da 475 a 500 milioni di dollari per il 2025.
- Proiezione dei prezzi: Sulla base dell'attuale esecuzione, il titolo MSI potrebbe raggiungere i 541 dollari entro dicembre 2029.
- Guadagni potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 35% rispetto al prezzo attuale di 402 dollari.
- Rendimento annuale: Gli investitori potrebbero registrare una crescita annua dell'8% circa nei prossimi 3,9 anni.
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Motorola Solutions(MSI) ha appena consegnato ordini record per il terzo trimestre. L'azienda ha registrato una crescita dei ricavi dell'8% e una crescita dell'11% nel software e nei servizi, pur assorbendo 70-80 milioni di dollari di tariffe.
L'amministratore delegato Greg Brown sta portando avanti una trasformazione che va oltre la tradizionale radiofonia terrestre e che si estende ai dati mission-critical e agli strumenti di sicurezza pubblica alimentati dall'intelligenza artificiale. La recente acquisizione di Silvus conferisce a Motorola la leadership nelle reti ad alta velocità per la difesa e i sistemi autonomi.
I risultati confermano questa strategia:
- Il fatturato ha raggiunto i 3 miliardi di dollari nel terzo trimestre, con una forte performance in tutti i segmenti.
- I margini operativi sono aumentati di 80 punti base, raggiungendo il 30,5%.
- Il portafoglio di software e servizi ha raggiunto la cifra record di 11 miliardi di dollari.
Con Silvus che ha superato le aspettative e i principali aggiornamenti infrastrutturali che guidano i cicli pluriennali, il titolo viene scambiato a 402 dollari, offrendo un rialzo agli investitori che riconoscono l'espansione dell'impronta tecnologica dell'azienda.
Cosa dice il modello per le azioni Motorola Solutions.
Abbiamo analizzato Motorola attraverso la sua evoluzione da fornitore di radio tradizionali a società completa di tecnologia per la sicurezza pubblica e la difesa.
L'azienda domina la voce mission-critical con i sistemi P25 e TETRA. Ora sta aggiungendo dati mission-critical attraverso Silvus e sta stratificando l'intelligenza artificiale su video, centri di comando e dispositivi body-worn.
L'ecosistema APX NEXT sta crescendo fino a 300.000 dispositivi entro la fine del 2026 e l'adozione del cloud video sta accelerando.
L'accordo con Silvus apre nuovi mercati nei settori della difesa, delle frontiere e dei sistemi senza pilota. Il management ha alzato le aspettative di fatturato per il 2025 a 500 milioni di dollari e ora prevede un contributo EPS di 0,30-0,40 dollari l'anno prossimo, rispetto alla previsione iniziale di 0,20 dollari.
Utilizzando una crescita annua dei ricavi del 7,2% e margini operativi del 30,7%, il nostro modello prevede che il titolo salga a 466 dollari entro 1,9 anni a un multiplo prezzo-utili di 24,1 volte.
Questo rappresenta una compressione rispetto all'attuale P/E di 25,5x di Motorola, che riflette i venti contrari alle tariffe e la cautela sulle acquisizioni.
Tuttavia, il track record di espansione dei margini di Motorola (tre anni consecutivi al di sopra del 40% di margini incrementali) e il forte backlog dovrebbero sostenere la stabilità del multiplo.
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per il titolo MSI:
1. Crescita dei ricavi: 7,2%
La crescita di Motorola è incentrata sull'espansione al di là della tradizionale rete LMR.
Software e servizi: Questo segmento è cresciuto dell'11% nel terzo trimestre e il management prevede ora una crescita a due cifre per l'intero anno. Il portafoglio di 11 miliardi di dollari offre visibilità. Le applicazioni APX NEXT generano ricavi ricorrenti, con 300.000 dispositivi connessi previsti entro la fine del 2026.
Aggiornamento dell'infrastruttura: La nuova Serie D rappresenta il primo aggiornamento importante in 12 anni. Colorado (110 milioni di dollari), Tennessee (84 milioni di dollari) e altre reti statali stanno sottoscrivendo contratti pluriennali per l'acquisto di infrastrutture, dispositivi e servizi.
Silvus: l'acquisizione è partita forte con 500 milioni di dollari previsti per il 2025 e una crescita del 20% l'anno prossimo. La difesa internazionale, i sistemi autonomi e la sicurezza delle frontiere creano una pista significativa.
Video: Mentre i video complessivi sono cresciuti del 7%, la piattaforma cloud Avigilon Alta sta crescendo quattro volte più velocemente, guidando abbonamenti a più alto margine.
2. Margini operativi: 30.7%
Prestazioni attuali: I margini operativi hanno raggiunto il 30,5% nel terzo trimestre, con un aumento di 80 punti base nonostante i costi tariffari di 70-80 milioni di dollari. L'azienda ha registrato un'espansione annuale di oltre 100 punti base.
Vantaggi del mix: Software e servizi hanno registrato margini del 32,6% nel terzo trimestre. Con l'accelerazione degli abbonamenti ad APX NEXT e l'adozione del cloud video, questo spostamento favorevole continua.
Forza del prodotto: I dispositivi APX NEXT, ricchi di funzionalità, hanno prezzi elevati. La penetrazione rimane bassa (circa 300.000) su una base di 2 milioni di soccorritori, offrendo anni di opportunità di aggiornamento.
3. Multiplo P/E di uscita: 24,1x
Il mercato valuta Motorola a 25,5x gli utili. Si ipotizza una modesta compressione a 24,1x.
Sotto la media storica: Il P/E di NTM ha registrato una media di 28,3x nell'ultimo anno e di 26,1x negli ultimi cinque anni. La nostra ipotesi riflette i venti contrari alle tariffe a breve termine e il rischio di integrazione di Silvus.
Sottovaluta la posizione: Con la consegna di Silvus e l'aggiornamento dell'infrastruttura, Motorola dovrebbe mantenere il suo multiplo. L'azienda prevede un flusso di cassa operativo di 2,75 miliardi di dollari quest'anno, il terzo anno consecutivo di crescita a due cifre.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Ecco come potrebbero andare le azioni Motorola in diversi scenari fino a dicembre 2029:
- Caso basso: Con una crescita dei ricavi del 5,3% e margini del 21,0%, il titolo offre un rendimento annuo del 2,5%.
- Caso medio: Con una crescita del 5,9% e margini del 22,3%, si prevede un rendimento annuo del 7,9%.
- Caso alto: se Silvus e le implementazioni infrastrutturali crescono del 6,5% e raggiungono margini del 23,2%, il rendimento potrebbe raggiungere il 12,6% annuo.
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Nel caso basso, i dazi persistono o emerge una pressione competitiva nei mercati video.
Nel caso alto, la spesa per la difesa spinge una crescita più rapida di Silvus, i cicli di aggiornamento delle infrastrutture accelerano a livello internazionale e l'adozione del cloud video supera le aspettative.
Quanto può salire il titolo Motorola Solutions da qui in poi?
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Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
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- Multiplo P/E di uscita
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