Principales statistiques pour l'action Zscaler
- Prix actuel : $212.53
- Prix cible (moyen) : ~$393
- Cible consensus : ~$234
- Rendement total potentiel : ~85%
- TRI annualisé : ~14% / an
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Que s'est-il passé ?
Zscaler (ZS) a indiqué aux investisseurs lors de sa Journée des Investisseurs du 6 octobre que ses clients existants représentent environ 15 milliards de dollars de dépenses en sécurité qu'elle n'a pas encore capturés. Cela représente près de quatre fois son ARR de fin d'exercice 2026 de 3,8 milliards de dollars, et il s'agit d'une estimation de la direction, et non d'un chiffre d'affaires contractuel. Elle a été présentée parallèlement à un scénario de base de plus de 8 milliards de dollars d'ARR d'ici l'exercice 2031 et a réaffirmé les prévisions pour l'exercice 2027, détaillées dans ses documents de relations avec les investisseurs.
L'action a depuis évolué avec le secteur. Le titre a chuté de 5,92% à 207,38$ le 16 octobre alors que les valeurs technologiques reculaient sur des inquiétudes concernant le financement de l'IA. Il a ensuite rebondi de 2,48% à 212,53$ le 19 octobre, restant en dessous de la clôture du 15 octobre à 220,43$.
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15 milliards de dollars de potentiel chez les clients existants
La direction a construit cette estimation à partir de 19 milliards de dollars de dépenses adressables au sein des clients actuels. Les clients achètent en moyenne 9 produits parmi plus de 30 proposés, et plus de 40% n'ont acheté que les produits utilisateur de base de Zscaler. Le directeur des revenus Ross Tackett, en poste depuis le 1er octobre, a qualifié cela de "potentiel de développement 5x rien qu'en vendant en croisé nos produits existants à des clients qui nous connaissent déjà et nous font confiance."
L'écart le plus évident concerne ZPA, le produit d'accès aux applications privées, que près de 30% des licences utilisateur ZIA n'ont toujours pas. Le directeur des produits Adam Geller a indiqué qu'un client du secteur des services financiers du Global 2000 a étendu ZPA à l'ensemble de ses 120 000 utilisateurs pour réduire l'exposition aux vulnérabilités découvertes par l'IA, augmentant ainsi son ARR de près de 50%. Une rétention nette de revenus proche de 115% et une rétention brute dans le milieu des années 90 suggèrent que la base client est stable tout en se développant.
Le directeur financier Kevin Rubin a cadré l'objectif : "nous voyons une voie claire pour faire croître l'ARR organiquement à plus de 8 milliards de dollars d'ici l'exercice 2031, plus que doublant notre ARR actuel dans les 5 prochaines années."
Les produits plus récents attirent de nouveaux clients
Le plan comporte également un volet nouveaux clients. Zscaler compte environ 4 600 entreprises parmi les plus de 20 000 estimées avec plus de 1 500 employés comme clients. Environ un tiers de son ARR provenant de nouveaux logos provient désormais de produits au-delà de ses offres utilisateur de base, soit une multiplication par 3 par rapport à 2023. Geller a déclaré que 40% des clients Zero Trust Branch sont nouveaux chez Zscaler. Un détaillant du Fortune 500 sans déploiement préalable de Zscaler a acheté son produit de sécurité du navigateur pour 350 000 utilisateurs.
Ces gammes plus récentes (branche et cloud, sécurité des données, et sécurité pour l'IA) ont vu leur ARR combiné croître de 60% lors de l'exercice 2026, bien que la sécurité pour l'IA ait terminé l'année à seulement environ 70 millions de dollars. Sur le panel clients, le DSI d'AkzoNobel Kurt De Ruwe a déclaré : "Peut-être que dépenser de l'argent pour la sécurité de l'IA n'est pas un choix. Vous devez le faire."
Les contreparties sont réelles. Les prévisions de chiffre d'affaires pour l'exercice 2027 tablent sur une croissance d'environ 17%. Rubin s'attend à ce que les dépenses en capital restent élevées en proportion du chiffre d'affaires jusqu'à l'exercice 2028 en raison des prix de la mémoire et des composants.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Prix actuel : $212.53
- Prix cible (moyen) : ~$393
- Rendement total potentiel : ~85%
- TRI annualisé : ~14% / an
Le scénario moyen suppose une croissance du chiffre d'affaires d'environ 13% par an jusqu'en 2036. C'est inférieur au rythme annuel d'environ 17% attendu par les analystes jusqu'à l'exercice 2029 et inférieur au scénario de base de la direction d'une croissance annuelle de l'ARR de 17%. Avec des marges de résultat net proches de 23% et un multiple de bénéfices légèrement plus élevé, le modèle atteint environ 393$ au 31 juillet 2031. Cela représente un rendement total d'environ 85%, soit 14% par an.
La moyenne consensus d'environ 234$ est un objectif à 12 mois, donc elle n'est pas directement comparable. Le principal risque est une nouvelle révision des prévisions, comme la chute de 31,52% en une journée après le rapport du 26 mai.
Conclusion
Rubin a déclaré que Zscaler présentera désormais ses trois moteurs de croissance en tant que groupe chaque trimestre. Le rapport du premier trimestre de l'exercice, pour le trimestre se terminant le 31 octobre, apportera la première mise à jour. Une croissance combinée nettement supérieure au rythme d'environ 17% guidé par l'entreprise maintient crédible le scénario de vente additionnelle de 15 milliards de dollars. Un net ralentissement par rapport aux 60% de l'exercice 2026 suggérerait que le potentiel inexploité est plus difficile à convertir que ne l'implique l'estimation de la direction.
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Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne constituent des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu sur la base des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
