Principales statistiques pour l'action AbbVie
- Prix actuel : $282.68
- Prix cible (moyen) : ~$367
- Cible du consensus : ~$283
- Rendement total potentiel : ~30%
- TRI annualisé : ~6% / an
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Que s'est-il passé ?
AbbVie (ABBV) a présenté les résultats primaires de la Phase 2a pour l'ABBV-466, sa combinaison thérapeutique expérimentale à deux médicaments pour la maladie de Crohn, lors d'un congrès de gastroentérologie à Barcelone le 19 octobre. À la semaine 24, 40,5 % des patients sous la combinaison ont atteint une rémission endoscopique (peu ou pas d'inflammation visible à l'endoscope), contre 22,4 % sous Skyrizi seul. L'action a reculé de 0,96 % ce jour-là pour clôturer à $282,68, laissant un gain de 23,7 % pour 2026 et la situant à peu près au niveau de la cible moyenne du consensus. Les résultats du troisième trimestre sont attendus avant l'ouverture du 30 octobre, selon les documents d'information des investisseurs d'AbbVie. Une réaction modérée est cohérente avec le calendrier, car la commercialisation de cette combinaison est encore à plusieurs années.
Les données de la semaine 24 se sont approchées du "doublement" cité par Thakkar
Lors de la conférence santé de Morgan Stanley le 15 septembre, le responsable de la R&D et directeur scientifique Roopal Thakkar a décrit des données intermédiaires de Phase IIa "montrant un doublement de la rémission endoscopique par rapport à Skyrizi", sans préciser de point temporel. Les résultats primaires dans le communiqué du 19 octobre d'AbbVie s'en approchent à la semaine 24, avec un taux 1,8 fois supérieur à celui de Skyrizi. Ils sont en deçà au point final primaire de la semaine 12 : 30,2 % contre 21,3 %, soit environ 1,4 fois.
L'étude est ouverte et toujours en cours, avec 300 patients, et le communiqué ne rapporte aucune valeur p. Néanmoins, 75 % des patients avaient échoué à au moins une thérapie avancée, et les événements indésirables graves étaient de 10,4 % contre 9,6 % sous Skyrizi. Thakkar a déclaré que la prochaine Phase IIb testerait une dose plus élevée du médicament α4β7, qui limite le trafic des cellules immunitaires vers l'intestin. Il a ajouté qu'AbbVie avait "un niveau de confiance raisonnable que ceux-ci seront co-formulés et administrés en une seule injection."
Le directeur commercial Jeff Stewart a situé le bénéfice commercial au début des années 2030. Le catalyseur plus proche est l'induction sous-cutanée (sous la peau) de Skyrizi pour la maladie de Crohn. Le 15 septembre, Stewart a déclaré qu'AbbVie s'attendait à une approbation au quatrième trimestre, et le communiqué AFFIRM du 13 octobre indiquait toujours qu'elle était en cours d'examen par la FDA. Dans cet essai séparé et contrôlé par placebo, le taux de rémission endoscopique à la semaine 24 était de 35,8 % contre 9,1 % sous placebo. Les deux essais ont recruté des patients différents et défini la rémission différemment, leurs taux ne sont donc pas directement comparables.
Une hausse de 24 % a rattrapé les cibles du consensus
Le président et PDG Rob Michael a décrit une entreprise qui a déjà absorbé "18 milliards de dollars d'érosion de HUMIRA, et nous avons compensé cela par 28 milliards de dollars de croissance de la plateforme hors-HUMIRA." Il a déclaré que les prévisions pour 2026 se situent à près de 10 milliards de dollars au-dessus du pic d'AbbVie avant le déclin d'Humira. Les données TIKR confirment ce remplacement : Skyrizi et Rinvoq ont généré 25,87 milliards de dollars de ventes en 2025, dépassant les 20,69 milliards de dollars d'Humira en 2021. Stewart a déclaré que les deux médicaments continuaient de capter de nouveaux patients et des patients en changement de traitement bien au-delà de leur part de prescriptions totales.
Le consensus se situe désormais à peu près au niveau de l'action. La cible moyenne était supérieure de 14,6 % au prix au 31 mars. Au 16 octobre, elle était de $282,61, soit 7 cents de moins que la clôture du 19 octobre, et ce même après la relève de Morgan Stanley à $310 le 7 octobre.
Une partie de la hausse d'octobre était sectorielle. Le 14 octobre, Eli Lilly (LLY), Merck (MRK) et AbbVie ont chacune gagné 3 % ou plus alors que le Nasdaq baissait, et Kalkine n'a trouvé aucune annonce majeure de société derrière ces gains. Les nouvelles données AFFIRM d'AbbVie étaient sorties le 13 octobre.
Les prévisions ont évolué dans l'autre sens. Le 5 octobre, AbbVie a abaissé ses prévisions de BPA ajusté 2026 à une fourchette de $13,76 à $13,96. La cause était une charge de recherche acquise et de milestone de 216 millions de dollars avant impôt, valant $0,11 par action, et non un déficit opérationnel. La nouvelle fourchette pour le troisième trimestre de $3,73 à $3,77 se situe en dessous de l'estimation moyenne de TIKR de $3,79, tandis que l'estimation médiane de $3,77 correspond à son sommet.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Prix actuel : $282.68
- Prix cible (moyen) : ~$367
- Rendement total potentiel : ~30%
- TRI annualisé : ~6% / an
Le scénario moyen est le seul que le modèle TIKR rapporte à son horizon du 31 décembre 2030. Il projette un prix d'environ $367, soit un rendement total d'environ 30 %, ou environ 6 % par an à partir de $282,68. Dans la prévision séparée du modèle de 2025 à 2035, le scénario moyen suppose une croissance du BPA d'environ 9 % par an. Cela dépend du maintien des gains de parts de marché de Skyrizi et Rinvoq tandis que l'administration sous-cutanée atteint les patients atteints de la maladie de Crohn. Le potentiel de hausse apparaît si des combinaisons comme l'ABBV-466 prolongent cette croissance dans les années 2030. Le risque de baisse survient si la croissance ralentit avant leur arrivée, les actions étant déjà au niveau de la cible moyenne du consensus.
Conclusion
Un BPA ajusté égal ou supérieur à l'estimation moyenne de $3,79, associé à l'approbation de Skyrizi sous-cutané, soutiendrait une action qui s'échange à sa cible moyenne. Un résultat proche de l'extrémité basse de $3,73 aurait un poids supplémentaire, car l'action AbbVie a baissé lors de quatre de ses cinq derniers jours de publication de résultats.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action AbbVie ?
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