Principales Statistiques pour l'Action McDonald's
- Prix Actuel : $242.67
- Prix Cible (Milieu) : ~$370
- Cible du Marché : ~$292
- Rendement Total Potentiel : ~52.5%
- TRI Annualisé : ~10.6% / an
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Que s'est-il passé ?
L'action McDonald’s (MCD) a clôturé à $242.67 le 19 octobre, en baisse de 20,6 % par rapport à la clôture de fin d'année 2025 à $305,63, les résultats du troisième trimestre étant attendus le 4 novembre. Les estimations consensuelles sur TIKR montrent désormais quelque chose qu'elles ne montraient pas le 30 juin : des revenus en recul en 2028, passant d'environ 29,0 milliards de dollars en 2027 à environ 28,3 milliards de dollars.
Le BPA normalisé continue de progresser chaque année, pour atteindre environ $16,60 en 2030. Les documents des relations avec les investisseurs de la Journée des Investisseurs de McDonald's du 23 septembre expliquent la majeure partie de cette divergence.
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La Refranchisation Explique la Majeure Partie du Recul des Revenus en 2028
Le consensus prévoit une baisse des revenus d'environ 2 % en 2028 et d'environ 1 % en 2029. Sur les mêmes années, la marge EBIT passe de 46,9 % en 2025 à environ 54 % en 2030. La couverture s'amenuise à cet horizon : 20 analystes estiment les revenus de l'exercice 2028, et huit estiment ceux des exercices 2029 et 2030.
Cette dynamique correspond au plan de la direction :
- Augmenter la part des restaurants franchisés d'environ 95 % à environ 98 % d'ici fin 2028.
- Réduire les frais généraux et administratifs d'environ 2,2 % à environ 1,9 % du chiffre d'affaires total du système d'ici 2030.
Lorsque McDonald's vend un restaurant exploité en propre, les ventes de ce restaurant quittent les revenus déclarés et sont remplacées par des loyers et redevances. Au T2 2026, les restaurants exploités en propre généraient encore 2 525 millions de dollars de ventes, à côté de 4 393 millions de dollars de revenus franchisés.
La refranchisation n'explique pas toutes les réductions. Avec une couverture analytique quasiment identique, l'estimation des revenus de l'exercice 2027 a été réduite d'environ 4 % entre le 30 juin et le 19 octobre.
Les 8,5 milliards de dollars de soutien aux franchisés jusqu'en 2036 atteignent également les profits progressivement. Le directeur financier mondial Ian Borden a expliqué : "Je pense qu'il est important de noter que ces 8,5 milliards de dollars représentent un montant en espèces. Évidemment, lorsque nous nous associons, nous amortissons ce partenariat sur la durée restante de l'accord de franchise. En moyenne, je dirais que c'est probablement environ 10 ans."
Le Trafic aux États-Unis et l'Adhésion des Franchisés Sont les Questions en Suspens
Au T2 2026, les ventes comparables aux États-Unis provenaient de la croissance du ticket moyen, partiellement compensée par une baisse du nombre de clients. Lors de la Journée des Investisseurs, Borden a déclaré s'attendre à ce que septembre devienne positif mais que les États-Unis affichent des ventes comparables légèrement négatives pour le T3.
Les données de cartes Consumer Edge partagées avec CNBC montrent que deux concurrents ont gagné des parts parmi les clients de McDonald's au T3 par rapport à l'année précédente :
- Chick-fil-A a gagné 0,58 point de pourcentage des dépenses en restauration rapide.
- Quatre chaînes de café ont gagné 0,88 point combiné.
McDonald's est resté la plus grande chaîne de restauration rapide de ses clients, et ses pertes de parts de marché se sont réduites dans tous les groupes de revenus en septembre. Le président de McDonald's USA, Skye Anderson, a souligné un groupe que la chaîne atteint déjà : "84 % des ménages avec des utilisateurs de GLP-1 visitent McDonald's."
Les franchisés financent une grande partie de la refonte, environ 800 000 dollars par drive-thru traditionnel aux États-Unis. Bloomberg a rapporté le 6 octobre que McDonald's avait reporté les visites des franchisés de son prototype à l'année prochaine, les opérateurs exprimant des préoccupations sur les coûts. Borden a estimé le délai de récupération pour les franchisés à environ quatre ans après le soutien de McDonald's.
Une action collective proposée déposée le 2 octobre accuse l'outil de tarification IA de McDonald's de coordonner les prix des menus. Les allégations ne sont pas prouvées, et McDonald's affirme que les franchisés fixent leurs propres prix.
À environ 18x le P/E NTM, McDonald's se négocie en dessous de Yum! Brands (YUM) et Chipotle Mexican Grill (CMG), tous deux autour de 24x, et de Starbucks (SBUX) autour de 33x. Il se situe à peu près au même niveau que Darden Restaurants (DRI) autour de 19x.
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Analyse du Modèle Avancé TIKR
- Prix Actuel : $242.67
- Prix Cible (Milieu) : ~$370
- Rendement Total Potentiel : ~52.5%
- TRI Annualisé : ~10.6% / an
Le scénario central du modèle TIKR, son cas médian, valorise McDonald's à environ 370 dollars au 31 décembre 2030. Cela implique un rendement total potentiel d'environ 52,5 % par rapport à 242,67 dollars, soit environ 10,6 % par an. La cible moyenne du marché est d'environ 292 dollars, avec 15 Acheter, 4 Surperformer, 14 Conserver et 1 Vendre.
L'objectif dépend de la réalisation des objectifs de la direction :
- Les nouveaux restaurants ajoutant près de 2,5 % à la croissance du chiffre d'affaires total du système en 2027.
- Des gains de parts de marché d'environ 1,5 point chacun dans le poulet et les boissons d'ici 2030.
- Une marge opérationnelle dans la fourchette basse à moyenne des 50 % d'ici 2030.
Le risque principal est que le trafic aux États-Unis reste négatif après le T3. Le potentiel de hausse provient des gains de parts de marché en plus de l'amélioration des marges ; le risque de baisse provient d'un ralentissement des dépenses NEXT par les franchisés.
Conclusion
Le rapport du T3 de McDonald's, attendu le 4 novembre selon les observateurs, montrera si la divergence est due à la composition ou à la demande. Un nombre de clients aux États-Unis stable ou en hausse soutiendrait l'explication par la refranchisation. Un autre trimestre négatif signifierait que les réductions de revenus vont au-delà de la composition.
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Avertissement :
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