Points clés
- AT&T offre un rendement de 4,6 % et prévoit de maintenir son dividende à 1,11 $ par action, tandis que Comcast offre un rendement de 6,5 % après avoir augmenté son dividende de 7,5 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025.
- Sur les douze mois se terminant le 30 juin 2026, le dividende d'AT&T a absorbé 45 % de sa trésorerie disponible, et celui de Comcast 24 %.
- Les analystes s'attendent à ce que la trésorerie disponible de Comcast baisse au cours de l'exercice 2026, ce qui porterait son dividende à 36 % de la trésorerie disponible, contre 46 % pour AT&T.
- Comcast prévoit de séparer NBCUniversal et Sky par le biais d'une scission dans environ un an et n'a pas encore défini de politique de dividende pour les deux sociétés.
Les retraités qui vivent de leur portefeuille souhaitent un chèque de dividende sur lequel ils peuvent compter, et deux des plus grands noms de la connectivité offrent actuellement des chèques très différents.
AT&T (T) offre un rendement de 4,6 % et prévoit de maintenir son dividende à 1,11 $ par action tout en retournant plus de 45 milliards de dollars aux actionnaires de 2026 à 2028. Comcast (CMCSA) paie davantage, à 6,5 %. Mais elle prévoit de séparer NBCUniversal et Sky par le biais d'une scission dans environ un an, et n'a pas précisé à quoi ressemblera son dividende par la suite.
Alors, quelle est la meilleure action à dividende pour les retraités ?
| Métrique | AT&T (T) | Comcast (CMCSA) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 4,6% | 6,5% |
| Dividende annuel | $1.11 | $1.32 |
| Croissance annuelle du dividende, exercice 2020–2025 | -11,8% | 7,5% |
| Taux de distribution en trésorerie, TTM au 30 juin 2026 | 45% | 24% |
| Taux de distribution en trésorerie, consensus exercice 2026 | 46% | 36% |
| Dette nette/EBITDA, LTM | 2,91x | 2,35x |
| PER forward, NTM | 10,1x | 6,0x |
AT&T : un dividende stable de 1,11 $, avec une marge de sécurité
Le dividende d'AT&T est passé de 2,08 $ par action au cours de l'exercice 2020 à 1,11 $ au cours de l'exercice 2025, et la direction prévoit de le maintenir à ce niveau. À ce niveau, il est largement couvert. Il a absorbé 45 % de la trésorerie disponible sur les douze mois se terminant le 30 juin 2026, et il en absorbe 46 % selon le consensus des analystes pour l'exercice 2026. Au cours de chaque exercice de 2023 à 2025, il a absorbé entre 40 % et 44 % de la trésorerie disponible.
L'activité sous-jacente au dividende est en croissance. Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre 2026 a augmenté de 2,3 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 31,6 milliards de dollars, et le chiffre d'affaires des services de fibre et de sans-fil a augmenté de 5,1 % alors qu'AT&T met hors service son réseau cuivre. Comme l'a déclaré le PDG John Stankey, « là où nous avons de la fibre, nous gagnons avec la fibre et le sans-fil. »
La direction prévoit une trésorerie disponible de plus de 18 milliards de dollars en 2026, passant à plus de 21 milliards de dollars en 2028. Elle prévoit de consacrer l'essentiel de la trésorerie disponible de cette année aux dividendes et aux rachats d'actions. Le principal risque est la dette. La dette nette représente 2,91 fois l'EBITDA sur les douze derniers mois, et AT&T s'attend à ce que ce ratio augmente après la finalisation de son accord avec EchoStar. Elle s'attend ensuite à revenir dans sa fourchette cible de 2,5x dans environ trois ans.
Comcast : un chèque plus important, avec une scission à venir
Le dividende de Comcast a évolué dans le sens inverse, passant de 0,92 $ par action au cours de l'exercice 2020 à 1,32 $ au cours de l'exercice 2025, soit une hausse de 7,5 % par an. Selon les chiffres de TIKR, il a augmenté chaque exercice pendant 17 ans jusqu'à l'exercice 2025. Il n'a également absorbé que 24 % de la trésorerie disponible sur les douze mois se terminant le 30 juin 2026.
La trésorerie disponible est passée de 10,5 milliards de dollars au cours de l'exercice 2016 à 21,9 milliards de dollars au cours de l'exercice 2025. Les dividendes versés ont augmenté plus lentement, passant de 2,60 milliards de dollars à 4,89 milliards de dollars.
Les analystes s'attendent à moins pour l'exercice 2026. Leur consensus de 13,8 milliards de dollars porterait la part du dividende dans la trésorerie disponible à 36 %. Le deuxième trimestre montre la pression : l'EBITDA ajusté a baissé de 13,4 % par rapport à l'année précédente. Le chiffre d'affaires du haut débit national a baissé de 5,5 % en raison de tarifs plus bas et de pertes de clients alors que Comcast révisait sa tarification. Néanmoins, 17 analystes établissent l'estimation, et le consensus de l'année dernière était inférieur de 12 % au chiffre réel.
La question la plus importante est celle de la séparation. Comcast a suspendu les rachats d'actions jusqu'à ce que la séparation soit terminée. En juillet, le directeur financier Jason Armstrong a déclaré que la société « prendrait les mois à venir, évidemment, pour travailler sur l'allocation du capital, les politiques de structure du capital. » Entre-temps, sa dette est plus légère que celle d'AT&T, à 2,35 fois l'EBITDA sur les douze derniers mois.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Pour les retraités, Comcast est la meilleure action à dividende. Sur 10 000 $, elle paie 650 $ par an aujourd'hui, contre 460 $ pour AT&T. Son dividende absorbe également une part moins importante de sa trésorerie disponible, à la fois sur les douze derniers mois (24 % contre 45 %) et selon les estimations pour l'exercice 2026 (36 % contre 46 %).
Au rythme actuel de chaque dividende (pas d'augmentation pour AT&T au cours de l'exercice 2025, une augmentation de 6,5 % pour Comcast), l'écart se creuse. La dixième année, ces 10 000 $ rapporteraient environ 1 141 $ par an avec Comcast, soit un rendement de 11,4 % sur l'argent investi aujourd'hui, contre environ 460 $ avec AT&T.
Les retraités obtiennent également ce rendement à un prix avantageux. Comcast se négocie à 6,0 fois les bénéfices futurs, son plus bas niveau sur cinq ans, contre une moyenne de 9,7x et un sommet de 16,5x en octobre 2021.
Cela ne signifie pas que le dividende d'AT&T est en danger. Son activité est en croissance, ses prévisions de trésorerie disponible augmentent chaque année jusqu'en 2028, et elle n'a pas de scission à gérer. C'est simplement que Comcast paie 190 $ de plus par an sur les mêmes 10 000 $. Elle dispose également d'une plus grande marge de sécurité, même si l'estimation plus faible des analystes concernant la trésorerie disponible se réalise.
Bien sûr, la séparation pourrait encore changer la donne. Comcast a déclaré en juillet qu'elle visait à terminer la séparation dans environ un an, et le montant que chaque société paiera est l'annonce à surveiller.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Comcast ?
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