Points clés
- Bristol Myers Squibb offre un rendement de 4,3 % et Merck de 2,4 %, et les deux ont relevé leurs prévisions de ventes pour 2026 avec leurs résultats du deuxième trimestre.
- Sur les douze mois se terminant le 30 juin 2026, Bristol Myers a distribué 45 % de sa trésorerie disponible en dividendes, contre 52 % pour Merck.
- Merck a augmenté son dividende de 5,1 % pour l'exercice 2025, contre 2,9 % pour Bristol Myers, et présente une meilleure couverture des intérêts.
- Les prochains grands tests pour Bristol Myers sont les résultats des essais pour le milvexian et le Cobenfy, désormais attendus en 2027.
Merck (MRK) et Bristol Myers Squibb (BMY) ont tous deux relevé leurs prévisions de ventes pour 2026 cet été.
C'est une bonne nouvelle pour les investisseurs en quête de revenus, car une entreprise en croissance maintient la progression de son dividende. Les deux dividendes sont cependant très différents. Bristol Myers offre un rendement de 4,3 %. Merck offre un rendement de 2,4 % mais a augmenté sa distribution plus rapidement pour l'exercice 2025.
Alors, quelle est la meilleure action à dividende ?
| Métrique | Merck (MRK) | Bristol Myers Squibb (BMY) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 2,4% | 4,3% |
| Dividende annuel par action | $3.40 | $2.52 |
| Croissance du dividende, exercice 2020–2025 | 5,8 % par an | 6,2 % par an |
| Taux de distribution en trésorerie, TTM au 30 juin 2026 | 52% | 45% |
| Dette nette/EBITDA, LTM | 1,6x | 1,74x |
| Couverture des intérêts, LTM | 13,47x | 9,07x |
| PER forward, NTM | 16,7x | 9,3x |
Merck : Keytruda porte toujours la charge
Les ventes de Merck ont augmenté de 5 % pour atteindre 16,6 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026, et Keytruda a contribué à hauteur de 8,4 milliards de dollars. Le 4 août, Merck a resserré et relevé sa fourchette de ventes pour 2026, la portant à 66,3 milliards de dollars à 67,3 milliards de dollars.
Sur les douze mois se terminant le 30 juin 2026, les dividendes ont absorbé confortablement 52 % des 16,1 milliards de dollars de trésorerie disponible de Merck. Le bilan sur le long terme est plus irrégulier. Les dividendes versés ont augmenté chaque année de l'exercice 2016 à l'exercice 2025, tandis que la trésorerie disponible a oscillé entre 4,56 milliards de dollars et 18,1 milliards de dollars et a été inférieure au dividende pour les exercices 2017 et 2020.
… ainsi, son taux de distribution en trésorerie a varié de 43 % à 81 % entre les exercices 2021 et 2025.
Lors de la conférence téléphonique du deuxième trimestre, la directrice financière Caroline Litchfield a déclaré : « Nous restons engagés envers le dividende avec pour objectif de l'augmenter au fil du temps. » Le principal risque est la concentration : Keytruda représente un peu plus de la moitié des ventes.
Bristol Myers : la transition fonctionne
Là où Merck s'appuie sur un seul médicament, Bristol Myers est au milieu d'une transition des médicaments plus anciens vers des nouveaux. Les ventes de son Portefeuille de Croissance ont augmenté de 15 % pour atteindre 7,6 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026. Cela a compensé une baisse de 4 % de son Portefeuille Héritage. Le 30 juillet, elle a relevé ses prévisions de revenus pour 2026 à environ 49,0 milliards de dollars à 50,0 milliards de dollars.
Sur les douze mois se terminant le 30 juin 2026, les dividendes ont absorbé 45 % de ses 11,4 milliards de dollars de trésorerie disponible, ce qui est bien couvert. La trésorerie disponible n'a été inférieure au dividende que pour l'exercice 2016, et elle a varié entre 12,0 milliards de dollars et 15,2 milliards de dollars par an depuis l'exercice 2020…
… ce qui a maintenu son taux de distribution en trésorerie entre 29 % et 39 % pour chaque exercice de 2021 à 2025.
Lors de la conférence téléphonique du deuxième trimestre, le directeur financier David Elkins a déclaré qu'outre les transactions, Bristol Myers « continue de retourner des liquidités aux actionnaires grâce à notre engagement envers le dividende. » Le risque est le rythme des augmentations. Le dividende a augmenté de 2,9 % pour l'exercice 2025, contre une hausse moyenne de 6,2 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025. Bristol Myers cite également sa dette élevée parmi ses risques, et sa couverture des intérêts est de 9,07x, contre 13,47x pour Merck.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Bristol Myers Squibb est la meilleure action à dividende. Elle verse le chèque le plus important, et elle couvre ce chèque avec plus de marge de sécurité. Sur les douze mois se terminant le 30 juin 2026, elle a distribué 45 % de sa trésorerie disponible, contre 52 % pour Merck.
Placez 10 000 $ dans chaque action aujourd'hui, et Bristol Myers verse 430 $ par an, contre 240 $ pour Merck. Le dividende de Merck augmente plus vite actuellement, mais au rythme de l'exercice 2025 de chaque entreprise, le revenu de Merck ne dépasserait celui de Bristol Myers qu'aux alentours de 2054. La dixième année, cela représenterait environ 556 $ pour Bristol Myers et environ 376 $ pour Merck.
Le marché ne demande pas non plus de prime pour Bristol Myers. Elle se négocie à 9,3x les bénéfices forward, pile dans sa moyenne sur cinq ans.
Cela ne signifie pas que le dividende de Merck n'est pas sûr. Il est couvert, sa directrice financière s'est engagée à l'augmenter, et il est assorti d'un endettement plus léger. La direction voit également une opportunité commerciale de 70 milliards de dollars provenant de plus de 20 nouveaux produits d'ici le milieu des années 2030. Simplement, en fin de compte, Bristol Myers verse plus aujourd'hui et le couvre mieux, et les augmentations plus rapides de Merck prendraient des décennies à combler l'écart.
Bien sûr, les résultats des essais pour le milvexian et le Cobenfy de Bristol Myers, désormais attendus en 2027, en diront long sur sa prochaine phase de croissance, donc sa prochaine augmentation de dividende est le chiffre à surveiller.
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