Points clés
- Meta aurait réduit de moitié le nombre d'employés utilisant Claude Code d'Anthropic, passant d'environ 60 000 plus tôt cette année à environ 30 000, et transfère son personnel vers ses propres outils de codage.
- C'est un gros problème pour Anthropic : elle dépend d'un petit groupe de gros clients, et le plus important d'entre eux peut désormais construire ses propres modèles.
- Le troisième trimestre d'Anthropic, annoncé à 16,8 milliards de dollars, montre un ralentissement de la croissance, et Mandeep Singh de Bloomberg Intelligence a cité le nouveau modèle de Meta comme une raison possible.
- Pour Meta, les économies sont faibles par rapport à ses 69,7 milliards de dollars de dépenses d'investissement (capex) en 2025, donc les chiffres du capex de mercredi et toute prévision préliminaire pour 2027 sont bien plus importants.
Meta Platforms (META) a passé une grande partie de cette année comme l'un des plus gros clients d'Anthropic. Maintenant qu'elle possède son propre modèle de pointe (frontier model), elle agit en conséquence.
Lors d'un récent épisode de The Ezra Klein Show, l'investisseur Paul Kedrosky a fait remarquer en passant :
« Et on commence déjà à voir cela avec Meta qui réduit de moitié le nombre de développeurs en interne autorisés à utiliser des outils de pointe externes. Microsoft, même chose. »
Il ne fait pas que deviner, non plus. Plus tôt ce mois-ci, The Information a rapporté que les licences Claude Code de Meta étaient tombées à environ 30 000 contre environ 60 000 plus tôt dans l'année. Meta transfère ses ingénieurs vers ses propres outils de codage, MetaCode et Muse Code. Microsoft (MSFT) aurait réduit ses dépenses internes projetées pour Claude de plus d'un tiers.
Même après cette réduction, Meta aurait dépensé plus de 105 millions de dollars pour Claude Code sur une période récente de 28 jours.
Cela vous donne une idée de l'importance qu'était Meta comme client au départ.
Meta était un client majeur (whale) pour Anthropic
Lors du même épisode, Kedrosky a déclaré qu'Anthropic s'était trahie en essayant d'embaucher un responsable commercial pour gérer les ventes à une seule entreprise. Les gens ont pu déduire que cette entreprise était Meta, et qu'elle représentait « quelque chose comme 10 % de leurs revenus. »
Klein a été surpris et a demandé si Meta représentait vraiment 10 % des revenus d'Anthropic. « C'est exact », a été la réponse.
Le hic, c'est que le chiffre de 10 % date de 2025. Azeem Azhar, l'autre invité de Klein, a souligné que les revenus d'Anthropic au premier trimestre de cette année étaient supérieurs à ceux de toute l'année dernière. Les dépenses de Meta pour Claude Code s'élèvent à environ 1,4 milliard de dollars par an. Cela représente environ 2 % du rythme annuel (run-rate) que le dernier trimestre d'Anthropic laisse entrevoir.
Le problème plus important est le petit nombre de clients dont dépend Anthropic. Selon les mots de Kedrosky, « ce pourrait être huit entreprises qui représentent 80 % de leurs revenus », et la plupart d'entre elles l'utilisent « principalement pour la même chose » : écrire du code.
Meta fait partie du ralentissement d'Anthropic
Cela importe d'autant plus maintenant que la croissance d'Anthropic se refroidit. Bloomberg a rapporté un troisième trimestre à 16,8 milliards de dollars. Comme l'a dit Ed Ludlow sur Bloomberg Tech, cela « représente un ralentissement de la croissance du chiffre d'affaires. »
Mandeep Singh de Bloomberg Intelligence a donné deux raisons probables. L'une était la propre répression par Anthropic des concurrents qui entraînent leurs modèles sur la sortie de Claude. L'autre : « et aussi potentiellement Meta, qui était un gros client, ils ont désormais un modèle de classe mondiale. »
Les plus gros clients d'Anthropic sont les quelques entreprises ayant les liquidités et le talent pour construire leurs propres modèles de pointe. Meta vient de montrer qu'elle le pouvait, avec Muse Wonder, son premier modèle de pointe.
Pensez à Apple (AAPL) et Intel (INTC). Apple a installé des puces Intel dans ses Mac pendant des années, jusqu'à ce que ses propres puces soient suffisamment bonnes pour les remplacer. Puis elle est passée à autre chose.
Même principe ici.
Peanuts pour Meta
Ce que Meta économise est minuscule par rapport à ce qu'elle dépense en IA. Ses dépenses d'investissement (capex) ont presque doublé, passant de 37,3 milliards de dollars en 2024 à 69,7 milliards de dollars en 2025 :
Une facture Claude Code d'environ 1,4 milliard de dollars par an représente environ 2 % du capex de l'année dernière. Quelles que soient les économies réalisées par Meta en la réduisant, cela ne changera pas grand-chose à ses résultats.
Le tableau des bénéfices raconte la même histoire.
Les analystes s'attendent à ce que les bénéfices de Meta croissent à peine cette année, passant de 29,68 $ par action en 2025 à 30,36 $, puis repartent à la hausse à 34,63 $ en 2027. Une facture Claude plus faible ne devrait pas beaucoup faire bouger ces estimations. C'est le capex qui le fera.
Mercredi, tout tourne autour du capex
Donc oui, c'est un gros problème pour Anthropic. La facture Claude de Meta représente une petite part des revenus d'Anthropic aujourd'hui. Mais Meta est le premier gros client à montrer qu'un modèle de classe mondiale propre rend Anthropic facultative, et Microsoft réduit également l'utilisation par son propre personnel. Avec une si grande partie des revenus d'Anthropic provenant d'un si petit nombre d'acheteurs, c'est une tendance que les investisseurs surveilleront de près une fois qu'elle déposera son dossier pour entrer en bourse.
Pour Meta, c'est une victoire facile et la preuve que ses propres modèles sont suffisamment bons pour ses propres ingénieurs. Le chiffre qui compte arrive mercredi après la clôture. Comme l'a noté l'investisseur Dan Niles sur X, Meta sera probablement « le premier hyperscaler à donner des prévisions (guidance) chiffrées initiales pour le capex/les dépenses de 2027. »
Bien sûr, les autres clients d'Anthropic pourraient plus que compenser la différence. La réduction interne de Microsoft aurait été compensée par une plus grande utilisation de Claude par ses propres clients.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Meta ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit de saisir quelques hypothèses dans le modèle d'évaluation de TIKR et de voir ce que Meta pourrait valoir. Partez des estimations du consensus de Wall Street, ou ajustez les entrées pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne constituent des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu sur la base des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure les actualités récentes des entreprises ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
