Points clés
- Enterprise Products Partners a rapporté un flux de trésorerie distribuable opérationnel record au deuxième trimestre de 2,3 milliards de dollars, en hausse de 21 % par rapport à l'année précédente, et ONEOK a relevé ses prévisions d'EBITDA ajusté pour 2026.
- Le choix se résume au rendement de 6,1 % d'Enterprise contre celui de 4,9 % d'ONEOK, qui est mieux couvert par la trésorerie.
- Le flux de trésorerie distribuable d'Enterprise a couvert ses distributions 1,69 fois en 2025, contre 2,25 fois chez ONEOK, qui a plus de dette.
- L'élément à surveiller est de savoir si ONEOK utilise sa meilleure couverture pour augmenter son dividende plus rapidement que les 2,0 % par an en moyenne qu'il a affichés de 2020 à 2025.
Enterprise Products Partners (EPD) vient de réaliser un trimestre record. Son flux de trésorerie distribuable opérationnel a augmenté de 21 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 2,3 milliards de dollars au cours des trois mois se terminant le 30 juin 2026. Cela a couvert sa distribution 1,9 fois.
ONEOK (OKE) a relevé ses prévisions pour 2026 quelques jours plus tard. En août, elle a annoncé une acquisition qui, selon elle, accélère le remboursement de sa dette et lui donne plus de marge de manœuvre pour des augmentations potentielles de dividende.
Les deux sont des sociétés de pipelines, donc chaque dividende est jugé sur sa couverture par le flux de trésorerie distribuable. Enterprise offre le rendement le plus élevé, et ONEOK dispose de plus de trésorerie derrière chaque dollar qu'elle distribue. Pour les investisseurs en revenu, la question est de savoir laquelle vous paie le plus au cours des 10 prochaines années.
| Métrique | Enterprise Products Partners (EPD) | ONEOK (OKE) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 6,1 % | 4,9 % |
| Dividende actuel | 2,24 $ par unité par an | 4,28 $ par action par an |
| Croissance du dividende, 2020–2025 | 4,0 % par an | 2,0 % par an |
| Couverture par le flux de trésorerie distribuable, 2025 | 1,69x | 2,25x |
| Couverture par le flux de trésorerie distribuable, consensus 2026 | 1,89x | 2,25x |
| Dette nette/EBITDA (douze derniers mois) | 3,2x | 4,28x |
| Couverture des intérêts (douze derniers mois) | 5,03x | 3,46x |
Enterprise continue d'augmenter ses distributions
Enterprise est une société en commandite, elle verse donc des distributions sur ses unités, et les porteurs d'unités reçoivent un formulaire K-1 au moment des impôts.
L'activité derrière ce chèque est en croissance. Au deuxième trimestre 2026, les volumes d'équivalent pipeline ont augmenté de 8 % par rapport à l'année précédente pour atteindre un record de 14,7 millions de barils par jour.
Lors de sa conférence téléphonique d'avril, la direction a déclaré : « Nous pensons que les distributions aux associés augmenteront proportionnellement à la croissance du flux de trésorerie distribuable opérationnel par unité. » Le trimestre record le confirme. Les distributions ont augmenté chaque année, passant de 1,61 $ par unité en 2016 à 2,17 $ en 2025. Sur la même période, le flux de trésorerie distribuable par unité est passé de 1,96 $ à 3,66 $, et la couverture est passée de 1,22x à un niveau confortable de 1,69x…
…et les analystes prévoient 1,89x en 2026, avec 4,24 $ par unité de flux de trésorerie distribuable contre 2,24 $ distribués. La direction déclare qu'Enterprise est « en bonne voie pour une 28e année consécutive de croissance des distributions en 2026. »
Les dépenses de croissance sont le principal usage de la trésorerie restante, attendues entre 2,9 et 3,4 milliards de dollars en 2026, nettes des cessions d'actifs. La direction estime toujours que le flux de trésorerie disponible discrétionnaire 2026 approchera la zone du milliard de dollars.
ONEOK dispose d'une marge de sécurité plus large
Comparé à Enterprise, ONEOK verse un chèque plus petit avec une marge de sécurité plus large en dessous. La direction a relevé le point médian de ses prévisions d'EBITDA ajusté 2026 de 250 millions de dollars, à 8,35 milliards de dollars.
Le flux de trésorerie distribuable par action est passé de 3,20 $ en 2016 à 9,25 $ en 2025. Sur la même période, le dividende est passé de 2,46 $ à 4,12 $, bien qu'il soit resté à 3,74 $ de 2020 à 2022…
…ce qui laisse une large couverture de 2,25x en 2025. Les analystes prévoient la même couverture de 2,25x en 2026, avec 9,69 $ par action contre 4,31 $ distribués.
La dette est le point faible. Sur les douze derniers mois, la dette nette d'ONEOK s'élevait à 4,28x l'EBITDA, contre 3,2x chez Enterprise, et son EBIT couvrait les intérêts 3,46x, contre 5,03x chez Enterprise. ONEOK déclare que son opération d'août lui permet de rembourser environ 5 milliards de dollars de dette, ramenant son levier pro forma 2027 à environ 3,25x dette/EBITDA.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Enterprise Products Partners vous paie plus au cours des 10 prochaines années. Avec son rendement de 6,1 %, 10 000 $ rapportent 610 $ par an aujourd'hui. Si cela augmente au rythme quinquennal de 4,0 % d'Enterprise, cela atteint environ 871 $ en année 10. Cela représente environ 7 338 $ au total. Les mêmes 10 000 $ investis dans ONEOK rapportent 490 $ maintenant et environ 5 354 $ sur la décennie à son rythme de 2,0 %. Cela laisse Enterprise en avance d'environ 1 984 $.
Le rythme quinquennal d'ONEOK inclut ces années plates, donc un test plus équitable est le rythme actuel de chaque dividende. Le dividende d'ONEOK a augmenté de 4,0 % en 2025, contre 3,3 % chez Enterprise. Même dans ce cas, Enterprise paie environ 1 207 $ de plus sur 10 ans, et le revenu d'ONEOK ne le dépasserait qu'après plus de 30 ans.
Enterprise peut maintenir son rythme également : les analystes prévoient que sa couverture augmentera à 1,89x, et la direction lie ses augmentations au flux de trésorerie par unité.
ONEOK a toujours un argument solide. Sa couverture est la plus large des deux, ses prévisions sont à la hausse, et la direction parle ouvertement d'augmentations potentielles de dividende. C'est juste qu'un avantage de rendement de 1,2 point est beaucoup à rattraper. Le chèque plus important d'Enterprise s'accompagne également d'un bilan plus solide et de décennies d'augmentations derrière lui.
Bien sûr, ONEOK a la capacité d'augmenter plus vite que 4 % par an, et si elle le fait, cet écart commence à se réduire. Sa prochaine annonce de dividende est celle à surveiller.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Enterprise Products Partners ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit d'entrer quelques hypothèses dans le modèle de valorisation de TIKR et de voir ce que pourrait valoir Enterprise Products Partners. Partez des estimations consensuelles de Wall Street, ou ajustez les entrées pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Valorisez Enterprise Products Partners gratuitement
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne constituent des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu à partir des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure les actualités récentes des entreprises ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
