Principales statistiques pour l'action Celsius
- Fourchette de 52 semaines : 32 $ à 67
- Prix actuel : 35
- Objectif moyen : 66
- Objectif supérieur de la Bourse : 85
- Objectif du modèle TIKR (décembre 2030): 62
Qu'est-ce qui s'est passé ?
Celsius Holdings(CELH), la plate-forme de boissons énergétiques derrière les marques CELSIUS, Alani Nu et Rockstar Energy qui détiennent collectivement environ 20% de la part en dollars de la catégorie des boissons énergétiques aux États-Unis, se négocie près de son plus bas niveau de 52 semaines de 32,36 $, malgré la publication d'un revenu annuel record de 2,52 milliards de dollars pour l'exercice 25, en hausse de 85,5% d'une année sur l'autre.
La croissance a été alimentée par Alani Nu, acquise en avril 2025, qui a réalisé un chiffre d'affaires net record d'environ 370 millions de dollars au quatrième trimestre après avoir intégré le système de distribution de PepsiCo, et par un chiffre d'affaires consolidé de 721,6 millions de dollars au quatrième trimestre, contre 640,8 millions de dollars estimés par les analystes.
La marque CELSIUS elle-même a enregistré une baisse de 8% de son chiffre d'affaires au 4ème trimestre, un chiffre qui a alimenté le discours baissier, mais les données des scanners ont montré que la marque CELSIUS avait progressé de 12,8% au cours du même trimestre, alors qu'un bénéfice net de 25 millions de dollars lié à l'intégration d'Alani dans le système Pepsi a temporairement masqué la dynamique sous-jacente.
John Fieldly, président-directeur général, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre de l'exercice 25 que "nous avons réalisé un chiffre d'affaires record de 2,5 milliards de dollars pour l'ensemble de l'exercice, ce qui reflète notre approche disciplinée de la croissance et l'ampleur matérielle que nous avons atteinte", puis il a indiqué que les marges brutes reviendraient à un niveau inférieur à 50 % d'ici la fin de l'exercice 2026 et à un niveau moyen de 50 % d'ici quelques années.
Deutsche Bank a relevé le titre Celsius Holdings à acheter le 30 mars, citant une "franchise en expansion, rentable et génératrice de liquidités dans la catégorie à forte croissance des boissons énergisantes", le titre s'établissant à 34,24 $ au moment du relèvement.
Au début de l'année fiscale 26, CELSIUS devrait gagner plus de 17 % d'espace supplémentaire dans les rayons grâce aux réinitialisations de printemps, tandis qu'Alani Nu devrait gagner plus de 100 % d'espace supplémentaire dans les rayons, principalement dans les magasins de proximité où les boissons énergisantes représentent environ 60 % des ventes de la catégorie.
La thèse de la plateforme pluriannuelle repose sur trois facteurs cumulatifs : L'espace blanc de distribution d'Alani Nu sur les côtes, la stabilisation et le retour éventuel à la croissance de Rockstar Energy, et l'expansion internationale, où Celsius a lancé en Espagne via Suntory Beverage and Food Spain en mars et prévoit 5% de revenus internationaux contre 40% pour son concurrent le plus proche.
Le point de vue de Wall Street sur l'action CELH
La déconnexion est flagrante : l'action Celsius Holdings est en baisse d'environ 25 % depuis le début de l'année, alors que l'entreprise qu'elle représente vient d'enregistrer son meilleur chiffre d'affaires et que chaque étape importante de l'intégration se déroule comme prévu.
Les revenus de CELH ont atteint 2,52 milliards de dollars au cours de l'exercice 25, soit une augmentation de 85,5%, et le consensus prévoit 3,38 milliards de dollars pour l'exercice 26, soit un bond de 34%, grâce à la contribution d'Alani Nu sur l'ensemble de l'année et aux gains sur les tablettes du système Pepsi qui étaient encore en cours de chargement au cours du 4ème trimestre.
Dix-neuf analystes sur 22 évaluent l'action Celsius Holdings à l'achat ou à la hausse, avec un objectif moyen de 66,45 $ et seulement trois conservations - une conviction haussière quasi unanime qui ne s'est pas traduite par une performance du prix, le marché réévaluant le risque d'intégration.
L'écart entre les objectifs de 40 et 85 dollars correspond directement à deux points de vue sur la même intégration : le camp des 40 dollars estime que la marque CELSIUS a structurellement perdu des parts au profit d'Alani Nu au sein du portefeuille et que la baisse signalée au quatrième trimestre est plus qu'une question de timing, tandis que le camp des 85 dollars évalue le vent arrière de la réinitialisation des rayons et une contribution d'Alani sur l'ensemble de l'année qui n'existait pratiquement pas au cours de l'année fiscale 25.
Avec un consensus d'EBITDA pour l'année fiscale 26 d'environ 771 millions de dollars, soit une augmentation de 24% d'une année sur l'autre, et des marges d'EBITDA prévues à environ 23% à mesure que les coûts d'intégration diminuent, l'action Celsius Holdings semble sous-évaluée à environ 2,7x EV/Revenu à terme pour une plateforme en croissance de 34% avec une base d'analystes presque unanimement notés à l'achat.
Le signal à surveiller : les données du scanner de la marque CELSIUS ont augmenté de 12,8 % au quatrième trimestre, alors que les revenus déclarés ont baissé de 8 %, un écart entièrement dû au calendrier de chargement d'Alani dans le réseau Pepsi - la demande sous-jacente des consommateurs n'a jamais été le problème que le prix de l'action laisse supposer.
Si l'expansion de la distribution d'Alani Nu s'arrête pour des raisons de commodité, si la réinitialisation des rayons au printemps ne donne pas les résultats escomptés et si la croissance du scanner de la marque CELSIUS devient négative, la thèse du redressement des marges s'effondre avant même d'avoir pu être prouvée.
Le rapport sur les résultats du 1er trimestre de l'exercice 26 est le point d'inflexion, où les investisseurs observeront si les revenus déclarés de la marque CELSIUS s'alignent sur la trajectoire de 12,8 % des scanners, alors que le calendrier de chargement d'Alani se normalise.
Données financières de Celsius Holdings
Celsius Holdings a affiché un chiffre d'affaires de 2,52 milliards de dollars pour l'exercice 25, soit une augmentation de 85,5% par rapport à 1,36 milliard de dollars pour l'exercice 24, l'accélération étant entièrement due à l'acquisition d'Alani Nu en avril 2025 et à l'ajout de Rockstar Energy en août 2025, plutôt qu'à un ralentissement de la marque organique CELSIUS, qui a augmenté de 7,5% pour atteindre 1,46 milliard de dollars sur une base autonome.
Les marges brutes se sont maintenues à 51,2% pour l'ensemble de l'année, augmentant de 20 points de base par rapport aux 50,2% de l'exercice 24, même si la transition d'intégration du 4ème trimestre a temporairement comprimé le chiffre trimestriel à 47,4% en raison de coûts ponctuels comprenant la ferraille, les obligations de résiliation des distributeurs et le fret associés au transfert d'Alani dans le réseau DSD de Pepsi.
Le bénéfice d'exploitation a atteint 0,54 milliard de dollars au cours de l'exercice 25, soit une augmentation de 246,2 % par rapport aux 0,16 milliard de dollars de l'exercice 24, les marges d'exploitation étant passées de 11,5 % à 21,5 %, ce qui prouve clairement que l'économie sous-jacente de la marque CELSIUS est intacte et que l'échelle se répercute sur le résultat net.
La trajectoire de la marge brute de l'exercice 21 à l'exercice 25 illustre directement l'histoire de la plateforme : de 40,8 % pour l'exercice 21 à 41,4 % pour l'exercice 22 à 48,0 % pour l'exercice 23 à 50,2 % pour l'exercice 24 à 51,2 % pour l'exercice 25, soit une expansion de 1040 points de base sur quatre ans que la direction prévoit d'étendre vers le milieu des années 50 lorsque les coûts d'intégration d'Alani et de Rockstar diminueront au cours du premier semestre de l'exercice 26.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle de TIKR attribue à Celsius Holdings un prix cible de 62,14 $, ancré à un TCAC de 10,1 % des revenus de l'exercice 25 à l'exercice 30 et à une expansion de la marge bénéficiaire nette vers 14,3 %, des hypothèses qui semblent conservatrices par rapport à une entreprise qui vient d'augmenter ses revenus de 85,5 % en un an et qui entame l'exercice 26 avec l'espace d'étalage d'Alani Nu qui devrait plus que doubler.
Par rapport à un multiple EV/Revenue d'environ 2,7x pour une plateforme détenant 20% des parts de marché des boissons énergisantes aux Etats-Unis et affichant une croissance de 34% pour l'année fiscale 26, le prix actuel de 34,51 $ laisse l 'action Celsius Holdings sous-évaluée à un niveau que les prix dans l'intégration des données du scanner n'ont pas confirmé.
L'ensemble du dossier d'investissement tourne autour d'une seule question : l'écart entre la croissance de 12,8 % des scanners de la marque CELSIUS et le chiffre d'affaires négatif de 8 % enregistré au quatrième trimestre était-il vraiment un artefact temporel lié à l'intégration de Pepsi par Alani ou le début d'un changement structurel de part au sein du portefeuille que la société a publiquement rejeté mais que le marché n'a pas encore accepté.
Ce qui doit bien se passer
- Les réinitialisations des rayons au printemps permettent de gagner 17% d'espace pour CELSIUS et plus de 100% pour Alani Nu dans le domaine de la commodité, ce qui se traduit par un chiffre d'affaires au T2 FY26 qui comble l'écart entre les scanners et les déclarations et fait taire les baissiers.
- Les marges brutes passent de 47,4% au 4ème trimestre de l'exercice 25 à 50 % au 2ème semestre de l'exercice 26, alors que les coûts d'intégration d'Alani et de Rockstar sont entièrement amortis et que les deux marques s'intègrent dans le modèle de chaîne d'approvisionnement en orbite de Celsius.
- L'UGS de la barbe à papa d'Alani Nu, qui ne représente actuellement que 40 % de la valeur ajoutée, et l'espace blanc de distribution plus large sur les côtes ajoutent des revenus supplémentaires avec des dépenses de marketing limitées, ce qui stimule l'effet de levier opérationnel.
- L'expansion internationale via PepsiCo, en commençant par l'Espagne en mars, ouvre un marché où le concurrent le plus proche est international à 40% contre 5% pour CELH, un écart qui implique des années de croissance par la distribution.
Ce qui pourrait mal tourner
- La ligne Essentials de la marque CELSIUS continue de sous-performer et la rationalisation des UGS au premier trimestre de l'exercice 26 produit un manque à gagner qui renforce le scepticisme des investisseurs avant même que les données relatives à la réinitialisation des linéaires ne soient visibles.
- Les coûts de l'aluminium et la prime Midwest, déjà élevés, ne diminuent pas comme prévu au second semestre de l'exercice 26, ce qui retarde le redressement de la marge brute et prolonge le délai jusqu'à la moitié de l'année.
- La croissance à trois chiffres du scanner d'Alani Nu se ralentit plus rapidement que prévu après l'intégration, car la base de consommateurs existante de la marque gère l'excitation du chargement initial, réduisant à nouveau la croissance à une seule marque.
- La gestion des stocks de PepsiCo produit une autre erreur de séquencement au premier trimestre de l'exercice 26, répétant la déconnexion entre les produits rapportés et les produits scannés et prolongeant la période pendant laquelle la thèse baissière s'est concrétisée.
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