Principales statistiques pour l'action Veeva
- Fourchette de 52 semaines : 168,1 $ à 130,5
- Prix actuel : 172,7
- Objectif supérieur de la rue : 270,9
Qu'est-ce qui s'est passé ?
Veeva Systems(VEEV) a entamé l'exercice 2027 en ayant dépassé son seuil de 3 milliards de dollars de chiffre d'affaires avec une année complète d'avance, avec des revenus d'abonnement annuels en hausse de 17% à 2,7 milliards de dollars et l'action assise 44% en dessous de son plus haut de 52 semaines de 310,50 $ à 172,74 $.
Lesrésultats de Veeva pour le quatrième trimestre de l'exercice 2026, publiés le 4 mars, ont généré des recettes totales de 836 millions de dollars contre une estimation consensuelle de 810,6 millions de dollars, tandis que les prévisions pour l'exercice 2027 de 3,585 à 3,600 milliards de dollars ont largement dépassé les 3,2 milliards de dollars prévus par les analystes, ce qui a fait grimper les actions de 11,3 % dans les échanges avant bourse le 5 mars.
Ce dépassement des prévisions s'explique par une transition commerciale de la gestion de la relation client (CRM) qui dépasse les attentes : Vault CRM, le CRM spécialement conçu par Veeva pour les sciences de la vie et qui remplace son ancien produit basé sur Salesforce, compte aujourd'hui environ 140 clients dans le monde, dont deux biopharmas du top 20 opérant dans toutes les grandes régions, avec 10 des 20 biopharmas les plus importantes engagées au niveau mondial et environ 14 qui devraient s'engager au total.
Peter Gassner, président-directeur général, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2026 que "2025 a été une année exceptionnelle pour Veeva. Nous avons dépassé notre objectif de 3 milliards de dollars de chiffre d'affaires et approfondi nos partenariats stratégiques dans le secteur des sciences de la vie grâce à l'innovation et à la réussite de nos clients", en commentant une année au cours de laquelle le bénéfice d'exploitation a bondi de 33 % pour atteindre 916,4 millions de dollars sur la base des PCGR.
L'objectif de 6 milliards de dollars de revenus pour 2030, un programme de rachat d'actions de 2 milliards de dollars autorisé en janvier et déjà déployé à hauteur de 180 millions de dollars, ainsi que le déploiement d'un agent d'IA dans tous les principaux domaines de produits jusqu'en 2026 placent collectivement l'entreprise en position de croissance composée bien au-delà de sa trajectoire actuelle de 13 % par an vers cet objectif.
Le point de vue de Wall Street sur l'action VEEV
Le dépassement des prévisions de revenus pour l'exercice 2027, qui a fait grimper les actions de 11,3 % le 5 mars, améliore directement la trajectoire des bénéfices : TIKR estime que le BPA normalisé atteindra 8,83 $ pour l'exercice 2027 et 9,89 $ pour l'exercice 2028, soutenu par la base de 140 clients de Vault CRM et la dynamique de consommation de Crossix.
La croissance du chiffre d'affaires de 3,2 milliards de dollars en 2026 à une estimation de 3,6 milliards de dollars en 2027 et 4,0 milliards de dollars en 2028, ainsi que le maintien des marges d'EBITDA à 45%, rendent l'augmentation des bénéfices structurelle plutôt que cyclique, ancrée par les 10 biopharmas engagées dans le top 20 sur Vault CRM.
Quatorze analystes considèrent VEEV comme un achat ou un achat fort, neuf le qualifient de surperformant et huit le maintiennent, avec un objectif de prix moyen de 270,93 $ contre 172,74 $ actuellement, ce qui implique une hausse de 57 %, car les analystes anticipent l'achèvement de la migration vers Vault CRM et la monétisation des agents d'intelligence artificielle jusqu'à l'année civile 2026.
Les objectifs de prix des analystes s'échelonnent de 190 $ à 350 $, l'hypothèse baissière reposant sur des retards de migration CRM et sur le fait que Crossix aura un excellent exercice 2026, tandis que l'hypothèse haussière table sur un engagement complet dans le top 20 CRM et sur l'accélération de la contribution des agents d'intelligence artificielle au chiffre d'affaires.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR de cas moyen évalue VEEV à 327,46 $ d'ici janvier 2031, intégrant un TCAC des revenus de 13,1 % et des marges de revenu net de 40,6 %, tous deux directement soutenus par l'objectif de 6 milliards de dollars de revenus en 2030 et des marges d'EBITDA stables atteignant déjà 45,6 % au cours de l'exercice 2026.
À 172,74 $, VEEV se négocie à environ 19,6 fois le BPA normalisé de 8,83 $ pour l'exercice 2027E, ce qui représente une forte décote par rapport au multiple à terme de 28 fois que l'action affichait il y a à peine trois mois, même si l'activité sous-jacente augmente le BPA à un taux de croissance annuel moyen de 22,5 % sur cinq ans - l'action VEEV est sous-évaluée.
L'hypothèse d'un TCAC de 13,1 % du chiffre d'affaires du modèle TIKR est directement étayée par les quelque 140 clients actifs de Vault CRM, les engagements attendus d'environ 14 des 20 plus grandes entreprises biopharmaceutiques et les 20 plus grandes entreprises de normalisation de RTSM, qui ancrent collectivement l'objectif intermédiaire de 327,46 $.
La décision de la direction d'avancer la date de fin de support de Veeva CRM de septembre 2030 à décembre 2029 indique que la migration est en avance sur le calendrier, supprimant ainsi un obstacle majeur que le marché avait négligé.
Si la croissance de Crossix ralentit fortement au cours de l'exercice 2027, alors qu'il s'agit d'une année charnière, la ligne d'abonnement commercial s'affaiblit et compromet le taux de croissance annuel moyen des revenus, qui est au cœur du modèle TIKR.
Les résultats du premier trimestre de l'exercice 2027, attendus par rapport aux prévisions de 855 à 858 millions de dollars de chiffre d'affaires total, confirmeront si Crossix peut maintenir sa croissance malgré des comparaisons difficiles et si le chiffre d'affaires des services de migration CRM de Vault s'accélère comme prévu.
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