Statistiques clés pour l'action Costco
- Cours actuel : 1 028,24
- Prix cible (milieu) : ~$1,422
- Objectif de la Bourse : ~1 077
- Rendement total potentiel : ~38%
- TRI annualisé : ~8% / an
- Réaction aux bénéfices : +1,58% (5 mars 2026)
- Réduction maximale : -19,57% (22 décembre 2025)
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Costco Wholesale (COST) a reçu beaucoup d'amour de Wall Street ces derniers temps, et le moment n'est pas une coïncidence. Avant la publication des résultats du troisième trimestre fiscal le 28 mai, UBS a relevé son objectif de prix de 1 205 $ à 1 275 $ le 20 mai, tout en maintenant sa cote d'achat. Bernstein a relevé son objectif de 1 170 $ à 1 192 $ le 12 mai, réitérant sa note "Outperform". Oppenheimer a relevé son objectif de 1 100 $ à 1 160 $ le 19 mai, conservant la mention " Surperformance " et son rang de premier choix.
Mais COST se négocie près de ses plus hauts niveaux historiques à près de 50 fois les bénéfices à terme, en hausse d'environ 25 % depuis le début de l'année, selon Seeking Alpha. Les optimistes évoquent l'une des machines à vendre les plus constantes du secteur de la vente au détail. Les baissiers évoquent un multiple qui ne laisse pratiquement aucune place à l'erreur. La véritable question qui se pose à l'approche du 28 mai est de savoir si l'enthousiasme de la Bourse reflète les fondamentaux ou si elle a simplement évalué la perfection.
Le rapport sur les ventes d'avril, publié le 6 mai, a donné aux deux camps de quoi travailler.
Ce que les données sur les ventes d'avril ont réellement révélé
Selon les documents de relations avec les investisseurs de Costco, les ventes nettes d'avril se sont élevées à 23,92 milliards de dollars pour les quatre semaines se terminant le 3 mai 2026, soit une hausse de 13,0 % par rapport aux 21,18 milliards de dollars de l'année précédente. Le contexte est important ici. Le mois d'avril a compté un jour d'achat supplémentaire en raison du décalage du calendrier de Pâques, ce qui a augmenté les ventes totales et comparables d'environ 1,5 % à 2 %, comme l'a indiqué Andrew Yoon, directeur des finances et des relations avec les investisseurs, lors de l'appel de vente préenregistré.
Si l'on exclut ce vent arrière, l'inflation du prix de l'essence et les taux de change, les ventes comparables ajustées s'élèvent à 7,8 % pour l'ensemble de l'entreprise, les ventes comparables numériques augmentant de 18,4 %. Ce taux de 7,8 % représente une avancée significative par rapport aux 6,4 % de janvier et aux 6,2 % de mars. Pour les 35 premières semaines de l'exercice 2026, les ventes comparables ajustées s'élèvent à 6,5 %, avec des ventes comparables numériques de 21,1 %.
Les détails par catégorie ajoutent de la texture à ce qui manque à l'information principale. Les produits alimentaires et les articles divers ont affiché une croissance à un chiffre. Les produits frais ont connu une hausse à un chiffre, avec la viande et la charcuterie en tête. Les produits non alimentaires ont enregistré des gains à un chiffre moyen à élevé, menés par l'ameublement, la bijouterie et les pneus. Les ventes de produits auxiliaires ont augmenté de 30 %, et le gaz de 40 %, tant en prix qu'en volume. Le trafic mondial a augmenté de 4,2 % et la transaction moyenne hors essence et change a augmenté de 3,4 %.
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Ce sur quoi les analystes parient avant le 28 mai
Le regroupement des hausses d'objectifs avant le troisième trimestre n'est pas aléatoire. UBS a déclaré que Costco est bien placé pour apaiser les inquiétudes des investisseurs lors de l'impression, en citant la forte démographie de la clientèle, l'augmentation potentielle du trafic grâce à l'augmentation des visites de carburant et la capacité de la société à réaliser des performances indépendamment de la toile de fond macroéconomique. Oppenheimer a signalé une certaine compression des marges de carburant à court terme comme un risque, mais a maintenu Costco comme son meilleur choix malgré tout.
Trois facteurs structurels étayent cette conviction.
Le moteur de l'adhésion reste solide. Selon le communiqué de Costco sur les résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2026, la société a terminé le deuxième trimestre avec 82,1 millions de membres payants, en hausse de 4,8 % par rapport à l'année précédente, et 40,4 millions de membres exécutifs, en hausse de 9,5 %. Le revenu des cotisations a atteint 1,355 milliard de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 13,6 % par rapport à l'année précédente. Comme ces frais comportent des marges très élevées par rapport aux ventes de marchandises, ils contribuent de manière disproportionnée à la rentabilité globale de Costco. Le taux de renouvellement aux États-Unis et au Canada à la fin du trimestre était de 92,1 %.
L'élan numérique s'amplifie. Les ventes comparables ajustées en fonction du numérique ont augmenté de 18,4 % en avril et de 21,1 % pour les 35 premières semaines de l'exercice 2026. Au deuxième trimestre, le trafic sur les sites de commerce électronique a augmenté de 32 %. Costco est en train de créer une habitude numérique parmi ses membres, élargissant ainsi sa marge de manœuvre dans un canal dans lequel il a historiquement sous-investi.
Les tarifs sont devenus un facteur de différenciation. Le PDG Ron Vachris a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre que Costco avait l'intention d'être "le premier à baisser les prix et le dernier à les augmenter", un engagement que l'entreprise dit avoir déjà appliqué à des catégories telles que le textile, la literie et les ustensiles de cuisine. Sa marque privée Kirkland Signature et son envergure dans les négociations avec les fournisseurs lui permettent de défendre ses prix de manière crédible dans un environnement où les concurrents ont déjà augmenté les prix des produits affectés par les droits de douane.
Ce que dit l'évaluation à 1 028 dollars
L'enthousiasme est justifié par l'entreprise. Le désaccord porte sur le prix.
À 1 028,24 $, Costco se négocie à 48 fois les bénéfices des douze prochains mois et à 29,5 fois l'EV/EBITDA de la NTM, selon les données de TIKR. L'objectif moyen de la Bourse est d'environ 1 077 $, ce qui implique une hausse d'environ 5 %. L'objectif d'UBS à 1 275 $ implique une hausse de près de 24 %. Cet écart reflète un véritable fossé dans la manière dont les investisseurs devraient envisager la configuration.
Les estimations consensuelles de TIKR prévoient une croissance du chiffre d'affaires d'environ 9 % pour l'exercice 2026, à environ 299,9 milliards de dollars. Le flux de trésorerie disponible devrait passer de 7,8 milliards de dollars pour l'exercice 2025 à environ 8,3 milliards de dollars pour l'exercice 2026, et la marge de revenu net devrait augmenter légèrement de 2,9 % à environ 3,0 %. Les analystes prévoient un bénéfice par action dilué d'environ 20,56 dollars pour l'exercice 2026, contre 18,21 dollars pour l'exercice 2025.
Le scénario baissier est simple. Un PER prévisionnel de 48 fois pour un détaillant dont les marges brutes sont de 11 % et les marges nettes de 3 % est le prix d'une exécution presque sans faille. Les marges EBITDA sont inférieures à 5 %, même dans les meilleures années de Costco. Le profil de rendement dépend entièrement de la composition des revenus et de la résistance des multiples. Il n'y a pas de levier d'expansion des marges à actionner si les comps ralentissent.
Le scénario haussier est tout aussi simple, et l'histoire l'a confirmé à maintes reprises. Un taux de renouvellement de 92,1 % aux États-Unis et au Canada signifie qu'une fois qu'un ménage a adhéré à la société, il la quitte rarement. Le pipeline d'expansion des entrepôts, qui vise 28 nouveaux emplacements nets pour l'exercice 2026 et plus de 30 par an par la suite, ajoute un volume d'unités éprouvé. La couche numérique est une surface de revenus qui existait à peine il y a trois ans. Les baissiers qui ont attendu que Costco paraisse bon marché ont toujours manqué l'effet composé.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Cours actuel : 1 028,24
- Prix cible (milieu) : ~$1,422
- Rendement total potentiel : ~38%
- TRI annualisé : ~8% / an
Le TIKR mid-case utilise un TCAC des revenus d'environ 7% jusqu'au 31 août 2030. Les deux principaux moteurs de croissance sont l'expansion des unités d'entreposage (28 nouveaux emplacements au cours de l'exercice 2026, plus de 30 par année par la suite) et la croissance des ventes comparables activées numériquement qui dépasse 20 % au cours des 35 premières semaines de l'exercice 2026. Le moteur de la marge est l'augmentation de la marge du revenu net d'environ 2,9 % à 3,2 %, grâce à l'effet de levier opérationnel sur l'infrastructure d'adhésion.
Le principal risque est la compression des multiples. À 48 fois les bénéfices à terme, le TRI moyen d'environ 8 % par an est un rendement compétitif pour une entreprise de cette qualité, mais il laisse une marge de manœuvre limitée en cas de réévaluation. Le résultat de l'analyse du scénario dépend fortement de la capacité de Costco à maintenir la trajectoire des ventes et les taux de renouvellement qu'elle a établis au cours des dernières années.
Conclusion
Le 28 mai est le test. Les analystes prévoient un chiffre d'affaires d'environ 69,6 milliards de dollars pour le troisième trimestre fiscal, en hausse d'environ 10 % par rapport à l'année précédente, avec un BPA dilué d'environ 4,98 dollars. Le chiffre à surveiller de près n'est pas le chiffre d'affaires global. Il s'agit des ventes comparables ajustées, hors essence et taux de change, ainsi que de la croissance des revenus des cotisations.
Les ventes comparables ajustées ont atteint 7,8 % en avril. Si le troisième trimestre maintient ce rythme, la tendance haussière se maintient et la fourchette cible d'UBS cesse d'être agressive. Si les chiffres d'affaires reviennent à un niveau inférieur à 10 %, le multiple de prime sera plus difficile à défendre, même si les prix des carburants sont à la hausse. Ce seul point de données, attendu le 28 mai, en dira plus aux investisseurs sur la justesse de l'analyse que n'importe quel objectif d'analyste.
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