Statistiques clés pour l'action Rigetti Computing
- Prix actuel : 26,42
- Objectif du modèle TIKR (milieu) : ~$19
- Rendement total potentiel (milieu) : ~(28%)
- TRI annualisé : ~(7%) / an
- Objectif moyen de la rue : ~$29
- Réaction aux bénéfices : (7.02%) le 5/11/26
- Retrait maximum : (77.10%) le 30/03/26
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Rigetti Computing (RGTI) a fait un bond de plus de 30 % le 21 mai 2026, après que le gouvernement américain ait parié publiquement sur sa technologie. La validation fédérale est réelle, tout comme l'écart entre cette confiance et ce que les finances soutiennent actuellement.
Les deux côtés de cette tension méritent d'être examinés de près.
Washington choisit ses gagnants quantiques
Le 21 mai 2026, le ministère américain du commerce a annoncé des lettres d'intention pour allouer 2,013 milliards de dollars d'incitations CHIPS et Science Act à neuf entreprises d'informatique quantique. Rigetti a reçu une allocation prévue allant jusqu'à 100 millions de dollars sur trois ans pour la R&D en informatique quantique supraconductrice.
Un détail structurel est important pour les actionnaires : le ministère du commerce recevra une participation au capital de Rigetti comme condition du financement, avec une décote de 15 % par rapport au cours de l'action à des dates précises. Cette subvention est assortie d'une dilution.
L'action a clôturé en hausse de 30,57 % le 21 mai et a encore gagné environ 20 % le 22 mai, terminant à 26,42 $. En deux séances, plus de 3 milliards de dollars de capitalisation boursière ont été ajoutés.
Résultats du premier trimestre 2026
Le chiffre d'affaires s'est élevé à 4,4 millions de dollars pour le premier trimestre 2026, contre 1,5 million de dollars un an plus tôt, triplant presque d'une année sur l'autre et dépassant l'estimation des analystes de 4,13 millions de dollars. Les livraisons de Novera QPU (unité de traitement quantique, un système compact sur site) et les contrats de recherche gouvernementaux en ont été le moteur. La perte nette non GAAP s'est élevée à 14,7 millions de dollars, soit (0,04 $) par action, à peu près au même niveau que l'année précédente. L'action a chuté de 7,02 % le jour de la publication des résultats, avant de se redresser fortement tout au long de la semaine.
La croissance du chiffre d'affaires est réelle. Il en va de même pour le risque de concentration. Le directeur financier Jeff Bertelsen a confirmé que la majeure partie des 4,4 millions de dollars du premier trimestre provenait du calendrier d'un lot de commandes de QPU Novera de 5,7 millions de dollars datant de fin 2025, le reste étant attendu au deuxième trimestre. Le prochain élément important est une commande de 8,4 millions de dollars du C-DAC (Centre for Development of Advanced Computing) de l'Inde pour un système sur site de 108 qubits, qui devrait être reconnu au quatrième trimestre 2026 après l'installation et les tests d'acceptation.
Deux grosses commandes de systèmes représentent la majeure partie des recettes à court terme. La demande commerciale récurrente reste à un stade précoce.
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La route de trois ans vers l'avantage quantique
Le chiffre le plus important dans l'histoire de Rigetti est la distance entre la technologie actuelle et l'avantage quantique - le point auquel les systèmes quantiques peuvent surpasser les ordinateurs classiques dans des tâches commercialement pertinentes.
Subodh Kulkarni, PDG de Rigetti, a clairement défini l'objectif lors de la conférence téléphonique du premier trimestre : environ 1 000 qubits, une fidélité de 99,9 % des portes à deux qubits, des vitesses de porte inférieures à 50 nanosecondes et une atténuation significative des erreurs. Son calendrier : environ trois ans.
Le système Cepheus-1-108Q de Rigetti, qui compte actuellement 108 qubits, fonctionne aujourd'hui avec une fidélité de grille de deux qubits d'environ 99,1 %. L'objectif à court terme est d'atteindre environ 99,5 % d'ici la fin de l'année en doublant le temps de cohérence, qui se situe actuellement entre 25 et 30 microsecondes, ce qui, selon M. Kulkarni, constitue le principal goulot d'étranglement en matière de fidélité. Sur un prototype de 9 qubits, la société a déjà atteint une fidélité de 99,9 % à des vitesses de porte de 28 nanosecondes en utilisant un schéma de porte CZ adiabatique. Le défi technique consiste à transposer ces performances dans des systèmes à l'échelle de la production.
M. Kulkarni a fait remarquer lors de la conférence téléphonique qu'"il est difficile de trouver deux ou trois entreprises" opérant à l'échelle de plus de 100 qubits à l'échelle mondiale. Rigetti possède un avantage structurel sur ses pairs : elle possède et exploite Fab-1, sa propre usine de fabrication de puces à Fremont, en Californie, ce qui lui permet de contrôler la durée des cycles de développement sans dépendre de fonderies externes.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Prix actuel : 26,42
- Objectif du modèle TIKR (milieu) : ~$19
- Rendement total potentiel (milieu) : ~(28%)
- TRI annualisé : ~(7%) / an
Le cas moyen du modèle TIKR suppose un taux de croissance annuel composé des revenus d'environ 9 % de 2025 à 2030, avec des marges de revenu net qui restent profondément négatives tout au long de la période. Cette hypothèse de croissance conservatrice, combinée à l'évaluation actuelle, produit un rendement négatif.
Le calcul de l'évaluation est au cœur du problème. À 26,42 dollars, Rigetti se négocie à environ 835 fois la valeur de l'entreprise par rapport au chiffre d'affaires et 324 fois par rapport au chiffre d'affaires à terme. Ces multiples supposent une percée commerciale que la direction elle-même situe à trois ans, avec un risque d'exécution important entre-temps. Le flux de trésorerie disponible était de (56,88) millions de dollars en 2025 et s'élargira encore avant de s'améliorer, les dépenses d'infrastructure dépassant les recettes.
L'hypothèse baissière est mécanique : un démarrage commercial plus long que prévu ou l'incapacité à s'imposer comme l'une des plateformes supraconductrices dominantes font que la valorisation actuelle n'a pas de plancher fondamental.
L'hypothèse haussière nécessite un cadre différent. Une société qui possède son usine, dispose de 569 millions de dollars de liquidités et n'a aucune dette, vient de recevoir la validation du gouvernement fédéral par le biais d'une prise de participation et exploite l'un des systèmes quantiques à portes les plus performants au monde a une voie crédible vers l'avenir. La question est de savoir si le prix de 26 dollars aujourd'hui laisse un retour sur investissement aux investisseurs lorsque cette voie sera tracée.
Le marché est plus constructif que le modèle. Avec 8 achats, 1 surperformance, 3 conservations et 1 vente parmi 13 analystes, l'objectif de prix moyen est d'environ 29 $. Le plus haut est de 40 $. Le cours le plus bas est de 15,91 $.
Selon le modèle TIKR, le prix actuel dépasse déjà l'objectif moyen pour 2030. C'est la principale tension que cet article ne peut résoudre pour les investisseurs : l'histoire de la technologie est réelle, mais les calculs aux prix actuels exigent soit une augmentation beaucoup plus rapide des revenus, soit une prime spéculative soutenue.
Conclusion
Observez la fidélité de la porte de deux qubits sur le système de 108 qubits. Kulkarni s'est engagé à atteindre environ 99,5 % avant la fin de l'année 2026, ce qui nécessitera un doublement du temps de cohérence par rapport aux niveaux actuels. Cette étape ne permettra pas à elle seule de combler le déficit de recettes commerciales, mais elle confirmerait que le calendrier de trois ans pour l'avantage quantique est réalisable plutôt qu'idéal.
Les bénéfices du deuxième trimestre 2026, attendus vers août 2026, constitueront le prochain test concret. Si les revenus restants de Novera et les délais de commande du C-DAC se maintiennent, le chiffre d'affaires devrait augmenter de manière significative. Un échec à ces niveaux de valorisation mettrait rapidement à l'épreuve la thèse.
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