Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) devrait publier son sixième trimestre consécutif de bénéfice record lorsqu'il communiquera ses résultats jeudi 15 octobre. Reuters a rapporté lundi 12 octobre que le LSEG SmartEstimate, basé sur 16 analystes, anticipe un bénéfice net du troisième trimestre en hausse d'environ 65% pour atteindre 746,3 milliards de dollars taïwanais (23,4 milliards de dollars américains).
Le chiffre d'affaires est déjà connu. Le 8 octobre, TSMC a rapporté des ventes record pour le troisième trimestre d'environ 1,49 billion de dollars taïwanais (46,71 milliards de dollars américains), en hausse de 50% et au-dessus du haut de sa fourchette de prévisions, qui était de 44,6 à 45,8 milliards de dollars américains. L'action TSM se négocie autour de 453 $.
La prévision de bénéfice suppose un recul
En combinant ces deux chiffres, le consensus implique une marge nette d'environ 50% pour le trimestre. C'est un bénéfice record, mais plus faible.
Les marges de TSMC ont augmenté rapidement. La marge brute est passée de 58,62% au deuxième trimestre 2025 à 67,72% au deuxième trimestre 2026. La marge de bénéfice net est passée de 42,65% à 55,62% sur la même période.
Les analystes ne s'attendent pas à un retour à ce pic. Les estimations du consensus maintiennent la marge nette entre environ 50% et 51% chaque trimestre jusqu'au troisième trimestre 2027.
Deux facteurs aident à expliquer la baisse attendue. L'un est ponctuel : le bénéfice du deuxième trimestre incluait 63,20 milliards de dollars taïwanais de gains de cession et de valorisation au marché sur les actions de Vanguard International Semiconductor, après que TSMC a vendu une participation de 8,1% en mai. L'autre est le déploiement de la technologie 2nm. Lorsque TSMC a relevé ses prévisions d'investissements (capex) pour 2026 en juillet, elle a déclaré que le nouveau nœud de production diluerait la marge brute du second semestre de 3 à 4 points de pourcentage. Les nouveaux nœuds commencent avec de faibles rendements et une forte dépréciation, de sorte que chaque plaquette coûte plus cher avant que les volumes ne rattrapent.
Les dépenses sont le facteur le plus déterminant
TSMC a dépensé 40,54 milliards de dollars en capex en 2025, bien au-dessus des 29 à 35 milliards de dollars environ dépensés annuellement de 2021 à 2024. Ses prévisions pour 2026, de 60 à 64 milliards de dollars, représentent une augmentation de 48% à 58% par rapport à ce niveau. En juillet, elle a relevé cette fourchette par rapport à 52-56 milliards de dollars.
Cet argent va principalement aux fabricants d'équipements comme ASML (ASML), donc tout changement de cette fourchette jeudi aura des répercussions bien au-delà de TSMC. L'analyste de Morgan Stanley, Charlie Chan, s'attend à ce que TSMC relève ses prévisions de croissance du chiffre d'affaires annuel vers la fourchette basse à moyenne des 40%, contre plus de 40% actuellement.
Deux façons d'interpréter les chiffres de TSMC jeudi
L'interprétation optimiste repose sur ce qui a entraîné les gains de marge. La marge brute a ajouté plus de neuf points de pourcentage en un an, et la direction a attribué l'amélioration du deuxième trimestre principalement à des améliorations des coûts et à une meilleure utilisation des capacités. Contrairement aux gains sur Vanguard, ces améliorations ont soutenu la rentabilité opérationnelle, donnant à TSMC un point de départ plus solide pour le déploiement du 2nm. Une marge nette du troisième trimestre supérieure au consensus de 50,33% soutiendrait cette lecture, même si elle ne peut pas montrer exactement combien coûte le 2nm.
L'interprétation pessimiste repose sur l'action. Les actions de TSMC cotées à Taipei ont augmenté de 63% cette année, derrière la hausse de 69% du marché taïwanais. Avec un autre bénéfice record largement attendu, le risque est que le simple fait de respecter les prévisions puisse ne pas suffire à faire monter l'action. Des investissements (capex) supérieurs d'environ 50% à ceux de l'année dernière laissent moins de marge d'erreur si les commandes liées à l'IA se refroidissent.
Le record importe moins que les prévisions de marge. TSMC a guidé la marge brute du troisième trimestre entre 65% et 67%, la dilution due au 2nm étant déjà intégrée. Une prévision pour le quatrième trimestre qui se maintient dans cette fourchette montrerait que TSMC peut absorber le déploiement sans céder beaucoup de terrain. Une prévision qui glisse vers le bas des années 60 signalerait une pression plus forte sur les marges, faisant de l'explication de la direction sur les coûts du 2nm, l'expansion à l'étranger et les effets de change le détail clé pour les investisseurs.
Vous souhaitez suivre vous-même les marges et les investissements (capex) de TSMC avant jeudi ? Consultez gratuitement les mêmes graphiques trimestriels de marge et de dépenses sur TIKR. En savoir plus ici.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Taiwan Semiconductor ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit de saisir quelques hypothèses dans le modèle de valorisation de TIKR et de voir ce que l'action TSM pourrait valoir. Partez des estimations de consensus de Wall Street, ou ajustez les paramètres pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Valorisez gratuitement Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited→
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne constituent des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu sur la base des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure les actualités récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
