Principales Statistiques pour l'Action Block
- Prix Actuel : $77.24
- Prix Cible (Scénario Moyen) : ~$151
- Cible Moyenne du Marché : ~$98
- Rendement Total Potentiel : ~96%
- TRI Annualisé : ~17% / an
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Que s'est-il passé ?
Block (XYZ) a clôturé à $77.24 le 9 octobre. Cela représente une baisse de 8,97% par rapport à son pic de clôture dans les données de drawdown de TIKR et environ 11% en dessous du plus haut sur 52 semaines à $86,92 dans les données de marché de TIKR. L'écart persiste même si les prévisions pour 2026 se situent bien au-dessus du plan présenté par Block lors de sa Journée des Investisseurs de novembre 2025. Block publiera ses résultats du troisième trimestre après la clôture le 3 novembre, selon ses documents de relations avec les investisseurs. La question suivante est donc de savoir d'où viendra la prochaine étape de croissance du bénéfice brut. Le 9 septembre, lors de la conférence Goldman Sachs Communacopia + Technology, la Directrice Financière et Directrice des Opérations Amrita Ahuja a pointé du doigt les utilisateurs que Cash App possède déjà.
50 Millions d'Utilisateurs de Cash App n'y Font Toujours Pas Leur Banque
Lors de la Journée des Investisseurs, Block prévoyait une croissance du bénéfice brut de 17% et environ 2,7 milliards de dollars de résultat opérationnel ajusté en 2026. Le 9 septembre, Ahuja a déclaré que les prévisions indiquaient une croissance de 21% et près de 3,5 milliards de dollars, avec un BPA ajusté en hausse de 70%. Block s'évalue avec un test de la Règle des 40 : croissance du bénéfice brut plus marge de résultat opérationnel ajusté, après rémunération basée sur les actions. Sur ce test, elle a déclaré que Block avait jusqu'à présent livré une "Règle des 52", les prévisions pointant vers "une entreprise proche d'une Règle des 50 pour l'année".
La direction n'attend qu'une croissance faible à un chiffre pour les environ 59 millions d'utilisateurs actifs mensuels de Cash App, donc la croissance doit venir d'une utilisation plus profonde. Moins de 10 millions sont des utilisateurs actifs de banque principale, ce qui signifie qu'ils y déposent leur salaire ou y routent suffisamment de dépenses via la carte Cash App ou Cash App Pay. Ahuja a déclaré que ces clients "génèrent un bénéfice brut 10 fois supérieur à celui d'un utilisateur actif de pair-à-pair". Selon ses chiffres approximatifs, environ 20 millions d'autres utilisent la carte Cash App sans y faire leur banque, et environ 30 millions utilisent l'application sans la carte.
Les utilisateurs actifs de banque principale ont augmenté de 17% au T2. Le chiffre de 10x compare les clients bancaires aux utilisateurs de pair-à-pair, donc convertir les utilisateurs existants de la carte ajouterait moins. Baird a relevé sa cible à $106 contre $105 le 2 octobre et a maintenu une recommandation Outperform. Cette cible se situe au-dessus de la moyenne du marché d'environ $98.
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Un Prêt Plus Long Qui Augmente Délibérément les Pertes
La banque est un moteur ; le crédit à la consommation en est un autre. Les originations de crédit à la consommation ont augmenté de 59% au T2. Ahuja a déclaré que les pertes sur risque ont augmenté plus vite, principalement parce que les nouveaux produits et les nouveaux clients présentent des taux de perte plus élevés. Une partie de l'augmentation est délibérée : Block fait passer Cash App Borrow de prêts de quatre semaines à six semaines, ce qui lui permet de tarifer légèrement plus haut. "Ainsi, ce passage de 4 semaines à 6 semaines est un changement bénéfique pour nous, même s'il s'accompagne de taux de perte plus élevés", a-t-elle déclaré. Les limites d'emprunt sont restées stables pendant le changement, et elle a décrit leur augmentation comme une opportunité future. Les dépenses de consommation et les taux de remboursement sont restés résilients en juillet et août, a-t-elle ajouté.
Deux mises en garde s'appliquent. Premièrement, toutes les lignes de profit n'ont pas dépassé les attentes. Au T2 2026, l'EBITDA de 1 168,6 millions de dollars a surpassé les estimations de 10,22%, et la trésorerie disponible de 967 millions de dollars les a surpassées de 103,62%, selon TIKR. L'EBIT de 446,87 millions de dollars était inférieur de 30,71% aux attentes, même si Block a déclaré que le résultat opérationnel ajusté dépassait ses propres prévisions. Deuxièmement, Block dispose d'une provision pour une enquête non résolue du Département de la Justice. L'entreprise conteste l'évaluation de l'agence et a averti que le coût final pourrait dépasser le montant comptabilisé.
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Analyse du Modèle Avancé TIKR
- Prix Actuel : $77.24
- Prix Cible (Scénario Moyen) : ~$151
- Rendement Total Potentiel : ~96%
- TRI Annualisé : ~17% / an
Le scénario moyen de TIKR est un scénario plutôt qu'une prévision. Il atteint environ $151 au 31 décembre 2030, à partir du prix d'entrée de $77,24. Sur la fenêtre de prévision 2025-2035 du modèle, les hypothèses du scénario moyen sont une croissance du chiffre d'affaires d'environ 8% par an, une marge nette proche de 13%, et un P/E qui dérive légèrement à la baisse. Cela signifie que le rendement dépend de la croissance des bénéfices plutôt que d'une hausse du multiple.
Le chiffre d'affaires repose sur la conversion bancaire de Cash App et les nouveaux canaux de vente de Square. Au T2, les ventes sur le terrain ont doublé, le nouveau volume ajouté par rapport au T4 2025, et les 200 opérateurs commerciaux indépendants de Block ont enregistré une croissance de 150% en glissement trimestriel. Les marges s'appuient sur les marges incrémentielles de 50% publiées par Block au T2. Le crédit est le principal risque. Une conversion plus rapide est le facteur positif ; des pertes dépassant la tarification supplémentaire sur les prêts de six semaines sont le facteur négatif.
Conclusion
Le 3 novembre est le premier test. Block a prévu un bénéfice brut du T3 d'environ 3,1 milliards de dollars, en hausse d'environ 18%. Un résultat à ce niveau ou au-dessus, avec les utilisateurs actifs de banque principale toujours en croissance dans la haute gamme des chiffres à deux chiffres, soutient la thèse de conversion. Une croissance plus rapide des pertes sur risque signifierait que les prêts de six semaines coûtent plus qu'ils ne rapportent.
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