Principales Statistiques pour l'Action Alibaba
- Prix Actuel : $111.37
- Prix Cible (Milieu) : ~$231
- Cible du Marché : ~$186
- Rendement Total Potentiel : ~108%
- TRI Annualisé : ~18% / an
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Que s'est-il passé ?
Alibaba (BABA) a déclaré une sortie de flux de trésorerie disponible de 44,7 milliards de RMB au deuxième trimestre. Sa conférence téléphonique sur les résultats du 20 août a donné une règle approximative pour savoir quand les dépenses en IA s'amortissent.
S'exprimant par l'intermédiaire d'un interprète, la direction a déclaré qu'une croissance de l'IA inférieure à 33% produirait théoriquement un flux de trésorerie positif. Cela suppose les marges brutes actuelles de l'IA et un amortissement sur trois ans. La direction a déclaré avoir choisi de croître plus rapidement.
L'action a clôturé à $111.37 le 9 octobre, en hausse de 5,36%, mais reste en baisse de 24% en 2026. Les détails figurent dans les documents d'information des investisseurs d'Alibaba.
Le Seuil des 33% Explique en Partie la Consommation de Trésorerie
Les dépenses d'investissement s'élevaient à 67,6 milliards de RMB selon les données TIKR, contre un flux de trésorerie opérationnel de 22,9 milliards de RMB. La sortie déclarée par l'entreprise se compare à 18,8 milliards de RMB un an plus tôt.
Le directeur financier Toby Xu a donné trois raisons à la hausse des investissements : le calendrier du cycle d'approvisionnement, l'ajout de capacité CPU pour la demande anticipée d'agents IA, et la hausse des prix des puces. La direction a mis en garde contre la multiplication d'un trimestre par quatre.
La justification de ces dépenses repose sur leur amortissement. Xu a déclaré : "Nos serveurs équipés de puces atteignent généralement le seuil de rentabilité en 3 ans."
La direction a indiqué que l'amortissement pourrait être réduit à 2,5 ans à mesure que les puces T-Head remplacent celles achetées. Elle a déclaré que sa direction à long terme était de croître au-dessus de 40% avec un flux de trésorerie positif. Elle a également indiqué que plus de 500 000 puces T-Head de dernière génération avaient déjà été expédiées.
Cela fait de l'amortissement, et non de l'ampleur de la sortie de trésorerie, le chiffre à suivre. Il s'agit d'un cadre d'analyse issu de la conférence téléphonique.
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La Hausse du 9 Octobre a Bénéficié de la Chine. Le Niveau à Atteindre pour le Cloud est Propre à Alibaba
Une partie de la hausse du 9 octobre était sectorielle. Les actions chinoises cotées aux États-Unis ont progressé sur des spéculations selon lesquelles les autorités chinoises avaient limité les ordres de vente pendant les heures de négociation asiatiques.
Le même jour, Joyce Ju de BofA a relevé son objectif à $178 contre $175 précédemment. Elle a également relevé ses estimations de bénéfices pour les exercices 2027 à 2029 de 3% à 9%. Son objectif reste inférieur à la moyenne du marché d'environ $186.
Gary Yu de Morgan Stanley s'attend à ce que les revenus externes du cloud au troisième trimestre croissent d'environ 55%, contre 45% précédemment. Il prévoit une marge cloud en hausse à environ 13,5% contre 11,6%.
La direction pointe dans la même direction. Le 20 août, le PDG Eddie Wu a déclaré que, sur la base des retours actuels du marché et des pipelines de contrats, "la demande en puissance de calcul continuera de dépasser l'offre." Par l'intermédiaire de l'interprète, les dirigeants ont déclaré que les revenus annuels des produits liés à l'IA d'environ 7,3 milliards de dollars devraient approcher les 10 milliards de dollars au troisième trimestre.
Le marché paie moins cher pour cette croissance qu'il y a un an. Alibaba se négocie à environ 14 fois les bénéfices normalisés NTM (douze mois glissants), contre environ 22 fois au 30 septembre 2025. Le consensus prévoit toujours un flux de trésorerie disponible négatif pour l'exercice 2027 (clôturant le 31 mars 2027) et positif pour l'exercice 2028.
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Analyse du Modèle Avancé TIKR
- Prix Actuel : $111.37
- Prix Cible (Milieu) : ~$231
- Rendement Total Potentiel : ~108%
- TRI Annualisé : ~18% / an
- Revenu Consensus : 1 023,67 milliards de RMB (exercice 2026) à ~1,82 trillion de RMB (exercice 2031)
- Marge Nette Normalisée Consensus : 6,3% (exercice 2026) à ~12% (exercice 2031)
Le scénario milieu est le scénario central. Pour contexte, le consensus TIKR prévoit une croissance des revenus d'environ 12% par an jusqu'à l'exercice 2031, avec une reprise des marges, bien que seulement quatre analystes prévoient cette année-là.
Le principal risque est que l'amortissement reste proche de trois ans tandis que les investissements augmentent, ce qui repousserait le flux de trésorerie disponible positif au-delà de l'exercice 2028. Le potentiel de hausse apparaît si la substitution par les puces T-Head réduit l'amortissement à 2,5 ans. Le risque à la baisse survient si la croissance du cloud stagne près de 45%.
Conclusion
Le rapport du troisième trimestre est le test. Il est attendu vers le 24 novembre, mais Alibaba n'a pas confirmé la date.
Une croissance externe du cloud proche de 55%, avec une marge supérieure à 11,6%, montrerait que les dépenses achètent de la croissance comme prévu. Toute modification de l'amortissement sur trois ans est tout aussi importante. Un amortissement plus court fait paraître la consommation de trésorerie comme un choix ; un amortissement plus long la fait ressembler à un coût.
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