Principales Statistiques pour l'Action Uber
- Prix actuel : $71.51
- Prix cible (scénario médian) : ~$204
- Cible du consensus : ~$101
- Rendement total potentiel : ~185%
- TRI annualisé : ~28% / an
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Que s'est-il passé ?
Uber Technologies (UBER) a dépassé l'estimation de l'EBITDA de Wall Street lors de quatre de ses cinq derniers trimestres et a manqué son estimation d'EBIT lors de quatre de ces mêmes cinq trimestres. L'évolution du cours de l'action ressemble davantage à ce deuxième bilan qu'au premier. L'action a chuté de 12,5% en 2026, passant de $81,71 à la fin de 2025 à $71,51 à la clôture du 9 octobre. Le multiple EV/EBITDA prospectif est tombé d'environ 16x à environ 12x, alors même que l'estimation de l'EBITDA pour les douze prochains mois a augmenté d'environ 22%.
Cette hausse de 22% reflète en partie le décalage de la fenêtre de prévision vers une période ultérieure et plus importante. En réalité, le consensus a réduit son estimation de chiffre d'affaires pour l'exercice 2026 d'environ 4% depuis décembre. La prochaine mise à jour d'Uber, selon ses documents de relations avec les investisseurs, aura lieu lors d'une conférence téléphonique le 4 novembre.
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La rémunération en actions et les provisions judiciaires se situent entre l'EBITDA et l'EBIT
L'écart entre les deux lignes a une source claire. L'EBITDA ajusté d'Uber exclut la rémunération en actions et les provisions judiciaires. En 2025, l'EBITDA ajusté de 8,73 milliards de dollars dépassait l'EBIT de 5,57 milliards de dollars de 3,17 milliards de dollars. Sur cet écart, la rémunération en actions représentait 1,83 milliard de dollars, l'amortissement et la dépréciation 719 millions de dollars, et les provisions judiciaires et réglementaires 564 millions de dollars.
Le deuxième trimestre 2026 a suivi le même schéma. L'EBITDA a augmenté de 33% pour atteindre 2,82 milliards de dollars et a dépassé le consensus d'environ 2,77 milliards de dollars. Mais l'EBIT de 1,89 milliard de dollars a manqué l'estimation de 7,89%, le flux de trésorerie opérationnel de 15,51% et le chiffre d'affaires de 0,52%. L'action a chuté de 5,29% à la suite de la publication des résultats le 5 août. Les estimations du BPA normalisé pour les douze prochains mois se situent autour de 3,88 dollars. C'est inférieur aux environ 4,02 dollars à la fin de 2025, bien qu'en hausse par rapport aux environ 3,31 dollars en mars.
Un allègement des marges à court terme n'est pas prévu. Lors de la conférence Goldman Sachs Communacopia + Technology le 10 septembre, le PDG Dara Khosrowshahi a déclaré qu'Uber "prendrait les économies réalisées et les réinvestirait essentiellement dans l'entreprise, en baissant les prix, en améliorant l'offre", faisant référence à sa récente restructuration. Uber a également convenu le 6 octobre d'acquérir ezCater pour 2,3 milliards de dollars en espèces. Son offre de rachat de Delivery Hero pour 14,8 milliards de dollars reste en attente, financée par des liquidités et de nouvelles dettes.
Khosrowshahi affirme que ces dépenses créent un avantage concurrentiel durable (moat)
Khosrowshahi soutient que ces dépenses construisent des avantages durables. Lorsque des concurrents déclenchent des guerres des prix, a-t-il déclaré, "la position dans la catégorie des membres reste très, très constante", tandis que les non-membres sensibles aux prix peuvent glisser. Il a ajouté que les clients utilisant plusieurs services Uber ont une valeur à vie plus élevée : "Un concurrent qui est uniquement dans la mobilité ou uniquement dans la livraison ne peut structurellement pas payer autant que nous." Il s'agit des caractérisations de la direction, et non de métriques divulguées.
C'est dans la livraison qu'il voit le plus de potentiel. Eats "se rapproche de Rides en termes de commandes brutes", a-t-il déclaré, et "en fin de compte, nous pensons que notre activité Eats pourrait être encore plus importante que notre activité Rides." En 2025, le chiffre d'affaires de la livraison a augmenté de 25,4% pour atteindre 17,25 milliards de dollars, contre 18,3% pour la mobilité. L'EBITDA ajusté par segment de la mobilité, à 7,90 milliards de dollars, était toujours plus du double de celui de la livraison (3,57 milliards de dollars).
Le consensus s'est refroidi. La cible moyenne est tombée à environ 101 dollars contre environ 112 dollars à la fin de 2025, même après que Wells Fargo ait relevé sa cible à 92 dollars contre 89 dollars le 5 octobre. La répartition est la suivante : 32 Achat, 9 Supérieur à la performance, 8 Conservation, 1 Sans opinion et 1 Vente.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Prix actuel : $71.51
- Prix cible (scénario médian) : ~$204
- Rendement total potentiel : ~185%
- TRI annualisé : ~28% / an
Le scénario médian indique un cours d'environ 204 dollars au 31 décembre 2030, soit un rendement total d'environ 185%, ou environ 28% par an à partir de 71,51 dollars. Sur sa prévision de 2025 à 2035, le modèle suppose une croissance du chiffre d'affaires d'environ 11% par an et des marges nettes proches de 15%. La croissance plus rapide de la livraison et les gains constants de la mobilité tirent le chiffre d'affaires. Les estimations du consensus prévoient un élargissement des marges d'EBITDA ajusté, passant de 16,8% en 2025 à environ 24% d'ici 2030.
Le risque principal est que la rémunération en actions, les provisions judiciaires et les coûts d'acquisition maintiennent l'EBIT en retrait par rapport à l'EBITDA. Le potentiel de hausse apparaîtrait si l'EBIT commençait à dépasser les estimations en même temps que l'EBITDA. Le risque de baisse surviendrait si les baisses de prix absorbaient les gains de marge, rendant le multiple de 12x justifié.
Conclusion
Le consensus pour le troisième trimestre se situe autour de 2,92 milliards de dollars pour l'EBITDA, dans la fourchette des prévisions de la direction (2,86 à 2,96 milliards de dollars), et autour de 2,2 milliards de dollars pour l'EBIT. Le 4 novembre, c'est la ligne de l'EBIT qui comptera le plus. Un dépassement à ce niveau affaiblirait l'argument en faveur d'un multiple de 12x. Un cinquième échec en six trimestres le renforcerait.
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Avertissement :
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