Statistiques clés pour l'action Eli Lilly
- Prix actuel : $1,257.03
- Prix cible (scénario central) : ~$2,216
- Cible consensus : ~$1,328
- Rendement total potentiel : ~76%
- TRI annualisé : ~14% / an
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Que s'est-il passé ?
Eli Lilly and Company (LLY) a fait un pas de plus vers la commercialisation de son comprimé minceur Foundayo dans l'Union européenne le 16 octobre. Ce jour-là, l'Agence européenne des médicaments a annoncé que son comité des médicaments à usage humain recommandait son approbation. L'action a progressé de 0,43% pour clôturer à $1,257.03, soit 1,82% en dessous de son record de clôture du 19 août à $1,280.34.
Les plus fortes hausses sont intervenues les 14 et 15 octobre, lorsque l'action a gagné 3,62% puis 3,55%. La première est survenue le jour où un rapport sur l'inflation plus élevé que prévu a pesé sur les indices américains, et aucun catalyseur spécifique à Lilly n'explique l'une ou l'autre de ces séances. Les documents de relations avec les investisseurs de Lilly contiennent les données des essais cliniques à l'origine de la demande d'autorisation dans l'UE.
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Novo est arrivé le premier dans l'UE, et la plupart des marchés hors des États-Unis paient en espèces
Le comité a adopté son avis le 15 octobre pour la gestion du poids et le diabète de type 2 chez les adultes. Il s'agit d'une recommandation, pas d'une approbation ; la Commission européenne prend la décision finale. Novo Nordisk (NVO) a obtenu l'approbation de l'UE pour son comprimé Wegovy en juillet, et Foundayo est commercialisé au Royaume-Uni depuis août.
Lors d'une conférence Morgan Stanley le 14 septembre, Ilya Yuffa, Vice-président exécutif et Président de Lilly USA et Global Customer Capabilities, a déclaré qu'environ 75% du marché hors des États-Unis est à la charge des patients. Il a noté que Lilly avait récemment obtenu le remboursement de l'obésité en France. Hors des États-Unis, la croissance de Foundayo devrait provenir du volume avant les prix.
Foundayo gagne des parts de marché plus vite que ses revenus
Lilly a rapporté 98 millions de dollars de ventes de Foundayo au T2 2026, soit moins de 0,5% de son chiffre d'affaires total de 22,97 milliards de dollars. Novo a rapporté 3,22 milliards de couronnes danoises de ventes de comprimés Wegovy au même trimestre, pour un comprimé lancé en janvier, soit environ trois mois avant Foundayo.
Yuffa a souligné la composition. La plupart des débuts de traitement avec Foundayo sont à la charge des patients, et "ceux-ci sont à des prix initiaux plus bas jusqu'à ce que les personnes atteignent des doses plus élevées." Au 14 septembre, il a déclaré que Foundayo détenait "plus de 30% de part de marché dans les nouveaux traitements initiés parmi les GLP-1 oraux", une nette amélioration par rapport aux deux mois précédents. Le revenu par patient n'augmente que si ces patients restent suffisamment longtemps pour augmenter la dose, et il a déclaré que les premières données sur les renouvellements de prescription "sont très bonnes".
La valorisation ne laisse guère de marge de manœuvre pour que cette progression s'arrête. Lilly se négocie à environ 32x le P/E sur les 12 prochains mois, contre environ 12x pour Novo et environ 18x pour Merck (MRK), selon TIKR.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Prix actuel : $1,257.03
- Prix cible (scénario central) : ~$2,216
- Rendement total potentiel : ~76%
- TRI annualisé : ~14% / an
En utilisant le scénario central du modèle, TIKR cible environ $2,216 au 31 décembre 2030. Cela représente un rendement total d'environ 76%, soit environ 14% par an, sur environ 4,2 ans. Par ailleurs, le consensus compilé par TIKR prévoit une hausse des revenus de 65,18 milliards de dollars en 2025 à environ 134 milliards de dollars en 2030, avec une marge nette normalisée proche de 44%. Seuls 17 analystes estiment les revenus de 2030.
La cible moyenne du consensus d'environ $1,328 se situe environ 6% au-dessus de la clôture du 16 octobre. Les recommandations sont réparties comme suit : 20 Achat, 6 Surperformance, 3 Conservation, 1 Sous-performance, 1 Vente et 2 Sans opinion.
Le principal risque est que les patients sous Foundayo restent aux doses de démarrage ou arrêtent avant d'augmenter la dose. Le potentiel de hausse réside dans la conversion des marchés hors des États-Unis payants en espèces vers des doses plus élevées à mesure que le lancement américain mûrit. Le risque de baisse survient si l'avance de Novo verrouille les patients sous comprimés avant que Foundayo n'atteigne les pharmacies de l'UE.
Conclusion
Le T3 est le premier trimestre complet de Foundayo avec le programme GLP-1 Bridge de Medicare, qui a débuté le 1er juillet, et avec la campagne publicitaire grand public élargie de Lilly. Le 29 octobre, comparez les revenus de Foundayo avec les 98 millions de dollars du T2, par rapport à toute croissance des prescriptions que Lilly pourrait divulguer. Des revenus croissant plus vite que les prescriptions signifieraient que les patients passent à des doses plus élevées. Des revenus qui suivent simplement les prescriptions signifieraient que la plupart paient encore les prix de démarrage.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Eli Lilly ?
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