Principales indicateurs pour l'action Texas Instruments
- Fourchette sur 52 semaines : $152.73 à $334.03
- Cours actuel : $291.22
- Objectif moyen consensus : $303.31
- Capitalisation boursière : $265 milliards
- Chiffre d'affaires T1 2026 : $4.83 milliards (en hausse de 19% en glissement annuel)
- BPA T1 2026 : $1.68 (supérieur au consensus de $1.36)
- Croissance du CA industriel T1 2026 : 30% en glissement annuel
- Croissance du CA Data Center T1 2026 : ~90% en glissement annuel
- Rendement du dividende : 2.0%
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Une action qui a presque doublé depuis ses plus bas et qui se replie actuellement de son sommet
Texas Instruments (TXN) n'est pas un nom qui suscite l'excitation haletante comme Nvidia ou AMD, et c'est en partie intentionnel. L'entreprise fabrique des semi-conducteurs analogiques et embarqués, les puces de base qui régulent l'alimentation, détectent la température, convertissent les signaux et gèrent les flux de données à l'intérieur des équipements industriels, des automobiles, des appareils électroménagers et, de plus en plus, des centres de données d'IA.
Ce ne sont pas les puces qui font la une de l'actualité technologique, mais elles sont présentes dans presque tous les équipements électroniques jamais fabriqués, ce qui donne à Texas Instruments une exposition à un large éventail de marchés finaux que peu de sociétés de semi-conducteurs peuvent égaler.
Début 2026, l'action se situait autour de $180, toujours en convalescence après une brutale baisse de deux ans provoquée par une correction des stocks à l'échelle du secteur. Les clients avaient surcommandé des puces pendant la pandémie et ont passé 2023 et 2024 à écouler cet excédent plutôt que de passer de nouvelles commandes. Texas Instruments a néanmoins maintenu ses usines en fonctionnement, développant une capacité interne pour une reprise qu'elle croyait inévitable.
En avril, avec les résultats du T1 confirmant que la reprise était bien engagée, l'action avait presque doublé par rapport à ses plus bas avant de se replier autour de $291 aujourd'hui.
Le graphique des drawdowns montre à quel point cette ascension a été volatile, même pendant la reprise. L'action a atteint un drawdown maximum de près de 18% fin mars alors que les craintes tarifaires secouaient le secteur, s'est fortement redressée sur de bons résultats en avril, puis a de nouveau reculé en juin et juillet, et se situe actuellement à environ 12% en dessous de son récent sommet.
Pour les investisseurs qui observent depuis la touche, la question est de savoir si ce repli est une opportunité d'achat ou un signe que l'enthousiasme cyclique a pris de l'avance sur les fondamentaux.
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Le graphique de la marge brute montre pourquoi la reprise a encore de la marge de progression
Les marges brutes ont atteint un pic de près de 69% en 2022, puis ont baissé chaque année, atteignant 57% fin 2025. Sur trois ans, Texas Instruments a perdu près de 12 points de pourcentage de marge, ce qui semble alarmant sans contexte.
Le contexte est extrêmement important. Texas Instruments a fait le choix délibéré de construire et d'exploiter ses propres usines de fabrication de plaquettes de 300 mm plutôt que de sous-traiter auprès de fonderies comme TSMC.
Faire fonctionner ces usines en dessous de leur pleine capacité pendant un ralentissement de la demande signifie absorber des coûts fixes sur un chiffre d'affaires plus faible, ce qui comprime mécaniquement la marge brute. La compression n'était pas une faiblesse concurrentielle. C'était le coût visible d'un pari stratégique à long terme.
Maintenant que la demande industrielle se redresse et que la demande des centres de données explose, l'utilisation des usines augmente, et les marges devraient suivre. Le PDG Haviv Ilan a noté que le chiffre d'affaires industriel a augmenté de plus de 30% en glissement annuel dans tous les secteurs et régions au T1, tandis que le chiffre d'affaires des centres de données a augmenté d'environ 90%.
Les dépenses d'investissement ont également diminué à $676 millions au T1 contre $1.1 milliard un an plus tôt, alors que la phase de construction la plus intense touche à sa fin. La thèse de la reprise des marges est intacte.
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Un rendement annualisé de 14% dans le scénario médian, la croissance des bénéfices faisant l'essentiel du travail
Le modèle de valorisation TIKR projette un objectif médian d'environ $524 sur les 4,5 prochaines années, ce qui implique un rendement total d'environ 80% et un TRI annualisé d'environ 14%. Le scénario bas atteint environ 10% par an, et le scénario haut atteint près de 17%.
Ces rendements supposent une croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 10%, avec des marges nettes qui se redressent des 31% actuels vers les hautes trentaines à mesure que l'utilisation des usines s'améliore et que le cycle des investissements s'allège.
Le BPA devrait croître d'environ 16% par an dans le scénario médian, et le modèle suppose une expansion multiple essentiellement nulle, ce qui signifie que le rendement est presque entièrement tiré par la capitalisation des bénéfices.
Le risque à souligner est qu'à environ 35 fois les bénéfices futurs, Texas Instruments se négocie avec une prime significative par rapport à sa moyenne historique, laissant peu de marge d'erreur si la reprise industrielle marque le pas, si la demande automobile en Chine continue de s'affaiblir, ou si l'acquisition de $7.5 milliards de Silicon Labs introduit une complexité d'intégration à un moment sensible du cycle.
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Texas Instruments est l'une de ces entreprises où le cas d'investissement est le plus clair pour les investisseurs prêts à raisonner en cycles plutôt qu'en trimestres.
L'entreprise a passé des années à absorber la douleur pour construire un avantage manufacturier qui commence maintenant à porter ses fruits, et les résultats du T1 suggèrent que la reprise est généralisée plutôt qu'un rebond ponctuel. La hausse de 64% de l'action depuis le début de l'année signifie qu'une grande partie des bonnes nouvelles est déjà intégrée dans le cours, et le repli actuel reflète honnêtement cette tension.
Pour les investisseurs qui croient que la reprise des semi-conducteurs analogiques a encore de la marge de progression et que la propriété manufacturière de Texas Instruments est un avantage concurrentiel authentique à long terme, le niveau actuel semble plus intéressant qu'il y a six mois.
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