Statistiques clés de l'action Super Micro Computer
- Prix actuel : 28,56
- Prix cible (moyen) : ~$56
- Objectif de la Bourse : ~33
- Rendement total potentiel : ~95%
- TRI annualisé : ~17% / an
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Super Micro Computer (SMCI) a chuté de plus de 54 % depuis son sommet de 52 semaines de 62,36 $ à 28,56 $ aujourd'hui, et le marché est divisé entre les investisseurs qui voient un leader de l'infrastructure de l'IA fortement décoté et ceux qui pensent que les dommages causés à la gouvernance n'ont pas encore été entièrement évalués.
L'événement le plus spectaculaire s'est produit le 19 mars 2026, lorsque le ministère de la justice a dévoilé un acte d'accusation accusant le cofondateur Yih-Shyan "Wally" Liaw d'avoir conspiré pour détourner environ 2,5 milliards de dollars de serveurs contenant des GPU Nvidia à usage restreint vers des acheteurs chinois, en violation des lois américaines sur le contrôle des exportations. M. Liaw a démissionné du conseil d'administration le lendemain.
L'action a chuté de 33 % en une seule séance, effaçant plus de 6 milliards de dollars de valeur marchande. Il a depuis plaidé non coupable. Super Micro n'est pas citée comme défenderesse et a déclaré que la conduite présumée "est une contravention aux politiques et aux contrôles de conformité de la société". De multiples actions collectives pour fraude en matière de valeurs mobilières ont depuis été intentées.
Cet effondrement s'est produit six semaines seulement après le trimestre le plus solide de l'histoire de la société.
Le 3 février 2026, Super Micro a annoncé un chiffre d'affaires de 12,68 milliards de dollars pour le deuxième trimestre de l'exercice 2026, en hausse de 123 % d'une année sur l'autre, écrasant le consensus de 10,34 milliards de dollars de plus de 2,3 milliards de dollars. Le bénéfice par action non GAAP de 0,69 $ a battu l'estimation de 0,49 $ de 41 %. L'action a bondi de 13,78 % ce jour-là. La direction a relevé ses prévisions de recettes pour l'ensemble de l'exercice 2026 à au moins 40 milliards de dollars, qualifiant cette estimation de "prudente" lors de la conférence téléphonique sur les résultats.
Le 9 avril 2026, Supermicro a lancé sa gamme de serveurs d'entreprise Gold Series, plus de 25 systèmes préconfigurés pour les charges de travail d'IA, de calcul, de stockage et de périphérie, expédiés depuis les entrepôts américains dans un délai de trois jours ouvrables. Les actions ont bondi de 9,4 % à l'annonce de ce lancement.
"En expédiant nos offres Gold Series directement à nos clients avec tout ce dont ils ont besoin pour exécuter leurs charges de travail d'entreprise, nous mettons notre portefeuille de serveurs de pointe à la disposition de nos clients encore plus rapidement", a déclaré Charles Liang, fondateur, président et PDG.
La ligne de produits cible les entreprises et les acheteurs du marché intermédiaire qui, contrairement aux opérateurs de centres de données à grande échelle, n'ont pas le même effet de levier sur les prix, ce qui a une incidence directe sur le rétablissement des marges.
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L'action Super Micro Computer est-elle sous-évaluée aujourd'hui ?
Les chiffres suggèrent qu'il est bon marché, mais bon marché pour une raison.
SMCI se négocie à 11,56x les bénéfices à terme et à 8,44x l'EV/EBITDA à terme. À titre de comparaison, Dell Technologies (DELL) se négocie à 10,02 fois l'EV/EBITDA NTM et Hewlett Packard Enterprise (HPE) à 7,55 fois, d'après les données des concurrents de TIKR.
Le multiple de SMCI n'est pas dramatiquement inférieur à celui de ses pairs. Le véritable écart se situe au niveau du taux de croissance du chiffre d'affaires. Le consensus sur TIKR estime que le chiffre d'affaires de SMCI atteindra environ 41,5 milliards de dollars pour l'exercice 2026 et environ 50,3 milliards de dollars pour l'exercice 2027, ce qui est bien supérieur à ce que Dell ou HPE devraient réaliser.
L'objectif de prix moyen de 33,20 dollars fixé par les analystes n'implique qu'une hausse d'environ 16 %, ce qui reflète l'incertitude que les analystes intègrent à la situation juridique, et non le fait qu'ils pensent que le chiffre d'affaires n'est pas au rendez-vous.
La complication honnête est la marge brute. Selon le rapport sur les résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2026, la marge brute est tombée à 6,3 % au cours du trimestre de décembre, en baisse par rapport aux 11,2 % de l'année précédente, les clients hyperscale ayant un effet de levier important sur les prix ayant dominé la composition du chiffre d'affaires. La marge brute à long terme s'élève à 8,0 % selon TIKR.
La direction s'est orientée vers une fourchette de récupération de 14 % à 17 % au fur et à mesure de l'évolution de sa gamme de produits DCBBS. Les DCBBS (Data Center Building Block Solutions) sont des packages d'infrastructure pré-validés qui permettent aux clients de déployer des centres de données IA plus rapidement et à moindre coût.
Lors de l'appel du deuxième trimestre, le PDG Liang a déclaré que DCBBS a contribué à hauteur de 4 % des bénéfices au premier semestre de l'exercice 2026 et devrait atteindre une contribution aux bénéfices à deux chiffres d'ici la fin de l'année civile 2026. Le lancement de la série Gold est le premier mouvement au niveau du produit conçu pour prouver cette thèse.
L'aspect juridique est le joker. Super Micro n'est pas défendeur dans l'affaire Liaw.
La société a lancé une enquête indépendante et nommé un nouveau responsable de la conformité. Mais les poursuites judiciaires en cours et l'enquête non résolue du DOJ incitent les acheteurs institutionnels à la prudence et les multiples à la compression.
Analyse avancée du modèle TIKR
- Prix actuel : 28,56
- Prix cible (moyen) : ~$56
- Rendement total potentiel : ~95%
- TRI annualisé : ~17% / an
Le modèle moyen utilise un taux de croissance annuel moyen des revenus de ~16% jusqu'à l'année fiscale 2030, avec deux moteurs principaux : la demande continue de serveurs du cycle de Blackwell et l'évolution du DCBBS en tant que catégorie de produits à plus forte marge. Étant donné que le taux de croissance annuel moyen des revenus de SMCI sur 10 ans est de 27,1 %, il s'agit d'une hypothèse délibérément conservatrice. Le moteur de la marge est le revenu net qui se redresse autour de 4 %, grâce à l'amélioration du mix d'entreprise, mais qui est maintenu sous contrôle par la pression concurrentielle sur les prix des grands contrats d'infrastructure.
L'hypothèse haute atteint environ 87 $, ce qui implique un rendement total d'environ 205 %, et nécessite que les marges brutes atteignent effectivement l'objectif de 14-17 % fixé par la direction, une fois le problème juridique résolu au niveau de l'entreprise. L'hypothèse basse, à environ 48 dollars, soit un rendement total d'environ 70 %, reflète la stagnation des marges et un multiple qui reste comprimé par le risque juridique. La période de prévision s'étend jusqu'au 30/06/30.
Le sentiment des analystes sur TIKR est actuellement de 3 achats, 2 surperformances, 9 conservations, 2 sous-performances et 2 ventes, avec un objectif moyen de 33,20 $. L'hypothèse moyenne du modèle TIKR se situe bien au-dessus, reflétant ce que l'entreprise pourrait valoir si l'exécution se maintient et si le risque de gouvernance s'estompe.
Conclusion
Surveillez la marge brute lors des résultats du troisième trimestre de l'exercice 2026, le 5 mai 2026. Si elle dépasse de manière significative les 6,3 % du T2 pour atteindre un taux à deux chiffres, la thèse du redressement aura son premier véritable point de données. S'il reste stable ou baisse encore, l'histoire des revenus cesse d'être aussi importante que celle de la rentabilité.
A 11,56 fois les bénéfices à terme, avec un chiffre d'affaires LTM de 28,1 milliards de dollars et un consensus prévoyant environ 50 milliards de dollars pour l'année fiscale 2027, SMCI a un prix pour que beaucoup de choses tournent mal. C'est au troisième trimestre que l'on commencera à savoir s'il y a effectivement des problèmes.
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