Points clés
- L'action SoFi a augmenté de 15% la semaine dernière tandis que le Nasdaq 100 baissait de 4%, après que SoFi ait donné des prévisions de 0,90 $ de BPA pour 2027, supérieures aux 0,82 $ attendus par les analystes.
- SoFi a relevé ses prévisions malgré une hausse des taux qu'elle n'avait pas anticipée, ce qui suggère que le creux de mi-octobre pourrait être le point bas.
- Le crédit représente désormais 59% du chiffre d'affaires ajusté de SoFi au troisième trimestre, donc d'autres hausses de taux constituent le principal risque, la décision de la Fed du 9 décembre précédant les résultats du quatrième trimestre fin janvier.
L'action SoFi Technologies (SOFI) a gagné 15% au cours de la semaine écoulée jusqu'à la clôture du 2 novembre. Sur la même période, le Nasdaq 100 a perdu 4% et est entré en correction. Le bond s'est produit le 27 octobre, lorsque SoFi a publié ses résultats du troisième trimestre avant l'ouverture, et l'action a maintenu ces gains malgré la vente sur les valeurs technologiques depuis.
Le titre a touché un plus bas sur 52 semaines à la mi-octobre et reste 37% en dessous de son niveau de début 2026, donc beaucoup reposait sur cette publication de résultats.
Des prévisions relevées, malgré des taux qui se retournent contre elle
Le chiffre d'affaires net ajusté a augmenté de 44% pour atteindre un record de 1,37 milliard de dollars, et le nombre de membres a progressé de 35% pour atteindre 17,1 millions. Cela a permis à SoFi de relever ses prévisions pour 2026 à 5,04 milliards de dollars de chiffre d'affaires net ajusté et 0,61 $ de BPA.
Les taux n'ont pas aidé. Comme l'a déclaré le PDG Anthony Noto sur X après la publication, "Nos prévisions initiales pour 2026 supposaient deux baisses de taux." Au lieu de cela, la Fed a relevé les taux en septembre, et Noto a déclaré que SoFi se préparait à deux nouvelles hausses cette année. La Fed a ensuite maintenu ses taux le 28 octobre, ce qui laisse une réunion en 2026, le 9 décembre.
Les prévisions pour 2027 dépassent les attentes du marché
SoFi a également donné des prévisions d'environ 6,4 milliards de dollars de chiffre d'affaires net ajusté et 0,90 $ de BPA pour 2027. Avant cela, les analystes attendaient 6,14 milliards de dollars et 0,82 $.
Les estimations se sont depuis rapprochées des chiffres de SoFi. Le consensus pour le BPA normalisé passe désormais de 0,37 $ en 2025 à 0,89 $ en 2027 :
La rentabilité devrait également continuer à augmenter. Les perspectives pour 2027 prévoient 2,24 milliards de dollars d'EBITDA ajusté, soit une marge d'environ 35%, après un record de 34% au troisième trimestre.
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Moins chère que par le passé, avec un risque de taux dans ses comptes
À la clôture du 2 novembre, SoFi se négociait à 2,2x la valeur comptable tangible. C'est en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 2,7x et environ un tiers du pic de 6,4x atteint il y a un an :
L'objectif consensus de TIKR à 21 $ se situe 25% au-dessus de cette clôture.
Le risque, ce sont les taux. Le crédit représentait 59% du chiffre d'affaires net ajusté du troisième trimestre, et SoFi comptabilise ces prêts à la juste valeur. Son rapport annuel indique qu'une hausse d'un point de pourcentage des taux aurait réduit de 766 millions de dollars la valeur de ses actifs sensibles aux taux à la fin de 2025. Le crédit tient bon pour l'instant : le taux de défaut sur les prêts personnels est tombé à 2,26% au troisième trimestre contre 2,62% au deuxième.
La mi-octobre semble toujours être le point bas. Un prêteur capable de relever ses prévisions face à des hausses de taux n'a guère de raison de se négocier en dessous de sa propre histoire. Si SoFi se rapproche de 0,90 $ l'année prochaine, le multiple a de la marge pour se redresser.
D'autres hausses de taux continueraient de peser sur un portefeuille de prêts en croissance. La décision de la Fed du 9 décembre est le prochain test pour la valeur de ces prêts, et les résultats du quatrième trimestre, attendus fin janvier, montreront comment ils ont résisté.
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