Shutterstock ($SSTK) et Getty Images ($GETY) sont deux des plus grands acteurs de l'industrie de la photo et de la vidéo d'archives, et ils ont annoncé le 7 janvier 2025 qu'ils cherchaient à fusionner. L'opération permettrait de regrouper deux énormes bibliothèques de contenus sous un même toit, ce qui donnerait à la nouvelle société une part de marché d'environ 75 % dans le domaine des médias d'archives.
Si elle est approuvée, la fusion devrait générer 150 à 200 millions de dollars de synergies de coûts annuelles dans les trois ans, dont environ deux tiers dans les 12 à 24 premiers mois.
L'entreprise issue de la fusion aurait également un chiffre d'affaires annuel de près de 2 milliards de dollars, une meilleure efficacité opérationnelle et un bilan plus solide.
Ensemble, elles seraient mieux placées pour développer les licences de contenu d'IA, accélérer l'innovation des produits et s'emparer d'une plus grande part des marchés à forte marge des entreprises et des rédactions.
Mais l'accord n'est pas encore définitif. La grande question qui se pose aux investisseurs est donc la suivante : Devriez-vous acheter des actions Shutterstock pour profiter de la hausse potentielle de la fusion ?
La fusion Shutterstock-Getty Images expliquée
La fusion proposée implique un mélange de liquidités et d'actions, les actionnaires actuels de Shutterstock devant recevoir une participation dans la société issue de la fusion (NewCo). L'opération a été annoncée au début de 2025 et devrait être finalisée dans le courant de l'année si elle franchit les obstacles réglementaires.
Sur le papier, l'adéquation stratégique est convaincante. L'entreprise combinée aurait une envergure inégalée, un pouvoir de fixation des prix et un meilleur positionnement pour monétiser le contenu à l'ère de l'IA. La direction estime que la fusion pourrait conduire à des économies significatives et à une croissance plus forte.
Que se passe-t-il si la fusion avec Shutterstock est finalisée ?
Si l'opération est approuvée, les actionnaires de Shutterstock recevront une combinaison de liquidités et d'actions Getty Images, avec trois options disponibles à la clôture :
- Option tout en numéraire : 28,85 dollars par action en numéraire
- Option tout en actions : 13,67237 actions Getty Images par action SSTK
- Option mixte : 9,50 dollars en espèces et 9,17 actions Getty Images par action SSTK.
Toutefois, ces choix sont soumis à un calcul proportionnel, ce qui signifie que les actionnaires ne recevront pas nécessairement l'intégralité de l'option qu'ils ont choisie.
La répartition finale sera ajustée de manière à ce que, au total, Getty Images paie 9,50 dollars en espèces et émette 9,17 actions par action Shutterstock. Cette structure garantit la cohérence économique de l'opération pour tous les actionnaires.
Sur la base des conditions actuelles, la valeur totale par action des options choisies par les actionnaires est estimée à plus de 25 dollars par action, ce qui représente une hausse de plus de 25 % par rapport au cours actuel de Shutterstock, qui est d'environ 20 dollars.
Et si la fusion échoue ?
Même si l'opération n'a pas lieu, SSTK peut encore valoir le coup d'œil. La société se négocie à seulement 4,6 fois les bénéfices futurs et offre un rendement du dividende de plus de 7 %.
Le chiffre d'affaires a recommencé à croître, en partie grâce à Shutterstock qui concède des licences sur son immense bibliothèque d'images à des entreprises technologiques qui construisent et entraînent des modèles d'intelligence artificielle. Ces accords ont créé une nouvelle source de revenus à forte marge à un moment où la demande de photos d'archives était sous pression.
On ne sait pas combien de temps durera cette croissance tirée par l'IA une fois que les modèles de base auront été suffisamment entraînés. On ne sait pas non plus comment les prix évolueront à mesure que d'autres fournisseurs entreront sur le marché. Mais à court terme, ces partenariats en matière d'IA ont stimulé les revenus et la rentabilité, offrant ainsi une précieuse marge de manœuvre.
Si la fusion n'a pas lieu, il semble que Shutterstock soit encore sous-évalué aujourd'hui. Sur la base d'hypothèses moyennes, Shutterstock pourrait générer un rendement total de 86 % (15 % par an) d'ici 2029, grâce à une croissance modeste du chiffre d'affaires et à des marges stables par rapport à la valorisation déprimée d'aujourd'hui.
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Shutterstock est-il une bonne opportunité d'arbitrage de fusion ?
Aux prix actuels, le marché semble sceptique quant à la conclusion de l'opération, en particulier après que le DOJ a émis une seconde demande, prolongeant ainsi son examen antitrust.
Mais ce scepticisme crée une opportunité : si l'opération se concrétise, il y aura une hausse substantielle. Dans le cas contraire, vous vous retrouvez avec une entreprise qui se négocie à ~5x les bénéfices et qui dispose d'un flux de trésorerie stable.
Pour les investisseurs à l'aise avec le risque de fusion, Shutterstock offre une configuration risque/récompense intéressante. Il faut toutefois s'attendre à un parcours semé d'embûches jusqu'à ce que les autorités de régulation prennent leur décision finale.
Les analystes de Wall Street sont à la hausse sur ces 5 sociétés de capital-risque sous-évaluées avec un potentiel de dépassement du marché.
TIKR vient de publier un nouveau rapport gratuit sur 5 sociétés composées qui semblent sous-évaluées, qui ont battu le marché par le passé et qui pourraient continuer à surperformer sur une période de 1 à 5 ans selon les estimations des analystes.
Vous y trouverez une analyse de 5 entreprises de grande qualité qui présentent les caractéristiques suivantes
- une forte croissance du chiffre d'affaires et des avantages concurrentiels durables
- des valorisations attrayantes basées sur les bénéfices prévisionnels et la croissance attendue des bénéfices
- Un potentiel de hausse à long terme soutenu par les prévisions des analystes et les modèles d'évaluation de TIKR.
C'est le genre d'actions qui peuvent générer des rendements massifs à long terme, surtout si vous les attrapez alors qu'elles se négocient encore à un prix réduit.
Que vous soyez un investisseur à long terme ou simplement à la recherche de grandes entreprises qui se négocient en dessous de leur juste valeur, ce rapport vous aidera à repérer les opportunités à forte valeur ajoutée.
Section FAQ :
Quelle est la probabilité que la fusion Shutterstock-Getty soit approuvée ?
L'opération est confrontée à un risque réglementaire en raison de la part de marché combinée des deux sociétés, qui est de l'ordre de 75 %. La deuxième demande du ministère de la justice indique un examen plus approfondi, mais ne garantit pas que l'opération sera bloquée. Les résultats dépendent souvent de la capacité des entreprises à faire valoir de manière convaincante qu'il existe encore une concurrence dans le secteur.
Qu'est-ce qu'une seconde requête du ministère de la justice et quelle est son importance ?
Une seconde demande du ministère de la justice fait partie de la procédure d'examen antitrust qui exige des deux entreprises qu'elles fournissent des informations plus détaillées sur l'opération. Elle retarde souvent le calendrier et augmente le risque d'intervention réglementaire, en particulier dans les secteurs où la concentration du marché est élevée.
Shutterstock a-t-il déjà procédé à d'autres acquisitions ?
Oui, Shutterstock a réalisé plusieurs acquisitions ces dernières années, notamment Pond5 en 2022 (pour le contenu vidéo) et TurboSquid en 2021 (pour les actifs 3D). L'entreprise a montré qu'elle n'hésitait pas à recourir aux fusions et acquisitions pour élargir sa bibliothèque de contenus et ses capacités.
Comment Getty Images se compare-t-elle à Shutterstock ?
Getty Images est connu pour ses photographies éditoriales et commerciales de qualité, notamment dans les domaines de l'actualité et du sport. Shutterstock dispose d'une plateforme en libre-service plus large et de prix plus accessibles. La fusion permettrait de combiner la force de la marque Getty avec la distribution et l'échelle de Shutterstock.
Comment les investisseurs réagissent-ils à l'opération jusqu'à présent ?
En juin 2025, environ 82 % des actions émises et en circulation de Shutterstock ont été votées en faveur de la fusion avec Getty Images, ce qui témoigne d'une grande confiance dans l'opération.
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