ServiceNow a continué de croître malgré la SaaSpocalypse. Le marché commence enfin à le remarquer.

Principales indicateurs pour l'action ServiceNow

• Fourchette sur 52 semaines : $81.24 à $194.73
• Cible moyenne du consensus : ~$144
• Cible du modèle TIKR (scénario médian) : ~$289
• Capitalisation boursière : ~$137.0 milliards
• Marge brute sur les 12 derniers mois : 74.8%
• P/E sur les 12 prochains mois : ~29x

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Le marché a passé la majeure partie de 2026 à punir NOW pour un problème qu'il n'a pas.

La peur qui a balayé le logiciel d'entreprise en 2026 avait un nom : le SaaSpocalypse. La thèse était simple et vraiment inquiétante pour les investisseurs en logiciels : si des agents IA pouvaient créer des flux de travail personnalisés à la demande, pourquoi les entreprises continueraient-elles de payer pour des plateformes comme ServiceNow ?

L'action est tombée de près de $195 à un plus bas de $81 en avril, une baisse de plus de 58%, alors même que l'activité sous-jacente continuait de croître à plus de 20% par an.

Le PDG de ServiceNow (NOW) Bill McDermott n'a cessé d'insister sur le fait que son entreprise n'était pas la victime de l'IA agentique mais sa bénéficiaire, et que les entreprises avaient besoin de l'orchestration des flux de travail, de la gouvernance et de l'infrastructure de contrôle que ServiceNow fournit pour gérer les agents IA à grande échelle. Le marché était sceptique. Puis, les résultats du T2 2026 sont arrivés.

Le tableau des dépassements et des manquements ci-dessous raconte l'histoire d'une entreprise qui a continué à exécuter pendant que l'action continuait de se vendre. ServiceNow a dépassé les estimations de revenus dans les cinq trimestres présentés, dépassé les estimations d'EBITDA dans les cinq, et dépassé les estimations de BPA ajusté dans les cinq.

Ce qui fait du T2 2026 le point d'inflexion, c'est l'ampleur du dépassement : l'EBITDA est arrivé à 24,48% au-dessus du consensus, le plus grand dépassement de marge du tableau, porté par une monétisation de l'IA qui s'accélère plus vite que les modèles ne le supposaient. L'action a bondi jusqu'à 7% en trading après les heures, inversant partiellement des mois de compression.

Les revenus d'abonnement au T2 2026 ont atteint $3.88 milliards, en hausse de 24,5% sur un an. Les obligations de performance restantes se sont terminées près de $29 milliards, reflétant des durées moyennes de contrat client plus longues et des montants de transactions en croissance.

Trente-deux clients ont ajouté plus de $20 millions de valeur contractuelle annuelle au cours de la dernière année, portant le total à 658 clients avec une VCA de plus de $5 millions. ServiceNow AI a franchi le milliard de dollars de valeur contractuelle annuelle, avec des déploiements d'IA agentique en production multipliés par neuf en neuf mois.

Les transactions incluant cinq produits ServiceNow AI ou plus ont bondi de 5,5 fois sur un an, et les acheteurs d'IA agentique pour la première fois ont augmenté de 45%, avec des majorations de prix à l'upgrade de 20% à 30%. Le cadrage de McDermott lors de la conférence téléphonique sur les résultats était sans détour : lorsqu'on lui a demandé quand le déploiement de l'IA marquerait une inflexion de croissance, il a répondu : "C'est déjà le cas."

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