Points Clés
- ExxonMobil a enregistré 14,5 milliards de dollars de bénéfices trimestriels et 23,6 milliards de dollars de flux de trésorerie d'exploitation, même après que les perturbations au Moyen-Orient aient réduit d'environ 10 % la production en amont, a déclaré le PDG Darren Woods aux analystes lors de l'appel du 31 juillet.
- Le dividende est resté à 1,03 $ par action pendant trois trimestres consécutifs.
- Le taux de distribution de l'action ExxonMobil est tombé à 29,60 % fin juin, contre 103,61 % trois mois plus tôt, tandis que le rendement du dividende s'établit à 2,55 %, bien en dessous de sa moyenne de 3,37 %.
- Le modèle de scénario central de TIKR cible un cours de 173 $ pour l'action ExxonMobil au 31/12/30, ce qui représente un rendement total de 4 % et environ 1 % par an.
Le trimestre à 14,5 milliards de dollars d'ExxonMobil se reflète rapidement dans les calculs du dividende
ExxonMobil (XOM) a clôturé son deuxième trimestre 2026 avec 14,5 milliards de dollars de bénéfices et 23,6 milliards de dollars de flux de trésorerie d'exploitation, des chiffres que le PDG Darren Woods a utilisés pour affirmer que le portefeuille diversifié de l'entreprise peut absorber un choc. Ce choc était réel. Environ 10 % de la production en amont est restée à l'arrêt pendant le trimestre en raison du conflit au Moyen-Orient.
Malgré cela, les volumes en amont hors Moyen-Orient ont atteint leur plus haut niveau depuis plus de deux décennies. La Guyane seule a produit environ 900 000 barils par jour bruts, et le Permian a établi un record au-dessus de 1,8 million de barils équivalent pétrole par jour.
Le directeur financier Neil Hansen a déclaré que les dépenses d'investissement en capital en espèces s'élevaient à environ 7 milliards de dollars pour le trimestre. ExxonMobil a restitué plus de 9 milliards de dollars aux actionnaires via les dividendes et les rachats d'actions combinés, et la dette nette a diminué de plus de 7 milliards de dollars sur les trois mêmes mois. Le flux de trésorerie disponible a dépassé 17 milliards de dollars.
Ces chiffres sont importants pour la question du dividende car le retour de capital provient de la génération de trésorerie d'exploitation, et non du bilan. Woods a souligné les économies de coûts structurels cumulées de 16,3 milliards de dollars depuis 2019, avec un objectif de 20 milliards de dollars d'ici 2030, comme le mécanisme finançant la croissance sans évincer les rendements pour les actionnaires.
Le 1er juillet, ExxonMobil a également achevé son déménagement du New Jersey vers le Texas et a intégré ses activités en amont dans une organisation mondiale unique regroupant environ 31 000 employés sur 150 sites dans 48 pays. Woods a présenté cette réorganisation comme une volonté d'atteindre "l'excellence opérationnelle de premier plan dans l'industrie", un langage axé sur les coûts et la fiabilité plutôt que directement sur le dividende.
La direction n'a pas abordé de déclaration de dividende spécifique lors de cet appel. Mais le fil conducteur, de la récupération accélérée des coûts en Guyane aux 16,3 milliards de dollars d'économies structurelles, est celui d'une entreprise générant plus de flux de trésorerie disponible que son programme d'investissement n'en a besoin. C'est cet excédent qui a financé les 9 milliards de dollars restitués aux actionnaires en un seul trimestre.
Le taux de distribution de l'action ExxonMobil est passé de 104 % à 30 % juste au moment où les bénéfices ont rebondi
Le dividende trimestriel est passé de 0,95 $ en septembre 2024 à 0,99 $ pendant quatre trimestres consécutifs, puis à 1,03 $ en décembre 2025, niveau auquel il est resté jusqu'en juin 2026.
Ce paiement de 1,03 $ n'a pas bougé, même lorsque le taux de distribution a bondi à 103,61 % au trimestre de mars 2026, la même période où ExxonMobil a absorbé le gros de la perturbation au Moyen-Orient. En juin 2026, le trimestre qui a produit 14,5 milliards de dollars de bénéfices, le taux de distribution est tombé à 29,60 %, son niveau le plus bas dans les données.
Pendant ce temps, le rendement du dividende de l'action ExxonMobil s'établit aujourd'hui à 2,55 %, bien en dessous de sa moyenne de 3,37 % et plus proche du minimum de 2,41 % que du maximum de 4,01 %.
Les optimistes diront que 2,55 % est un prix juste pour un dividende désormais couvert par un taux de distribution de 29,60 % au lieu d'être tendu au-delà de 100 %. Les pessimistes noteront que ce même rendement se situe près d'un point et demi en dessous du maximum propre à l'action de 4,01 %, un prix élevé à payer pour le même dividende de 1,03 $.
Le modèle de TIKR estime la juste valeur de l'action ExxonMobil à 173 $, une modeste progression par rapport au cours actuel
Le modèle de scénario central de TIKR fixe le cours cible de l'action ExxonMobil à 173 $, atteignable d'ici fin 2030 pour un rendement total proche de 4 % et un rythme annualisé d'environ 1 %.
Ce profil de rendement fait de l'action ExxonMobil un titre plutôt en mode attente qu'une histoire de croissance actuellement, le dividende constituant une part réelle de tout rendement total qui se matérialisera.
Atteindre cette cible repose sur les mêmes moteurs cités par Woods lors de l'appel : une production en Guyane proche de 900 000 barils par jour, un record dans le Permian au-dessus de 1,8 million de barils par jour, et 16,3 milliards de dollars d'économies structurelles cumulées visant un objectif de 20 milliards de dollars d'ici 2030. Ce sont des chiffres de rentabilité stable, pas une histoire de réévaluation, ce qui correspond à un modèle construit autour d'environ 1 % par an plutôt qu'un cas de capitalisation à deux chiffres.
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