Points clés pour l'action AT&T en septembre 2026
- Le PDG John Stankey a augmenté le programme de rachats d'actions de 2026 jusqu'à 25 %, pour atteindre environ 10 milliards de dollars, présentant cette décision comme une réponse directe à ce qu'il a qualifié d'action sous-évaluée.
- Le dividende trimestriel d'AT&T est resté à 0,28 $ par action pour chaque trimestre suivi par TIKR de septembre 2024 à juin 2026, sans aucune augmentation sur cette période.
- À 42,71 %, le taux de distribution (payout ratio) d'AT&T laissait une marge de manœuvre confortable par rapport au rendement de 4,29 % de l'action.
- Le scénario médian du modèle TIKR cible un prix de 41 $ pour l'action AT&T d'ici fin 2030, représentant un rendement total de 56 % et un taux annualisé de 11 %.
Le calcul du retour de capitaux de l'action AT&T favorise désormais les rachats d'actions plutôt que la croissance du dividende
AT&T Inc. (T) a profité de sa conférence téléphonique du deuxième trimestre 2026, tenue le 22 juillet 2026, pour clarifier un point : les rachats d'actions reçoivent la part la plus importante des liquidités de l'entreprise. Le PDG John Stankey a déclaré qu'AT&T augmenterait son plan de rachats pour 2026 jusqu'à 25 %, pour atteindre environ 10 milliards de dollars, contre un objectif précédent de 8 milliards de dollars.
Il n'a pas cherché à embellir la raison. Stankey a déclaré que cette augmentation visait à « tirer parti de ce que nous percevons comme un écart entre nos fondamentaux opérationnels et la valorisation de notre action. »
Le directeur financier Pascal Desroches a quantifié la part des liquidités d'AT&T qui reste pour tout le reste. « Ensemble, nos rachats d'actions planifiés et nos paiements de dividendes attendus totaliseront environ 18 milliards de dollars cette année, ce qui représente essentiellement 100 % de nos prévisions de flux de trésorerie disponible (free cash flow) », a-t-il déclaré aux analystes.
Cette prévision de flux de trésorerie disponible pour l'année entière s'élève à plus de 18 milliards de dollars, contre des investissements en capital planifiés de 23 à 24 milliards de dollars. Le flux de trésorerie disponible du deuxième trimestre s'est établi à 4,7 milliards de dollars, soit environ 300 millions de plus qu'un an plus tôt et au-dessus de la fourchette haute des prévisions (guidance) d'AT&T elle-même, qui était de 4,0 à 4,5 milliards de dollars.
Les prévisions intégrées dans cette perspective supposent que l'activité de connectivité avancée d'AT&T, l'unité qui génère la quasi-totalité de ses bénéfices, continue de croître ses revenus de service de 5 % ou plus pour l'année entière.
Les revenus de service du deuxième trimestre ont augmenté de 3 % et l'EBITDA ajusté a progressé de 5 %. La marge d'EBITDA ajusté a augmenté de 110 points de base pour atteindre 39 % dans le même temps.
Desroches a également signalé la situation du bilan. La dette nette par rapport à l'EBITDA ajusté a clôturé le trimestre à 2,68x, un chiffre qui, selon lui, grimperait vers la fourchette des 3,2x une fois l'accord sur le spectre avec EchoStar finalisé, avant de revenir vers la fourchette des 2,5x dans environ trois ans.
Malgré cela, Stankey s'est abstenu de verrouiller définitivement la voie des rachats d'actions. Interrogé directement sur l'allocation du capital, il a qualifié cela de « décision pour le Conseil d'administration » et a déclaré que les administrateurs consacreraient du temps à cette question lors de leur réunion de septembre, le même mois que ces données.
Le dividende stable de l'action AT&T repose sur un taux de distribution qui vient de se refroidir
Le dividende trimestriel d'AT&T est resté à 0,28 $ par action pendant huit trimestres consécutifs, de septembre 2024 à juin 2026, sans une seule augmentation.
Ce taux de distribution a basculé à -1 171,26 % au trimestre de septembre 2024 avant de se stabiliser dans une fourchette plus resserrée : 49,93 %, 48,06 %, 45,42 %, 21,83 %, 53,12 %, 52,15 % et, plus récemment, 42,71 %.
Un taux de distribution dans la fourchette basse des 40 à basse des 50 donne à AT&T une marge de bénéfices confortable. Cela correspond à la décision de Stankey d'acheminer les liquidités supplémentaires vers des rachats d'actions plutôt que vers des augmentations de dividende.
Le rendement forward de l'action AT&T a clôturé à 4,29 %, en dessous de sa propre moyenne historique de 5,16 % et loin du sommet de 7,84 % dans les données. Cet écart reflète un cours de l'action qui a augmenté par rapport au dividende stable, et non un changement du dividende lui-même.
Le prochain vrai test viendra lorsque le Conseil d'administration d'AT&T conclura son examen de l'allocation du capital en septembre, la réunion à laquelle Stankey a fait référence lorsqu'il a qualifié l'augmentation des rachats d'une décision toujours entre les mains des administrateurs.
L'objectif de 41 $ de TIKR donne à l'action AT&T de la marge de progression vers 2030
Le modèle d'évaluation du scénario médian de TIKR fixe le prix cible de l'action AT&T à 41 $, à réaliser d'ici fin 2030, pour un rendement total de 56 % et un taux annualisé de 11 % par rapport à un cours actuel de 26 $.
Ce type de profil de rendement place l'action AT&T parmi les histoires de rendement total les plus solides dans les télécoms actuellement, avec le dividende qui s'ajoute à l'appréciation du prix que le modèle suppose déjà.
Les hypothèses de croissance du modèle suivent de près ce que la direction a indiqué lors de la conférence téléphonique de juillet : plus de 18 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible pour l'année entière et une marge d'EBITDA de 39 % déjà atteinte au dernier trimestre. Ajoutez l'objectif de croissance de 5 % ou plus pour les revenus de service de connectivité avancée et le plan de John Stankey de porter les rachats de 2026 vers 10 milliards de dollars, et cet objectif semble être celui sur lequel la direction travaille déjà.
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