Points clés
- PepsiCo a indiqué aux investisseurs lors de son appel de juillet que le chiffre d'affaires du premier semestre a augmenté de 7 % et le BPA publié de 6 %, mais les prévisions de BPA pour l'année entière penchent désormais vers le bas de la fourchette.
- Le dividende de PepsiCo est passé de 1,36 $ à 1,48 $ par action.
- Le ratio de distribution de l'action PepsiCo est tombé à 65,35 % après un pic à 147,35 % l'an dernier, et son rendement de 4,39 % se situe juste en dessous du plus haut sur deux ans de 4,44 %.
- Le scénario médian de TIKR fixe le prix cible de l'action PepsiCo à 189 $ d'ici fin 2030, soit un rendement total potentiel de 38 % et un taux annualisé de 8 %.
La distribution de l'action PepsiCo repose sur une croissance réelle que la direction revoit à la baisse
PepsiCo (PEP) a indiqué aux investisseurs lors de son appel du 9 juillet 2026 pour le deuxième trimestre que le chiffre d'affaires avait augmenté de près de 7 % au premier semestre.
Le directeur financier Stephen Schmitt a déclaré que le bénéfice par action publié avait augmenté de 6 % sur la même période, tandis que le BPA en monnaie constante avait progressé de 3 %. Cette croissance comportait toutefois un bémol. Schmitt a déclaré que l'entreprise se situerait probablement vers "le bas de la fourchette de BPA" pour l'année, même s'il a réaffirmé les prévisions globales pour l'année entière.
Le PDG Ramon Laguarta a fait écho à la prudence concernant la croissance organique, déclarant aux analystes que PepsiCo avait "une visibilité sur le bas de notre fourchette de croissance à long terme de 4 % à 6 % au second semestre", ajoutant : "Nous nous battons pour cela." Schmitt a également indiqué que les demandes de remboursement de droits de douane de l'année dernière ajouteraient environ un point complet de croissance du BPA pour l'année, des liquidités qui, selon lui, aideraient à compenser la hausse des coûts des matières premières tout en permettant à PepsiCo de continuer à investir dans la croissance.
Le secteur des boissons en Amérique du Nord a directement ressenti cette pression. La marge opérationnelle de PBNA a baissé d'environ 90 points de base au trimestre, une baisse que Schmitt a attribuée pour moitié à l'accord commercial avec Alani, le reste provenant de ventes modestes dans les canaux de la grande distribution et des stations-service ainsi que du mix produits.
Le segment international a continué à se développer même pendant que l'Amérique du Nord vacillait. Laguarta a déclaré que le segment était en passe de dépasser 40 milliards de dollars de chiffre d'affaires cette année, et Schmitt a noté que sa marge opérationnelle avait augmenté d'un point complet au trimestre.
Schmitt a été direct concernant l'arbitrage que la direction opère. Il a déclaré : "Nous ne prenons pas de décisions qui nuisent au chiffre d'affaires", en pointant les augmentations prévues des dépenses de publicité et de marketing en Amérique du Nord au second semestre par rapport à l'année précédente.
Schmitt a ajouté que les gains de productivité continueraient de s'accumuler au cours des troisième et quatrième trimestres, le levier sur lequel la direction compte pour financer ces investissements de croissance sans ralentir davantage les bénéfices.
Le ratio de distribution de l'action PepsiCo fluctue fortement mais atterrit près de son niveau le plus sûr
Le dividende par action de PepsiCo est resté à 1,36 $ pendant trois trimestres consécutifs avant de passer à 1,42 $, puis de remonter à 1,48 $ au trimestre le plus récent.
Le ratio de distribution a évolué selon un schéma beaucoup plus chaotique que le dividende lui-même, démarrant à 63,58 % avant de bondir à 122,13 % et de se replier à 102,62 %. Il a ensuite atteint un pic à 147,35 % mi-2025, le point où le dividende dépassait entièrement les bénéfices.
De là, il a chuté brutalement, tombant à 74,88 %, puis à 76,61 %, puis à 84,49 %, avant de se stabiliser à 65,35 % dans la lecture la plus récente. Ce ratio de stabilisation correspond à ce que Schmitt a décrit lors de l'appel : des bénéfices qui repartent à la hausse au premier semestre, même si les prévisions penchent vers le bas de la fourchette.
Le rendement de l'action PepsiCo s'établit à 4,39 %, juste en dessous de son plus haut sur deux ans de 4,44 % et bien au-dessus de sa moyenne de 3,63 % sur cette période. Cet écart entre le rendement actuel et la moyenne suggère que les investisseurs en quête de revenus sont mieux rémunérés aujourd'hui qu'ils ne l'ont généralement été sur cette fenêtre de deux ans, même si le ratio de distribution s'est refroidi.
Un ratio de distribution revenant au-dessus de 100 % serait le signal le plus clair que le dividende a de nouveau dépassé les bénéfices. À 65,35 % aujourd'hui, il en est loin.
L'objectif de 189 $ de TIKR offre à l'action PepsiCo une trajectoire annualisée de 8 % jusqu'en 2030
Le scénario médian de TIKR fixe un prix cible de 189 $ sur l'action PepsiCo d'ici fin 2030, soit un rendement total potentiel de 38 % et un taux annualisé de 8 % par rapport au prix actuel de 136 $ par action.
Ce rendement place l'action PepsiCo dans la catégorie d'une entreprise à croissance régulière plutôt qu'une histoire de réévaluation, le dividende étant une composante du rendement total plutôt que sa raison d'être.
L'argument pour atteindre cet objectif repose sur la même croissance décrite par Schmitt et Laguarta lors de l'appel : un chiffre d'affaires international approchant les 40 milliards de dollars, un chiffre d'affaires du premier semestre en hausse de 7 %, et des gains de productivité finançant des investissements continus même si les marges en Amérique du Nord se redressent plus lentement.
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