Chiffres clés de Rocket Lab Corporation
- Fourchette sur 52 semaines : 25,24 $ – 151,00 $
- Cours actuel : 114,62 $
- Cours cible moyen du marché : ~105 $
- Capitalisation boursière : ~61 milliards de dollars
- Marge brute sur les 12 derniers mois : 36,6 %
- Taux de croissance annuel composé (TCAC) du chiffre d'affaires sur 2 ans : ~46 %
- EV/chiffre d'affaires sur les 12 prochains mois : ~61x
- Dette nette sur les 12 derniers mois : ~(1,3) milliard de dollars (trésorerie nette)
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Rocket Lab n'est plus une petite entreprise de lancement
Pour la première fois, Rocket Lab (RKLB) Corporation a franchi la barre des 200 millions de dollars en un seul trimestre. Ce résultat de 200,3 millions de dollars s'est situé au-dessus de la fourchette haute des prévisions de la société, ce qui est significatif car le PDG, Sir Peter Beck, a toujours fait preuve de prudence dans ses prévisions.
Cette croissance provient de deux sources. Le chiffre d’affaires lié aux lancements a augmenté de près de 80 % en glissement annuel grâce à l’accélération du rythme des lancements d’Electron et au fait que HASTE, le véhicule d’essai hypersonique suborbital de Rocket Lab, a commencé à générer un volume de contrats important.
Space Systems, l'activité satellites et composants qui représente désormais la majeure partie du chiffre d'affaires, a progressé de 57 % en glissement annuel pour atteindre 136,7 millions de dollars, grâce aux travaux sur la constellation SDA et à l'élargissement du portefeuille de composants.
L'angle de la défense s'intensifie rapidement, et une commande de 190 millions de dollars portant sur 20 lancements HASTE passée par le département de la Défense a constitué le plus gros contrat HASTE jamais signé, suivie d'un nouveau partenariat avec Anduril sur des lancements hypersoniques réactifs.
Puis est venue la nouvelle qui a fait bouger le titre : la sélection, aux côtés de Raytheon, pour le programme Golden Dome Space-Based Interceptor, plaçant Rocket Lab au cœur de l'architecture de l'initiative de défense antimissile la plus ambitieuse des États-Unis.
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La marge brute n'a évolué que dans un seul sens
Il y a cinq ans, la marge brute de Rocket Lab était négative. Depuis, chaque année sans exception, elle a augmenté, et sa trajectoire est l'un des exemples les plus parlants de levier opérationnel dans le secteur.
À la fin de 2025, les marges brutes annuelles avaient atteint environ 34 %, et cette amélioration s'est poursuivie en 2026. Au premier trimestre, elle s'est établie à 38 % selon les principes comptables généralement reconnus (GAAP) et à 43 % sur une base ajustée, grâce à une absorption plus efficace des coûts fixes par Electron, favorisée par une cadence de lancement plus élevée et des prix de vente moyens plus élevés.
La direction a tablé sur des marges brutes GAAP de 33 à 35 % pour le deuxième trimestre, reflétant une réorientation vers des activités de plateformes satellitaires à plus faible marge à mesure que les revenus de la tranche 3 du SDA commencent à être comptabilisés. Il s'agit d'un recul à court terme, mais pas d'un changement de cap.
À mesure que Neutron augmentera son volume de lancements, la même dynamique d'absorption des coûts fixes qui a permis l'amélioration de la marge d'Electron se produira à une échelle considérablement plus grande.
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Ce que le cours actuel implique réellement
Le carnet de commandes a dépassé les 2,2 milliards de dollars à la fin du premier trimestre, en hausse de 108 % par rapport à l'année précédente, et se répartit désormais de manière presque égale entre Space Systems et Launch.
Un client confidentiel a signé ce que la direction a décrit comme le plus gros contrat de lancements multiples de Neutron et d’Electron de l’histoire de l’entreprise, couvrant des lancements jusqu’en 2029. Les clients qui s’engagent sur des tarifs commerciaux avant le premier vol d’essai ne le font pas à la légère.
L'objectif de cours moyen du marché est d'environ 105 dollars, et au 10 juin, l'action se négociait exactement à ce niveau. Aujourd'hui, il est supérieur à 114 dollars, ce qui signifie que le marché anticipe davantage que ce que reflète le modèle moyen des analystes. Sur les 16 analystes couvrant le titre, 11 ont une recommandation d'achat, 4 une de conservation, l'objectif le plus élevé est de 150 dollars et le plus bas de 60 dollars.
Cet écart reflète l'importance des résultats de Neutron pour l'évolution possible du titre. Les composants du premier étage sortent actuellement de la chaîne de fabrication, les essais de séparation des étages sont en cours et la barge d'atterrissage se prépare pour les essais en mer. La société vise toujours un premier lancement cette année.
Ce sur quoi misent les optimistes
- L'expansion du secteur de la défense est structurelle, et non cyclique. Golden Dome, la domination de HASTE, les constellations SDA et le programme Space-Based Interceptor représentent des relations gouvernementales durables, s'étalant sur plusieurs années, que la concurrence commerciale a peu de chances de perturber.
- La progression des marges a encore de belles années devant elle. Le passage d’une marge brute de -3 % à 38 % s’explique presque entièrement par l’intégration d’Electron dans la base de coûts fixes. Neutron a le potentiel de reproduire ce scénario à une échelle bien plus grande.
- L'intégration verticale se renforce. La propulsion électrique Gauss, les communications laser Mynaric, la robotique Motiv et le portefeuille de composants existant confèrent à Rocket Lab des avantages en termes de coûts et de chaîne d'approvisionnement que la plupart des clients du secteur spatial ne peuvent reproduire en interne.
- Les contrats signés pour Neutron avant le premier vol témoignent d'une demande réelle. Les clients qui s'engagent à des prix commerciaux avant même un seul vol d'essai ont fait leurs propres vérifications. Il ne s'agit pas de spéculation.
Ce que surveillent les pessimistes
- Une introduction en bourse de SpaceX crée un excès de sentiment. Une société SpaceX cotée en bourse donnerait aux investisseurs un accès direct au plus grand acteur du secteur des lancements, ce qui pourrait détourner les capitaux des alternatives plus petites et spécialisées.
- Le cours de l'action est fixé en fonction d'une exécution quasi parfaite. Avec un ratio de 60 fois les revenus prévisionnels et un cours déjà supérieur à l'objectif moyen du marché, la marge d'erreur est limitée. Un retard de Neutron constituerait un obstacle majeur.
- Neutron est encore un matériel qui n'a pas fait ses preuves. Le premier lancement a déjà pris du retard par rapport au calendrier initial. Le développement d'une fusée réutilisable de charge moyenne est véritablement difficile, et les retards sont la norme dans ce secteur.
- Les prévisions de marge à court terme laissent entrevoir un recul. La fourchette de marge brute GAAP de 33 à 35 % pour le deuxième trimestre reflète des pressions réelles liées à l'évolution de la gamme de produits et à l'accumulation des coûts de développement de Neutron.
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Faut-il investir dans Rocket Lab Corporation ?
La dynamique opérationnelle de Rocket Lab est bien réelle, et son positionnement dans le secteur de la défense n'a jamais été aussi solide. La question est de savoir si le cours actuel laisse une marge de manœuvre suffisante pour que cette thèse se concrétise.
Avec un cours supérieur à l'objectif moyen des analystes et négocié avec une prime qui suppose que Neutron vole dans les délais et se développe, le scénario est convaincant, mais le point d'entrée est crucial.
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