Points clés
- L'action Roblox a chuté de 19 % en une semaine après avoir publié des prévisions de bookings pour le trimestre des fêtes inférieures aux attentes.
- Le nombre d'utilisateurs quotidiens a reculé de 9 % par rapport à l'année précédente, et Roblox prévoit un EBITDA ajusté négatif ce trimestre.
- Les prévisions de Roblox intègrent un impact négatif lié au lancement de Grand Theft Auto VI de Take-Two Interactive, prévu le 19 novembre.
- L'action se négocie bien en dessous de son multiple de ventes habituel, mais les bookings doivent reprendre leur croissance avant qu'elle ne soit un achat.
Roblox (RBLX) a chuté de 19 % sur la semaine se terminant le 30 octobre. La baisse de 18 % de vendredi a fait le plus de dégâts, après que son rapport du troisième trimestre a publié des prévisions de bookings pour les fêtes inférieures aux attentes.
Le directeur financier Naveen Chopra a déclaré que les prévisions prenaient en compte « un facteur modérément défavorable lié à la sortie de GTA au cours du trimestre ». Il faisait référence à Grand Theft Auto VI, que Take-Two Interactive (TTWO) lance le 19 novembre.
Un dépassement, puis des prévisions pour les fêtes décevantes
Les bookings du troisième trimestre, à 1,7 milliard de dollars, ont dépassé les 1,62 milliard de dollars attendus par Wall Street, bien qu'ils aient reculé de 12 % par rapport à l'année précédente. Le nombre d'utilisateurs quotidiens a baissé de 9 %, à 138 millions, mais a augmenté de 12 % par rapport aux 123 millions du deuxième trimestre.
Pour le quatrième trimestre, Roblox prévoit des bookings compris entre 1,89 et 2 milliards de dollars. Cela représente une baisse de 10 % à 15 % par rapport à l'année dernière et est inférieur aux 2,02 milliards de dollars que les analystes avaient anticipés. Au point médian, il s'agit d'un recul de 12,5 %, à peu près équivalent aux 12 % du troisième trimestre, donc les prévisions n'indiquent pas une aggravation de la tendance.
Take-Two a besoin de ce lancement. Ses bookings nets ont reculé de 3 % au trimestre de juin, et il compte sur GTA VI pour atteindre ses prévisions de 8 à 8,2 milliards de dollars pour l'exercice se terminant en mars 2027. Si ses prévisions pour les fêtes, publiées le 9 novembre, annoncent un succès phénoménal, le terme « modeste » est-il approprié pour Roblox ?
Dépenser malgré le ralentissement
Roblox prévoit un EBITDA ajusté compris entre -70 et -10 millions de dollars ce trimestre, alors qu'il augmente ses dépenses en infrastructure IA et en marketing auprès des adultes. Ses 6,2 milliards de dollars de trésorerie et d'investissements couvrent cela facilement : même l'estimation basse de sa prévision de flux de trésorerie disponible pour le quatrième trimestre, -190 millions de dollars, représente environ 3 % de ce montant.
Avant cela, les analystes s'attendaient à ce que les pertes se réduisent lentement, passant de 1,54 $ par action en 2025 à 0,94 $ en 2028 :
Un quatrième trimestre avec un EBITDA ajusté négatif rend des réductions de ces estimations plus probables.
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L'action Roblox est moins chère, mais les fêtes passent d'abord
Roblox se négociait à 5,3 fois les ventes anticipées à la veille de la publication des résultats, contre une moyenne sur cinq ans de 7,7x :
La chute de vendredi l'amène à environ 4,3x sur la base des estimations pré-publication, pas très loin du plus bas de 3,5x atteint le 31 juillet. Des estimations de ventes plus basses après les prévisions feraient remonter ce ratio.
Si vous détenez Roblox, je conseillerais de conserver. La baisse ne s'accélère pas, la rétention est à son meilleur niveau depuis 2021 et la trésorerie est abondante, donc vendre à ce multiple semble tardif. Mais je conseillerais d'attendre que les bookings cessent de diminuer avant d'augmenter sa position.
Bien sûr, Roblox réalise généralement une grande partie de son activité du quatrième trimestre lors de la dernière semaine de décembre, et il a dépassé le haut de sa propre fourchette au troisième trimestre, donc le rapport de début février pourrait encore réserver des surprises.
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