Statistiques clés pour l'action Circle
- Prix actuel : $72.54
- Prix cible (scénario médian) : ~$165
- Cible consensus de la place : ~$107
- Rendement total potentiel : ~127%
- TRI annualisé : ~22% / an
Que s'est-il passé ?
Circle Internet Group (CRCL) a chuté de 9,31% à $72.54 le 30 octobre, première séance après le piratage de Binance, que Binance a évalué à $6,3 milliards, le plus grand vol de crypto-monnaie jamais enregistré. Circle a gelé plus de $800 millions des USDC volés moins d'une demi-heure après leur transfert, et l'action a quand même baissé. Elle n'était pas seule : Coinbase (COIN) a chuté d'environ 11% après un chiffre d'affaires du troisième trimestre inférieur aux attentes la veille, et le Nasdaq a perdu près de 3% dans une vente technique menée par l'IA.
Une vente aussi généralisée dans le secteur rend difficile d'interpréter la baisse comme un verdict sur le gel. La question spécifique à Circle concerne Binance, une plateforme que Circle rémunère pour promouvoir l'USDC, et qui a suspendu les retraits après la faille.
Circle a gelé les USDC volés en 23 minutes
La chronologie d'American Banker indique que 780 millions d'USDC se trouvaient dans le portefeuille de l'attaquant à 16h41 heure de l'Est le 29 octobre et 43 millions supplémentaires à 16h59. Circle a mis l'adresse sur liste noire à 17h04. Le cofondateur, président et PDG Jeremy Allaire a déclaré que le gel avait été effectué « en coordination avec les forces de l'ordre ». TRM Labs a compté environ 823 millions d'USDC gelés et attribue le vol à des pirates nord-coréens.
Le gel n'a pas distingué l'USDC : Tether a déclaré avoir gelé plus de $1,5 milliard d'USDT. Cela a aussi ravivé une ancienne critique. Circle avait été critiqué pour ne pas avoir gelé les USDC du piratage d'environ $290 millions de Drift en avril, lorsque Allaire avait déclaré que la société ne gelait les fonds que sur instruction des forces de l'ordre ou d'un tribunal. Les critiques s'interrogent désormais sur la raison pour laquelle Binance a bénéficié d'une aide plus rapide. Les USDC gelés doivent encore passer par un processus autorisé avant d'être restitués.
Les utilisateurs de Binance la traitent comme une banque, et cela est mis à l'épreuve
Lors du Symposium sur l'Avenir du Commerce d'Autonomous Research le 23 septembre, Allaire a expliqué pourquoi Binance, qui a investi $100 millions dans Circle en septembre, est si importante pour l'USDC. « C'est vraiment une super application financière et la plupart de ses utilisateurs dans tous ces marchés la considèrent vraiment comme leur compte financier principal », a-t-il déclaré.
La suspension des retraits met cette confiance à l'épreuve. Binance s'est engagée à couvrir toutes les pertes, et la cofondatrice Yi He a déclaré que les retraits devraient reprendre d'ici dimanche 1er novembre. Sean Farrell de Fundstrat a déclaré à CNBC que la faille ne semble pas actuellement créer un risque de solvabilité significatif. Si les utilisateurs restent, l'USDC que Circle paie pour placer sur Binance continue de croître. S'ils retirent leur argent de la plateforme, cette distribution payante diminue avec eux.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Prix actuel : $72.54
- Prix cible (scénario médian) : ~$165
- Rendement total potentiel : ~127%
- TRI annualisé : ~22% / an
Le scénario médian du modèle TIKR, son scénario principal, pointe vers environ $165 au 31 décembre 2030. Cela représente environ 127% au-dessus de $72.54, soit environ 22% par an sur 4,2 ans. Ses hypothèses de 2025 à 2035 supposent un taux de croissance annuel composé des revenus proche de 17%, une marge nette d'environ 11%, et un multiple P/E dérivant légèrement à la baisse.
Le risque principal est que le piratage ralentisse l'activité sur Binance au moment même où Circle paie pour développer l'USDC sur cette plateforme. Le potentiel de hausse se matérialise si les retraits reprennent sans heurt et que les soldes continuent d'augmenter. Le scénario baissier va loin : la cible « Underperform » de $43 de Mizuho, et le plus bas consensus de la place à $37 se situent bien en dessous du prix actuel.
Conclusion
Vient d'abord la reprise des retraits sur Binance, puis la publication des résultats du troisième trimestre de Circle mercredi 4 novembre. Un EBITDA proche du consensus d'environ $211 millions, accompagné de commentaires de la direction indiquant que l'USDC sur Binance a résisté jusqu'à fin octobre, soutiendraient la trajectoire du modèle. Un écart à la baisse accompagné d'une réduction des soldes sur Binance favoriserait la moyenne plus prudente de la place d'environ $107.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Circle ?
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