Points clés
- L'action Stryker a chuté de 5 % après que les ventes et le BPA ajusté du troisième trimestre aient été inférieurs aux estimations et que l'entreprise ait abaissé ses prévisions pour 2026.
- Stryker a imputé cela à un ralentissement du marché, mais Johnson & Johnson a affiché une croissance plus forte des hanches et des genoux sur le même trimestre, ce qui pointe vers des problèmes d'exécution propres à Stryker.
- Zimmer Biomet et Smith+Nephew publient leurs résultats la semaine prochaine, ce qui devrait montrer dans quelle mesure le ralentissement est propre à Stryker.
Stryker (SYK) a plongé de 5 % aujourd'hui après que ses résultats du troisième trimestre aient été inférieurs aux estimations et que l'entreprise ait abaissé ses perspectives pour l'année complète. Le PDG Kevin Lobo a admis que le trimestre "n'a pas été à la hauteur de nos attentes".
Le problème venait des hanches et des genoux, un marché que Stryker partage avec Johnson & Johnson (JNJ), Zimmer Biomet (ZBH) et Smith+Nephew (SNN). Leurs chiffres montrent dans quelle mesure cela est imputable à Stryker.
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Que s'est-il exactement passé
- Les ventes ont augmenté de 7,7 % en données organiques pour atteindre 6,5 milliards de dollars, en deçà des 6,62 milliards de dollars attendus.
- Le BPA ajusté a augmenté de 10,3 % pour atteindre 3,52 $, en deçà des 3,55 $ attendus.
- Stryker prévoit désormais un BPA ajusté 2026 de 14,80 $ à 14,90 $, en deçà du consensus de 14,95 $.
- L'orthopédie a progressé de 5,9 % en données organiques, avec les ventes de genoux en hausse de seulement 1,1 % et les ventes de hanches en baisse de 1,0 %.
Stryker a perdu du terrain sur les hanches et les genoux
Lobo a déclaré qu'"il est désormais clair qu'il y a un ralentissement du marché." Mais il a également admis que "nous ne gagnons pas au rythme historique", après un incident informatique, un déploiement de SAP en juillet et une adoption lente de nouveaux produits.
Les résultats de J&J le confirment. Sur le même trimestre, ses ventes de genoux ont augmenté de 2,5 % et ses ventes de hanches de 3,2 %.
Smith+Nephew ne semble pas être celui qui récupère les cas de Stryker. Ses ventes américaines de genoux ont chuté de 7,2 % et ses ventes américaines de hanches de 1,5 % au deuxième trimestre, et l'entreprise a abaissé ses prévisions de revenus pour 2026 en août.
Zimmer Biomet est la plus grande inconnue. Ses ventes de hanches ont progressé de 5,1 % en données organiques au deuxième trimestre, et en août, le PDG Ivan Tornos a relevé ses prévisions, évoquant des "marchés sous-jacents sains". Si ses hanches et genoux résistent lorsqu'elle publiera ses résultats la semaine prochaine, est-ce que Zimmer a récupéré les cas perdus par Stryker ?
Un Stryker moins cher
Les analystes s'attendent toujours à ce que les bénéfices ajustés continuent de progresser.
Le point médian des nouvelles prévisions, 14,85 $, est juste en dessous de l'estimation pour 2026. Ce trimestre affecte donc davantage le chiffre de cette année que la trajectoire à plus long terme.
Stryker se négociait à 19 fois les bénéfices futurs à la clôture de jeudi. Sa moyenne sur cinq ans est de 26x.
Au prix d'aujourd'hui, il est d'environ 17x, proche du plus bas sur cinq ans atteint en septembre.
Mon analyse : le marché ralentit, mais les chiffres de J&J indiquent que les propres erreurs de Stryker ont causé plus de dégâts. À environ 17 fois les bénéfices futurs, je pense que la vente est excessive.
Bien sûr, le marché pourrait continuer à se détendre. Les rapports de la semaine prochaine de Zimmer et Smith+Nephew le montreront.
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