Points clés
- L'action Reddit a encore chuté de 25 % aujourd'hui après la publication de ses résultats du troisième trimestre, laissant le titre 63 % en dessous de son plus haut de janvier.
- B. Riley a abaissé son objectif de cours sur Reddit à 190 $ contre 270 $ précédemment, tout en maintenant sa recommandation Acheter, un objectif qui représente un potentiel de hausse de 95 % par rapport au cours actuel.
- Le nombre d'utilisateurs quotidiens uniques de Reddit aux États-Unis a reculé de 2 % sur un an, et la société a indiqué que son trafic de référence depuis les moteurs de recherche avait diminué de manière significative au cours du trimestre.
- L'objectif de B. Riley ne nécessite qu'un multiple inférieur à la moyenne, mais il dépend des estimations de bénéfices que la baisse des utilisateurs américains et le renouvellement du contrat avec Google mettent en péril.
Reddit (RDDT) a vu son chiffre d'affaires progresser de 53 % au troisième trimestre, et l'action a tout de même encore chuté de 25 % aujourd'hui. Elle se situe désormais 63 % en dessous de son plus haut de janvier, et B. Riley voit toujours un potentiel de hausse de 95 %.
Le problème, ce sont les utilisateurs
Les utilisateurs quotidiens uniques aux États-Unis ont augmenté de 6 % au deuxième trimestre 2026, contre 51 % au troisième trimestre 2024.
Le troisième trimestre a aggravé la situation. Les utilisateurs quotidiens américains ont reculé de 2 % sur un an pour atteindre 50,7 millions, et Reddit a déclaré à ses actionnaires : « Notre trafic de référence depuis les moteurs de recherche a diminué de manière significative au T3, le déclin s'accélérant en fin de trimestre. »
Même le dépassement des prévisions a été plus faible. Un chiffre d'affaires de 895 millions de dollars a dépassé de 25 millions de dollars le haut de la fourchette des prévisions de la direction. Au cours de chacun des trois trimestres précédents, le dépassement était de 58 à 80 millions de dollars. Les prévisions de chiffre d'affaires pour le quatrième trimestre, comprises entre 1,00 et 1,03 milliard de dollars, sont également inférieures aux 1,05 à 1,06 milliard de dollars que laissaient entrevoir les estimations annuelles des analystes.
Comment B. Riley arrive à 190 $
L'analyste de B. Riley, Naved Khan, a abaissé son objectif à 190 $ contre 270 $ aujourd'hui et a maintenu sa recommandation Acheter.
Le raisonnement de B. Riley repose sur les bénéfices que Reddit génère déjà. Le résultat net du troisième trimestre s'est élevé à 283 millions de dollars, soit 32 % du chiffre d'affaires. À la clôture de jeudi, les analystes anticipaient un bénéfice par action de 8,54 $ sur les douze prochains mois, donc 190 $ correspond à 22 fois ces bénéfices.
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L'objectif de 190 $ est-il réaliste ?
Trente-quatre analystes suivent Reddit, et leur consensus d'objectif de cours est passé de 252 $ début février à 213 $, son plus bas de l'année écoulée :
L'objectif de 190 $ de B. Riley se situe 11 % en dessous de ce niveau.
Les analystes ont continué à relever leurs estimations de bénéfices avant la publication des résultats :
Les prévisions pour le quatrième trimestre sont inférieures à ce que ces estimations supposaient, et la baisse des utilisateurs américains ne plaide pas en faveur de leur révision à la hausse. Je m'attendrais plutôt à ce qu'elles soient abaissées.
L'argument le plus solide de B. Riley concerne le multiple. Le PER anticipé de Reddit est tombé à 15x à la clôture de jeudi, son plus bas de l'année écoulée, contre une moyenne de 26x et un pic de 49x en janvier :
La chute d'aujourd'hui l'a encore abaissé. Ainsi, l'objectif de 190 $ demande un multiple inférieur à celui que Reddit affiche habituellement.
Google détient les cartes
Le risque, c'est Google. Au troisième trimestre 2025, la direction a confirmé qu'environ la moitié du trafic de Reddit provenait de Google. BofA a également qualifié le renouvellement de la licence de données de Reddit avec Google, prévu au premier trimestre 2027, d'incertitude.
Mon analyse : le calcul de B. Riley est valable, mais il dépend d'estimations de bénéfices établies alors que les utilisateurs américains étaient encore en croissance. Je voudrais voir cette baisse s'arrêter avant de compter sur un objectif de 190 $. Le nombre d'utilisateurs quotidiens américains dans le rapport du quatrième trimestre début février sera le prochain test, et le renouvellement du contrat avec Google viendra après cela.
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