Statistiques clés pour l'action Mastercard
- Prix actuel : $635.70
- Prix cible (scénario médian) : ~$1,055
- Cible consensus : ~$676
- Rendement total potentiel : ~66%
- TRI annualisé : ~13% / an
Que s'est-il passé ?
Mastercard (MA) a gagné 4,16 % le 29 octobre après que son rapport du troisième trimestre a dépassé les estimations. Le nouveau directeur financier Ling Hai, lors de sa première conférence téléphonique sur les résultats dans ce rôle, a déclaré qu'une partie de ce dépassement était liée à des questions de calendrier : des projets de services et des signatures de contrats sont passés du quatrième au troisième trimestre. La clôture à $635.70 a dépassé le record du 22 octobre de $633.21. Visa et American Express ont progressé d'environ 2 % chacun cet après-midi-là, selon Reuters, tandis que Mastercard gagnait plus de 4 %.
Un dépassement avec un effet compensatoire intégré au quatrième trimestre
Le chiffre d'affaires net a atteint 9,81 milliards de dollars, en hausse de 14 % en glissement annuel, contre une estimation consensus de 9,66 milliards de dollars. Le BPA ajusté de 5,31 $ a dépassé le consensus de 5,17 $, avec 0,16 $ provenant des rachats d'actions. Les services à valeur ajoutée ont progressé de 19 % sur une base neutre des devises, et le réseau de paiement a augmenté de 11 %.
Hai a déclaré que le chiffre d'affaires dépassait les attentes "principalement en raison de la solidité continue de notre activité et du calendrier des projets de services et des accords sur le réseau de paiement." Lorsque Tien-Tsin Huang de JPMorgan a demandé si certains éléments étaient ponctuels, Hai a qualifié la solidité de généralisée, puis a ajouté : "Vous verrez un effet compensatoire similaire au T4."
Il a signalé deux autres facteurs en défaveur pour le quatrième trimestre :
- Les remises et incitations représenteront une part plus importante des prélèvements bruts qu'au troisième trimestre.
- La tarification sera affectée par des effets de base.
Les analystes attendent un BPA normalisé d'environ 5,18 $ au quatrième trimestre, en hausse d'environ 9 %. Cela se fait par rapport à une base de comparaison difficile, puisque le quatrième trimestre de l'année dernière avait dépassé les estimations de 12 %. Leur estimation de chiffre d'affaires d'environ 9,97 milliards de dollars implique une croissance d'environ 13 % en données publiées. Les prévisions de la direction visent le haut de la fourchette basse des deux chiffres sur une base neutre des devises, les effets de change soustrayant environ 1 point de pourcentage.
Octobre a démarré de manière stable. Hai a déclaré que les dépenses au cours des trois premières semaines étaient restées solides, avec une amélioration du volume traité aux États-Unis à mesure que la migration des débits Capital One passe en base de comparaison et que les récentes victoires commerciales prennent de l'ampleur.
Le cross-border était plus faible. Le volume a augmenté de 11 % au troisième trimestre, et la croissance du cross-border sans carte hors voyage a ralenti à 15 % contre 20 % au deuxième trimestre. Hai a attribué cela principalement aux flux intra-européens à plus faible rendement, y compris une nouvelle taxe douanière de l'UE, et a déclaré que le volume cross-border à plus haut rendement était resté stable.
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Ce que le prix actuel doit supporter
Le PDG Michael Miebach a également évoqué un nouveau partenariat avec OpenAI : "avec OpenAI ce trimestre, nous avons signé un large partenariat stratégique qui inclut l'utilisation d'Agent Pay et va bien au-delà." Il n'a pas donné de détails financiers. Il a également déclaré que Mastercard ne soutiendrait pas les cartes virtuelles à usage unique comme solution à long terme pour le paiement par IA, et pousse plutôt pour des transactions entièrement tokenisées. Par ailleurs, l'ensemble du portefeuille d'émission de Pinnacle Financial Partners migrera sur le réseau à partir de 2027.
Les analystes ont relevé leurs objectifs après la publication : Goldman Sachs à 743 $ contre 716 $, Raymond James à 726 $ contre 632 $ et JPMorgan à 755 $ contre 720 $. Ces trois objectifs sont supérieurs à la moyenne consensus d'environ 676 $ selon TIKR au 29 octobre. Les données de recommandations de TIKR à cette date montrent également une recommandation "Sous-performer" qui n'était pas présente le 30 septembre.
Analyse du modèle avancé TIKR
- Prix actuel : $635.70
- Prix cible (scénario médian) : ~$1,055
- Rendement total potentiel : ~66%
- TRI annualisé : ~13% / an
Le scénario médian est utilisé car sa marge nette d'environ 47 % se situe près du chiffre historique sur un an de 48,1 % indiqué sur la fiche du modèle. Le modèle TIKR projette environ 1 055 $ au 31 décembre 2030. Cela représente environ 66 % de plus que 635,70 $, soit environ 13 % par an sur 4,2 ans.
Le chiffre d'affaires croît d'environ 10 % par an sur la période de prévision 2025-2035 du modèle, en dessous du rythme de 13 % de la dernière décennie. Les services (en hausse de 19 % ce trimestre) et les prélèvements cross-border (en hausse de 16 %) sont les deux lignes de revenus qui devraient porter cette croissance. Le P/E recule d'environ 1,5 % par an, donc la croissance des bénéfices fait le travail.
La croissance d'environ 11,5 % du scénario haut améliorerait le résultat. La croissance d'environ 9 % et la marge de 45 % du scénario bas le réduiraient.
Conclusion
Mastercard a publié son quatrième trimestre de l'année dernière le 29 janvier. Son prochain rapport apportera également ses premières prévisions formelles pour 2027, que Hai a promises pour cette publication. Un chiffre d'affaires proche du consensus d'environ 9,97 milliards de dollars malgré l'inversion du calendrier montrerait que le record repose sur l'activité. Un net écart à la baisse, après une hausse de 4 % vers un record, montrerait à quel point le troisième trimestre était dû au calendrier.
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