Points clés
- Flowserve a bondi de 12 % jeudi après que son BPA ajusté du troisième trimestre de 1,07 $ ait dépassé le consensus de 98 cents et que son carnet de commandes ait atteint un record de 3,5 milliards de dollars.
- Des marges plus larges ont porté la performance, malgré des ventes organiques en baisse de 1,2 %.
- Flowserve a abaissé ses prévisions de ventes pour 2026 en raison de retards au Moyen-Orient, mais a relevé le plancher de ses prévisions de BPA ajusté.
- Baker Hughes voit une amélioration au Moyen-Orient mais s'attend à une baisse de l'activité dans la région au quatrième trimestre, tandis qu'ITT et Emerson publient leurs résultats le 4 novembre.
Flowserve (FLS) a bondi de 12 % jeudi après avoir dépassé les attentes au troisième trimestre et affiché un carnet de commandes record de 3,5 milliards de dollars.
Les retards au Moyen-Orient à l'origine de ce carnet de commandes concernent également ITT (ITT), Emerson Electric (EMR) et Baker Hughes (BKR) : les trois vendent pour les mêmes projets énergétiques et de traitement.
Les marges ont porté le trimestre
Le chiffre d'affaires de 1,24 milliard de dollars a correspondu aux estimations, et les ventes organiques ont reculé de 1,2 %. Le BPA ajusté a tout de même augmenté de 19 % pour atteindre 1,07 $, dépassant le consensus de 98 cents. Le moteur a été la marge opérationnelle ajustée, qui s'est élargie de 170 points de base pour atteindre 16,5 %.
Flowserve a également relevé le plancher de sa fourchette de BPA ajusté pour 2026 à 4,10 $, en maintenant le plafond à 4,20 $. Les analystes s'attendent à ce que les bénéfices continuent de progresser jusqu'en 2028 :
Le nouveau plancher correspond à l'ancien consensus de 4,10 $, donc les estimations pour 2026 ne devraient pas beaucoup bouger. Mais si les marges continuent de s'élargir avec la reprise des ventes, le 4,62 $ de 2027 semble pouvoir être dépassé.
Le carnet de commandes attend le Moyen-Orient
Flowserve prévoit désormais que les ventes organiques de 2026 baisseront de 1,5 % à 2,5 %, contre une baisse d'environ 1 % auparavant. Le PDG Scott Rowe a déclaré que les conditions au Moyen-Orient "retardent l'activité des clients et la conversion des revenus".
Les commandes ont tout de même augmenté de 14 % pour atteindre 1,38 milliard de dollars, soit 8 % en organique. Les analystes anticipent un rattrapage pour 2027…
Si les ventes au Moyen-Orient ne font que glisser vers l'année prochaine, les 5,20 milliards de dollars de 2027 devraient les récupérer.
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Tout le monde ne voit pas le même Moyen-Orient
Baker Hughes tire près de 40 % de son chiffre d'affaires du Moyen-Orient, donc son analyse a du poids. Le carnet de commandes de son unité technologie énergétique a atteint un record de 39,4 milliards de dollars. Néanmoins, elle s'attend à une baisse de l'activité au Moyen-Orient au quatrième trimestre.
ITT et Emerson publient tous deux leurs résultats le 4 novembre, donc la prochaine analyse de la région est à quelques jours.
Le carnet de commandes justifie la hausse
Mon analyse : Flowserve a augmenté ses bénéfices alors que ses ventes organiques reculaient, et un carnet de commandes record indique que les ventes arrivent. Cela justifie la hausse de jeudi.
Le risque : si les retards au Moyen-Orient se prolongent jusqu'en 2027, le carnet de commandes se transformera en ventes plus lentement. La trésorerie générée par les activités a également chuté à 144 millions de dollars contre 402 millions un an plus tôt, donc la conversion est importante.
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