Points clés
- L'action de Myers Industries a chuté jusqu'à 14% jeudi et a clôturé en baisse d'environ 6% après que le chiffre d'affaires du troisième trimestre ait augmenté de 8,1% mais que la marge brute soit tombée à 27,3%.
- La demande semble saine, mais les hausses de prix de Myers n'ont pas encore rattrapé les coûts de la résine, donc son rebond promis de marge au quatrième trimestre doit se matérialiser.
- La hausse des prix du polyéthylène a dopé les bénéfices plastiques de Dow, et Dow s'attend à ce que les récentes hausses de prix améliorent ses marges au quatrième trimestre. Advanced Drainage Systems a jusqu'à présent répercuté ses coûts sur ses prix.
- La seule estimation d'analyste sur Myers précède ce rapport et semble devoir être révisée à la baisse.
Myers Industries (MYE) a chuté jusqu'à 14% jeudi après que les coûts de la résine aient dépassé ses prix au troisième trimestre. Des acheteurs sont intervenus plus tard, et l'action a clôturé en baisse d'environ 6% à 30$. Ce rebond suggère que de nombreux investisseurs s'attendent à ce que l'impact sur la marge soit temporaire.
Cette flambée se traduit par des bénéfices pour Dow (DOW), dont les prix du polyéthylène ont augmenté dans toutes les régions au dernier trimestre. Et c'est un test pour Advanced Drainage Systems (WMS), qui transforme également de la résine plastique en produits.
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Les détails
Le chiffre d'affaires a augmenté de 8,1% pour atteindre 171,3 millions de dollars, porté par une hausse de 38% dans les Infrastructures et une croissance de 12% dans l'Alimentation & Boissons. La croissance dans les Infrastructures s'est toutefois ralentie, passant de 52% au deuxième trimestre. Mais la marge brute est tombée à 27,3%, et l'EBITDA ajusté a baissé de 8,2% à 26,6 millions de dollars. Le BPA ajusté a chuté de 40% en séquentiel à 0,32$.
Le PDG Aaron Schapper a imputé cela à "une flambée significative du coût de la résine et à une mixité de produits défavorable". Myers a également abaissé ses perspectives 2026 pour le segment Véhicule, qui représente 13% des ventes, passant d'une stabilité à une baisse.
Les marges étaient sur une forte tendance avant ce trimestre…
Les prix doivent rattraper
Schapper a déclaré lors de la conférence téléphonique que les hausses de prix de Myers mettent du temps à se répercuter pleinement. La résine est depuis redescendue de son pic, et il s'attend à "une amélioration significative de la marge en séquentiel au quatrième trimestre".
Dow était du bon côté de la flambée. Son segment Emballages & Plastiques Spéciaux a augmenté ses prix locaux de 17% en glissement annuel au troisième trimestre. Ainsi, l'EBIT opérationnel du segment a presque triplé pour atteindre 585 millions de dollars.
Et Dow ne semble pas s'attendre à un répit. Le directeur financier Jeffrey Tate a déclaré lors de la conférence téléphonique de Dow que "les récentes hausses de prix du polyéthylène devraient améliorer nos marges" au quatrième trimestre. C'est un risque pour le rebond promis par Myers.
Advanced Drainage vend également dans les infrastructures, le marché à la croissance la plus rapide de Myers, et a mieux répercuté ses prix. Au cours de son trimestre clos le 30 juin, il a augmenté ses prix pour couvrir les coûts des matières plus élevés et a élargi sa marge d'EBITDA ajustée de 230 points de base à 35,8%. Son rapport début novembre montrera si cela s'est maintenu au cours du trimestre de septembre.
Pas encore bon marché
La seule estimation d'analyste sur TIKR pour Myers, faite en septembre, prévoit un BPA normalisé de 1,86$ cette année, en hausse de 69% par rapport à 2025 :
Après l'impact sur la marge de ce trimestre, je m'attends à ce qu'elle soit révisée à la baisse.
Et la valorisation ? Avant le rapport, Myers se négociait à environ 17x les bénéfices futurs, au-dessus de sa moyenne sur cinq ans de 13,5x :
La clôture de jeudi la laisse à environ 15,5x, toujours au-dessus de sa moyenne, et cela sur une estimation qui semble devoir baisser.
Mon avis : la demande est là, et les prix de Myers devraient rattraper. Mais avec Dow qui continue de pousser les prix à la hausse, je voudrais voir les marges du quatrième trimestre avant d'acheter.
Bien sûr, si la résine se stabilise et que les hausses de prix tiennent, la baisse d'aujourd'hui pourrait sembler être une réaction excessive.
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